产业链流程。上游采购稻谷，经过加工后，销售给终端客户或进行出口贸易。
盈利模式。原料采购方面，主要以直收、代收代储、合同订购等方法采购稻谷，下游销售方面，既有小包装米销售，也有出口贸易业务，主要面向日本、韩国及港澳等传统市场。此业务的盈利情况取决于稻谷收购价格和下游大米价格以及出口价格，目前国内的稻谷收购价格由政府制定。
大米加工业务市占率0.9%。目前公司共有17家大米加工厂，大米年生产能力达245万吨，大米加工行业门槛低、市场分散，全国大米年加工能力约2.85亿吨，公司市场占有率约0.9%。
（4）小麦加工业务
产业链流程图。将采购来的小麦进行加工，产出面粉、干面、面包等产品销售。
盈利模式。小麦加工的业务模式与大米加工类似，盈利状况与小麦收购价格和面粉、面包的价差有关，而小麦收购价格也是由政府制定。
小麦加工市占率1.79%。小麦公司在河南、浙江、河北、江苏等地共有13家工厂，小麦加工年产能达357.1万吨，干面产能达22.2万吨，面包烘焙产能约2千吨，全国小麦加工年产能约2亿吨，公司市占率约1.79%。
（5）啤酒原料业务
业务模式。此业务板块主要从事麦芽生产和销售，公司主要从国外进口大麦原料，加工制造啤酒麦芽，下游客户是饮用酒行业。
啤酒麦芽年产能74万吨。目前公司在辽宁、江苏和内蒙古共有三家加工厂，年产能为74万吨，其中辽宁及江苏工厂满足周边啤酒市场对中高端麦芽的需求，内蒙古主要生产低端麦芽。
3.2.3、资产整合路径
中国食品、中粮国际、中纺集团旗下油脂资产有望注入公司体内。目前集团旗下油脂资产分散在中国食品、中粮国际、中纺集团体内。中国粮油控股是集团的油脂业务专业化运营平台。我们认为中国食品旗下的福临门品牌油、中粮国际旗下海外油脂资产、中纺集团旗下油脂业务有望并入中国粮油控股体内。
玉米深加工业务有望并入中粮生化。中国粮油控股旗下有玉米深加工业务，与中粮生化构成同业竞争关系。中粮集团高层公开承诺2018年之前将解决同业竞争的问题。中国粮油控股的核心主业是油脂业务，玉米深加工在业务结构中占比只有14%。而玉米深加工是中粮生化的主业，我们认为公司旗下玉米深加工业务大概率会剥离注入中粮生化。
3.3、中粮贸易：全国最大的粮食贸易流通企业
3.3.1、业务简介
公司主营业务是农产品进出口贸易和流通。主要从事国内外粮油流通，国内粮油加工和饲料加工等业务，经营品种包括：小麦、玉米、饲料，是连接粮油生产者和加工者的桥梁。
股权结构。中粮贸易是中粮集团的全资子公司。
财务概要。2015年公司营收571亿元，利润10.9亿元。
3.3.2、业务分析
（1）小麦和玉米
业务模式。小麦和玉米业务的经营模式是原料供应，依托遍布全球的购销网络和渠道，实施在全球小麦和玉米主产区的收储、仓储、物流、出口和销售组成的一体化产业链运营。（待续）