st天沃问询函已经过去接近45天，迟迟未获得认可批准发布，今天就细看一下问题以及回复对应的卡点在哪里；
（以下内容均为投资者视角的分析，仅供交换看法）
问询函内容解读以及回复难点
1、中机电力资产重组问题（好办）
答题：重组的流程肯定没有问题，并且已经完成；与业绩预告的差异性在于中机电力并未在年度预告时计算清楚自身年度损益，因而出现了预估差；
2、10亿豁免问题（好办）
答题：只是考内部流程审批以及确认问题；重点问询了背后是否包含其他可能的潜在后续关联协议（正常人想免除10亿，是不是意味着后续在合作上会给到例如报价优惠等方式，在保壳后又变相输出回去，毕竟跟股东关联交易还是存在的）；回答肯定是不存在；
3、业绩补偿问题（好办）
答题：中机电力就值1元，负债累累，该起诉的也起诉了；中机电力的几个关联方预估也是没钱偿还，年代久远，在持续经营亏损的背景下这几家是否还正常经营都是问题；
至于18.04亿，计提坏账17.72亿，显然是根据业绩补偿方的资产净值来预估的，期末与起初的差异就在于过去一年中机的经营；
4、资金占用（好办）
答题：问的是20年底占用了16.53亿，现在早就发生了控股股东实控人的变化等；现在的资金占用问题已经解决，且符合新规下不得占用大于1000万以及超过5%的问题；那么过去占用的问题解决其实就体现在之前年报里的计提跟损失上了；
5、资金占用费问题（好办）
答题：占用资金是允许，但要及时归还；一个月是期限；这个说明在过去一年里资金占用发生的频率提高，金额变大；但都按时解决了；
6、广饶国新基金（好办）
答题：从查到的资料看，这个基金一共就一个下属投资企业中能源（广饶）石化发展有限公司，说白了就是冲着东营市去的；后面书记更换之类的，这个事情推动的如何压根没有后续消息了；现在能退出拿回1亿已经是很好的了；背景当时是能源拉着天沃去的，现在让天沃退出，是最好的结果了；所以回复里核心也不是收益之类的，没产生资损就不错了；
7、净资产变化问题｜8、净资产计算问题是一起的（好办）
答题：这题是核心，净资产是现在影响天沃的核心要素，对照风险警示的9条，净资产是天沃面对的难题；在债务明确的前提下，资产决定了净资产的值；
表面看，存货、在建、固定资产三者都很清晰，但问题在于最后计提以后刚好净资产为正（+2亿），让人有疑问；
前述36亿资产，减值了6.1亿左右；合同资产-2.4亿，存货-3.6亿，在建工程-2.5亿；整体计提存货部分主要就是市场价格波动；在建以及固定资产有一定折旧率因素；
9、资金占用（不算难）
答题：这个是考资金占用的原因，解决方法的；这个问题只有公司财务知道了，谁拿走的钱谁负责，至少目前没去打官司要求还钱，证明已经解决补上了；
10、欠债问题（不难）
答题：问的就是资金流动性，手头的现金流有多少，然后还贷的节点以及还款的计划能否跟上，另外其实也是在问后续的融资计划；
11、对外投资重组问题（好办）
答题：小事情，涉及的资金规模也小；就是披露一下具体的情况，以及形成收益的原因；
12、起诉纠纷以及可能的资损（好办）
答题：这个只是23年年报没计算，会算到24年里面；这个是根据法院起诉判决流程开始计算；事前是无法预估规模以及最后的金额的；
13、标准无保留意见（大考）
难点：经营非标问题质疑不大，剥离了垃圾资产以后，一季度报已经说明了问题了；
问询函着重问了：说明是否仍实质触及 我所《股票上市规则（2024 年修订）》第 9.8.1 条规定的第（七） 项情形：9.8.1条第七项具体是：根据中国证监会行政处罚事先告知书载明的事实，上市公司披露的年度报告财务指标存在虚假记载，尚未达到退市标准的，实施其他风险警示。
这个参照大集的撤销，只要最近一年报告期未被处罚还是可以的；
结合以上的看，其实问题都不难；可能出问题的就是净资产的计算跟欠债计算到净资产的问题；如果要彻底解决，那就需要控股股东进一步的拿出方案来；毕竟走在钢丝上（净资产就2亿，对应30亿估值）显然不太合理；
从公司的业绩以及盈利能力来看，目前张化机为核心的业务一年保持小30亿的营收，毛利做到2亿是比较基本的（订单相对饱和，交付稳定，波动概率低）；剩下来有潜力的是能源板块，目前还没产粮，但放在了公司下一个5年计划的第一大块业务中，还是有想象力的；