文/杨国英
上午超级惊险，
下午超级惊喜。
今天，绝对是一个大奇迹日，上午A股继续暴跌、下探击穿2800，全市场哀嚎一片。
但是，下午，在神秘力量（肯定是国家队了）的护盘之下，A股又迅速回拉，且稳稳收盘在2800点上方。
如此，在关键点位击穿之下，国家队紧急出手护盘，印象中，从2023年初至今，仅仅发生过三次——这从另一侧面，应该也说明了，当下市场已经无比临近政策底了，至少是已经无比临近中期区间的政策底。
政策底是否就是真正的市场底部呢？
这肯定不是，政策底之下往往还有底，关于这个，有经验的投资者都知道，我就不具体解释了。
但是，这是否意味着，今天这个大奇迹日之后，A股还会下探触及新的底部呢？
这个很难说。
如果非要说，我只能说，春节前击穿2700点的可能性，应该是没有的，毕竟，得让广大股民过一个安稳的春节。
但是，春节之后，这个就难说了。
这个涉及到春节期间的全球局势，涉及到春节期间的美联储动向，更涉及到其他太多的不便明言的维度。
再回到今天上午的大跌。
许多人一直不明白，股市为什么会跌得这么厉害？
包括许多券商许多公募私募也想不明白，他们两三月前信誓旦旦地认为，3000点就是底了，讲什么3000点保卫战，3000点保卫战，因为他们觉得3000点的股市，其估值就已经是历史大底了。
但是，估值是动态的。
现在，无论是外部的大环境，还是内部的大环境，整体都发生大变了——在这一结构性的大变之下，如果你没有更新你的全球观逻辑，如果你没有更新你的大历史观逻辑，那么，你对预期的推判超大概率是会出错的。
这一结构性的大变，其实只需要深度理解一个词，你基本就能整体把握了。
这个词就是“经济内循环”。
注意，经济内循环为主，这是改革开放以来，这是1979年以来从来没有过的。
只要认识到经济内循环为主，从经济内循环为主的角度，去对A股以及港股进行估值，那么，A股即便跌到2600至2700点（这个区间，我一个多月前就讲了），这其实都是很正常的，事实也是很合理的。
首先，经济内循环为主，本身就意味着赚钱难，至少预期中期内赚钱很难。
我们历年来的贸易顺差，顺差才是真正的出口赚钱，过去近30年，我们对美国的贸易顺差，整体就占到我国贸易总顺差的50%以上，对欧盟的贸易顺差占比，整体则占到30%以上，这样美国和欧盟整体加起来，就占到我们历年出口赚钱的80%-90%。
现在这80-90%的外部赚钱预期不行了，这对我们的经济，这对我们的股市估值的冲击，肯定是比较大的。
其次，经济内循环为主，又会派生出新的问题，那就是加剧内卷。
这个道理很简单。
原来针对美国欧洲发达国家好赚钱的行业和公司，现在难赚钱了，现在人家也不太愿意让你赚钱了，那么，这就迫使这些原来主要靠赚美欧发达国家赚钱的行业和公司，要么参与国内经济的内卷，要么一起卷到东南亚、中东等新兴市场，你看现在东南亚的基建、东南亚的新能源汽车，基本上都是中国企业在卷，从国内卷到国外，总之就是一个字“卷”。
这样一卷，必然导致我们各行各业预期利润率的下降，这对我们股市的估值肯定也是有冲击的。
第三，我们原有经济内循环的核心，一是靠房地产，二是靠消费。
但是，现在房地产的逻辑变了，大家都不买房不加杠杆了，消费也是一样，消费当然在是永远存在的，但是，现在消费普遍降级了，这也意味着支撑原有内循环的核心，现在整体也不灵光了。
所以，预判现在的市场，我还是重复半年前的老话，必须要有全球观，必须要有大历史观——在一个经济内循环为主的时代，我们一切的资产价格，包括股市和楼市，他们的估值肯定都会发生深刻的变化。
再说说今天的市场。
1，美国重新将也门胡塞武装列为“特别认定全球恐怖分子”实体。
上周，美国和英国开始对也门胡塞武装进行空袭，旨在阻止其在红海袭击船只，本周，美国军方再次发起打击。
胡塞武装对此作出强烈回应，于周一袭击了一艘在亚丁湾的美国商船，周二又用导弹击中了一艘悬挂马耳他国旗的希腊散货船，周三又宣布通过反舰导弹击中了美国“银科·皮卡迪”号货轮。
美国政府随即发表声明，将也门胡塞武装重新列为“特别认定全球恐怖分子”，相关制裁措施将于30天后生效，然而，胡塞武装态度强硬，表示美国的分类毫无意义，不会改变其立场，这表明红海的紧张局势仍将持续。
目前，除个别船舶外，全球所有集装箱船均已绕航红海，这导致全球航运费用大幅上涨，根据德鲁里的世界集装箱指数显示，自去年12月初以来，海运运费已上涨超过一倍，此外，红海货运的战争险保费也在急剧上涨。
