特别提示：本文读后如有疑惑，请着重阅读《洪涛股份：可转换公司债券上市公告书》之“特别向下修正条款说明”、“赎回条款”、“回售条款”。
发行时间2016年7月29日，到期时间2022年7月29日，大约1.3年时间即将到期。
发行规模12亿元。
1、关于买入
自洪涛转债上市以来，共出现过12次下调可转债转股价，其中有9次是因为权益分配或者股权激励调整带来的转股价变动，有3次是董事会主动下调转股价。为什么下调转股价，结合一下公司的资产负债表，公司财务比较紧张。能够转股白嫖，为啥还要掏真金白银过来还债？
首先确定了一个重要的观点，公司不想还钱，想通过转股解决这笔债。
在2020年1月份的时候，洪涛转债的转股价是3.1元，而洪涛股份股价最低跌破了2元，根据洪涛转债的公告书之“回售条款”——“在最后的两个计息年度，如果公司股票在任何三十个交易日的收盘价低于当期转股价的70%时，可转债持有人有权将其持有的债权按照面值加上当期应计利息的价格回售给公司。”
在2021年2月4日，洪涛股份收盘价为2.15元，低于转股价的70%（3.1*0.7=2.17元），也就是说，如果出现连续30个交易日持续低于2.17元的价格的话，我们就能够以100元面值+当期利息1.8元，合计101.8元的价格回售给公司。而当时，洪涛转债的价格徘徊在97元以下，起码5%的收益，机会来了……
股价公司的没办法控制的，如果继续跌下去，如果被债权人抓住机会回售了怎么办？钱又没有，公司岂不是要破产清算？成为首个可转债违约的上市公司？管理层有点愁眉不展。
要还债了，还没钱，咋整？管理层凑一起，抽的满屋子的烟，愁眉不展。这个时候，在旁边倒茶的实习小李弱弱地举起手，“老板，咱们可转债可以继续下调转股价呀，我们早就满足了最近三十个交易日有十五个交易日的收盘价低于转股价的80%；就像上次一样，我们继续调低转股价。”
上述场景均为个人幻想。我这个人虽然喜欢睡觉做梦，但是洪涛的管理人不负众望，2021年2月6日董事会提议，下修转股价格。2月24日股东大会通过转股价下修至2.32元的决议。我，稳了……
小结：关于买入，首先是洪涛转债当时低于100元的价格被我关注到，接着存在5%的套利空间才有兴趣持续研究。2020年2月初的时候已经有四五个交易日的股价低于转股价的70%，因此管理层肯定比较着急，近期一定会推出下修的议案。最坏的情况，也就是等一段时间回售给公司，也不算亏。
2、关于卖出
2月24日通过下修议案出来以后，价格调涨到102元左右，当时在考虑是不是要卖掉。但是根据——补偿利率条款：“在本次发行的可转债期满后五个交易日内,发行人将以本次发行的可转债的票面面值的108%(含最后一期年度利息)的价格向投资者兑付全部未转股的可转债。”也就是说不计算转股的价值，仅以债权的内在价值来讲，洪涛转债最少是值108块钱每张的。
由于手里没有其他需要投资的品种，而及时拿到兑付，年化大约5%（108元-102元）的收益比现金好。正好因为洪涛股份的上涨，4月中旬转债价格超过108，所以已全部卖出。
以上，为本次套利洪涛转债的思路和操作。 #可转债#