在余温未散的双11中，各类商家能够迅速响应大家的订单需求的背后，藏着一个隐形小助手，那就是云服务，淘宝的云客服能够快速响应客户需求，为客户解决问题。而国外的“淘宝”——亚马逊，他的云服务业务由于11月14日与联想的合约之争，也是近期颇受关注的一个热点。尽管最后微软赢得了美国国防部的云服务合约，但亚马逊在我们心中的地位却一点都没输，相反，我倒是认为，亚马逊目前的股价仍被低估，还有很大的增长空间。让我们一起来看看，亚马逊的哪些业务，是我们非常看好的吧。
首先是AWS（云服务）的广告业务
这一板块近期被市场明显低估。我们认为亚马逊主体和AWS两者的广告业务的公允价值分别为1250亿美元和5500亿美元，这块业务是亚马逊所有业务中最容易被误解和低估的部分。AWS在未来10年将会是亚马逊最主要的现金流贡献者，其广告业务将在大约10年后将会超越亚马逊本身的现金贡献。这两个细分市场对公司的边际利润影响很大，AWS的广告业务将凭借其差异化和精准定位的服务实现35%的营业利润率，而亚马逊主体的广告业务在未来10年的营业利润率预计会达到20%左右。
第二是亚马逊的在线零售业务
尽管此块业务“历史悠久”，但目前仍有扩大的潜力。随着亚马逊的北美零售业务从获取优质会员（Prime用户）向拓展普通会员的转变，利润率有可能扩大。我们预计，到2028年，北美在线零售业务的利润率将达到5.5%(不包括广告，2018年为4.5%)。另外欧洲和日本等更成熟的市场受益于会员转变，以及在印度和澳大利亚等市场的投资活动逐渐减少，亚马逊的国际在线零售业务利润率将在2021年转为正值。当前亚马逊的在线零售业务预估价值为4500亿美元。
第三是实体店业务
此业务是亚马逊其他业务的补充。实体店仅占亚马逊未来估值的一小部分(约200亿美元)，但与其他业务部门的互补性很强。我们相信，Whole Food和其他零售实体业务（暂未公开）有助于吸引新的第三方供应商，并提供差异化的客户来源。
在经济衰退的环境下，消费者会继续使用亚马逊，在其线上零售业务屹立不倒的情况下， 非零售业务的持续增长将帮助公司实现多样化。我们的分析显示，在经济疲软时期，因为线上商品的价格低廉，快递便捷，消费者仍然严重依赖亚马逊。
我们目前预测，2020年全球消费趋势放缓，但未来几年，亚马逊的增长速度将仍然超过大多数同行，同时AWS和亚马逊的广告业务将会发力，构造良好的业务生态环境。