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作者@局座章北海
昨天的文章《排雷神器——手把手教你读财报》中提到：
利润表是最不可信的表格，必须要用现金流量表进行佐证。
由于篇幅原因，昨天没说太细，今天详细说明一下。 （1）应收导致的纸面利润 在实际经营过程中，一家企业卖出产品或服务后，有可能收到现金，也有可能只是收到了白条。也就是说，公司只赚到了账面上的利润，并没有真正收到钱。 这些应收的钱，有些企业就直接算作了利润，但有可能根本收不回来。
这种由于第三方赖账导致的纸面利润你可能对该企业有点同情，但下面这种赤裸裸的造假，就人神共愤了！
（2）私设关联方伪造利润
利润表是比较容易造假的，一个会计关屋子里一天就能做出漂亮的利润表。
最常见的造假手段就是通过增加关联方应收账款夸大收入和利润规模。简单来说就是自己成立很多公司，但是不告诉外界自己和他们有关联关系。
在账面上和这些公司发生交易，因为是虚假交易，钱肯定收不回来，就都挂在应收账款上，或者是把钱在自己的几个银行账户上倒来倒去。
因为交易都是假的，利润表上收入大、净利润很漂亮。
但是，钱再怎么来回倒，净流量是不变的，你会发现公司的现金流并不会增加。
举个例子，业绩被广泛质疑的神雾环保，就有这样的特点：
大量的关联交易，净利润年年大增，但是经营现金流净额却一直是负数。
我们来看下神雾环保15到17年的净利润，分别为1.81亿、7.06亿、3.61亿，经营现金流净额1.09亿、2.18亿、-13.58亿。
净利润大涨，但是经营现金流净额却远远不及净利润增长，17年甚至是经营现金流巨额流出，说明公司实际经营状况远远不如报表净利润显示的那么好。
于是17年就有人提出了质疑，如果稍微了解一点财务知识，完全可以避免损失。
到了18年，糟糕的经营状况开始反应在净利润上面，18年公司巨亏14.94亿。
2019年9月，则因涉嫌财务造假被立案调查。
（3）通过分析经营现金流可以有效的帮助我们排雷
现金流是比较难造假的，因为现金流是真真正正流进流出的钱。
现金流有经营活动现金流、投资活动现金流、筹资活动现金流。
其中经营活动现金流最为重要。
因为经营现金流是正儿八经开门做生意的钱的进进出出，投资、融资现金流简单来说就是钱太多了要拿出去投资或钱不够花了要去融资。
我们在看一家公司经营好坏的时候最重要的就是看它的经营现金流，也就是做生意是否赚钱，经营现金流才是企业的血脉。
一般来说，考虑到折旧等因素，健康的经营现金流净额大于等于净利润。
如果经营现金流净额持续远少于净利润就要注意了，这可能是一个暴雷的索引。
（4）现金流要看长期的。
看一家企业过去至少五年的自由现金流。
一年，两年，可能有短期原因，扩产，资本开支较大，设备更新周期叠加，合理的产业链赊账，经营现金流没有及时收回来。
五年，对企业来说已经是一个足以反映经营周期的时间段了。
有一位哲人说过：
你可以短期欺骗一部分人，但你无法长期欺骗所有人。
如果一个企业能够长期保持良好的经营现金流，那么它大概率是靠谱的。
（5）我做了一个简单的筛选
A股浩浩荡荡3815支股票，有多少是靠谱的呢？
我今天做了一个小筛选，条件是：五年连续经营现金流/净利润大于70%。
意思是，每年的净利润至少有70%转换成了真金白银。
结果只有708家满足要求，一下子干掉了3100多家。
不敢说那3100家都有问题，但质地上大概率不如这708家。
考虑到成长性，再加一个条件：连续5年ROE大于15%。
表示每年投资回报率15%以上，5年基本翻一番了。
筛选结果，只有115家！
毫无夸张的说，这115家的质地远超剩余3700多家公司。
对于普通投资者来说，能做好这115家公司就够了。
再怎么说，从一百多家优秀股票里面挑钻石，比从3700多家不入流的公司里面挑黄金简单多了。
后面我们再用估值确定它们的买卖点位。
由于图片限制，无法将115家公司全部展示出来。
如果您有需要，可回复115获取。
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