我们认为，红海船只遇袭造成的全球航运中断或将持续数月，这可能会助推刚刚回落的通胀，甚至导致全球供应链受到冲击，而红海危机对全球经济的影响不仅取决于危机持续的时间，还取决于波及范围、解决速度、以及全球市场和各国政府对此的应对策略。
自今年年初以来，腾讯控股持续进行回购，每个交易日均有所动作，至今，其回购金额已达到88亿港元，近日腾讯进一步加大了回购力度，仅昨天盘后，腾讯便公告耗资10亿港元回购了365万股。
值得一提的是，腾讯在港股市场上的回购金额遥遥领先，2023年全年已耗费484.3亿港元进行回购，成为年度回购金额最高的公司。
除了腾讯之外，昨天还有不少巨头在股价低位选择加码回购，其中，美团回购574.85万股，耗资4亿港元；快手斥资6033.18万港元回购了138.2万股；小米花费1.38亿港元回购1050万股；药明生物则投入2290.81万港元回购了79.8万股。
港股市场持续下跌，市场表现低迷，除了巨头回购之外，南下抄底资金也呈现出越跌越买态势，最近两天南下资金流入港股65.19亿港元，年初以来合计买入达212.68亿港元。
此外，还有不少资金借道ETF持续买入港股，许多港股主题ETF规模因此屡创新高，例如，华泰柏瑞南方东英恒生科技ETF开年以来净流入8.02亿元，总规模超134亿元。
港股市场已经连续多年下跌，尽管估值处于低位且长期资金不断净买入，但何时能够企稳回升仍然存在诸多不确定性，我们认为，未来港股市场可能会维持区间震荡以及结构性机会为主的格局，直到更多且对症的政策措施落地兑现，以及来自经济数据好转的支持。
3，博杰股份宣布以9亿元人民币收购美国哈挺机床在中国上海和嘉兴的资产。
哈挺机床是美国去工业化过程中唯一存活的通用机床厂，目前在全球机床行业排名约为第10名，年收入大约有70亿元，相比之下，博杰股份主要从事半导体测试与自动化设备业务，2023年营收大约为8.8亿，这次并购属于一次跨行业并购。
昨天，博杰股份公告，计划以9亿人民币收购哈挺机床在中国的资产，不得不说，这一价格太高了。
2018年，哈挺被一家私人公司收购，彼时整个集团的价格也不过2.5亿美元，并且它的车床和磨削车床主要市场在欧美，而现在其在中国区（营收占比很低）的资产竟然卖出了1.27亿美元的高价。
事实上，哈挺机床在中国的资产价值有限，真正的核心价值在于公司的专业人才，如果人才流失，这次收购就充满了不确定性，哈挺的控股股东很可能是看准了中国当下急于寻求品牌创新的渴望，将计就计卖出了好价格。
另外，近期此类收购似乎成为一种趋势，上个月，全球第二大射频元器件生产商Qorvo将其位于山东德州的工厂卖给了立讯精密；而美国捷普代工厂在成都的工厂也交割给了比亚迪，这一系列收购显示美国制造商正在进行某种战略撤退。
然而，这种现象可能带来很严重的后果，在中国的外企名单中，美国企业排名第一，达到7.5万家，如果这些美国企业呈现连续性撤退，必然会带动供应链的退潮，这很容易演化成连锁反应。
4，最近4个月，境外机构累计增持人民币债券4900亿元。
近日，人民银行上海总部发布的数据显示，截至2023年12月末，境外机构在银行间债券市场的托管余额达到3.67万亿元，较2023年11月末增加约1800亿元，继续保持近两年的高位。
据悉，2023年11月，外资向中国境内债券市场净投入2500亿元，增持规模创历史次高，从2023年9月开始，外资已连续四个月增持中国境内债券，总增持额达4900亿元。
在各类债券中，境外机构投资者对国债青睐有加，数据显示，2023年末，境外机构托管的国债量达到2.29万亿元，占比高达62.4%；其次是政策性金融债，托管量为0.8万亿元，占比21.8%。
此外，越来越多的国际投资者正在进入中国债券市场，数据表明，仅在2023年12月，就有10家新的境外机构主体加入中国银行间债券市场，目前总共有1124家境外机构在中国银行间债券市场进行投资。
我们认为，人民币债券持续获得外资青睐主要有三方面原因，首先，中国经济运行持续复苏，中长期发展的积极因素不断加强，这使得中国债券市场展现出了一定投资吸引力。
其次，中国资产本身具有的投资价值与避险属性吸引了外资关注，一方面，人民币债券作为国际资本多元化配置的工具，在全球动荡的背景下越来越受到重视；另一方面，近年来人民币债券在全球复杂环境中表现出了强大的稳定性，其避险属性愈发凸显。
最后，目前主要经济体加息周期接近尾声，预计人民币汇率将继续保持稳步回升，从而推升人民币计价的资产价格。