文/杨国英
重大会议，重大报告，重大反射性。
对每年两会的政府工作报告，还是很必要进行逻辑推导的。
当然，之于投资者，事关经济、财政和货币的关键表述，更是有详细逻辑推导的必要性，这些事实均会对金融市场产生重大反射性。
下图是今年两会报告的关键数据和表述、以及与过去两年的相关对比：
先讨论今年GDP的预期目标——5%左右。
这个预期目标，结合我们过去若干年的高速经济增长，一点也不高，目标设定也还是比较理性的。
但是，之于当下全球超级动荡的局势，尤其是美国牵头发达经济体强推去中国化之下（特别是发达经济体产业链的加速迁移），实事求是的讲，这还是有较大难度的。
当然，具体讨论GDP增速，事实还牵涉到两个计量方式，一是本币计量方式，二是外币（比如）美元计量方式——以2023年为例，我们实现的GDP增速是5.2%，注意，这是以我们本币计量的增速，而如果以同期美元（离岸汇率）进行计量，2023年我们实现的GDP增速则仅有2.3%。
由此，我们可以基本确认，2024年5%左右的GDP预期目标，以人民币本币计量的话，全年实现应该不成问题，但以外币计量的话，应该还存在一定的不确定性。
而这一外币计量的不确定性，事实又牵涉到我们预期的财政和货币政策，因为如果2024年我们财政和货币政策的宽松程度，相对超过同期的美国或其他主要经济体，那么，其最终的结果很可能是，我们完成了预期GDP目标，但同时我们的汇率也相对贬值了。
再讨论今年今年涉及财政的关键表述——（1）赤字率3%，财政赤字4.06万亿；（2）从今年开始拟连续几年发行超长期特别国债，今年先发行1万亿元。
注意，今年赤字率预期是3%，这个与2023年一样，但是，2023年最终实际的赤字率却高达3.8%，所以，尽管今年赤字率预期是3%，但最终很可能会上升到3.3%左右（不会比去年高，财政赤字最终则很可能接近4.5万亿。
发行超长期特别国债，且拟连续几年发行，这说明，在私营企业和居民端不加杠杆甚至部分还在去杠杆之下，面对本轮灰色经济周期，最终只能依靠政府加杠杆进行经济托底，且中央政府已经准备显著加杠杆。
这一切均事实表明，2024年是一个财政刺激预期偏强的年份。
最后再讨论货币政策的相关表述——（1）货币供应量和社会融资规模增速与名义经济增速基本匹配；（2）促进社会综合融资成本稳中有降。
与财政政策不同，涉及货币政策的相关表述，今年同样只有方向性，而没有具体数据指标，且其中最最重要的方向性表述是“促进社会综合融资成本稳中有降”。
针对这一表述以及今年货币政策必须兼顾的外部形势，我们可以基本确认，今年的市场利率肯定要降，但降也不可能大降，这与我今年春节长文《从2024开始，穿越财富生死大周期......》的相关预判（2024年一年期LPR的降息幅度超大概率不会超过30个基点），在方向上是一致的，全年的预期实现应该也不会有大的出入——毕竟，当下的全球局势，尤其是在美联储维持高利率差的强制博弈之下，一旦我们大幅度降息（重点是一年期LPR）而美联储不跟，那么，这不仅会导致我们部分内资的合法或非法外流，而且更会导致人民币预期汇率的失控。
综上，针对今年两会报告，可以得出三点之于金融市场的反射性。
一，2024货币政策超大概率是中幅刺激，与之相比，2024财政政策的刺激力量会更大（中高幅刺激），这事实也意味着，2024政策发力核心是托底实体经济和就业，而不是推动资产价格走出多么波澜壮阔的行情（当然，一旦资产价格失控，政策也是会维稳的）。
二，由此可以进一步派生确认，2024的股市只会有间隙性和局部的牛市（择时和选择板块或标的相当重要），而不可能是全局性的大牛市。同时，2024的楼市整体还将呈持续的中小幅度下跌，基于5年期LPR（侧重于楼市）的2月下调以及必要时还将继续下调5年期LPR，部分刚需可能会选择2024上车，这可以相对确保2024房价的整体跌幅相对小于2023年。
三，2024年必须坚持合法跨品类和合法跨区域的资产配置，无论是之于全球超级动荡的时局背景和美国牵头发达经济体的去中国化，还是之于今年中高强度的财政刺激和中等强度的货币刺激，适度的合法跨品类和合法跨区域配置，不仅可以起到对冲汇率预期波动的风险，而且还可以获得来自合法跨品类和合法跨区域配置的相对溢出效应。