转自买股票的老木匠；今天有个朋友让我聊聊券商行业，我今天就来聊聊我对这个行业的理解。首先声明一点，我目前重仓持有三个券商股票，而且已经被套，所以我说的对券商行业的看法，难免受禀赋效应的影响，通俗说就是屁股决定脑袋，所以请大家不要认真。

如果说近期对某一个行业的悲观达成共识，真的是非券商莫属。我现在已经很少看到有看好券商的言论了，即便是券商自己的从业人员，当他们提到券商行业的时候，也几乎全是一脸的嫌弃。在这种普遍的悲观共识下，券商的估值几乎达到了历史的极低值，这也更加验证了这种悲观的正确性。但是，我个人目前是极度看好券商的。

对券商的悲观，肯定离不开最近掌门人的变化这个原因。新的掌门人，被称为券商的屠夫，对券商的鸡鸣狗盗行为，绝不手软。这当然影响了券商行业多年形成的灰色利益带，导致了券商收益的明显下降，这其实是大部分业内人士看空自己行业的原因。然而我们可以从另一个角度看待这个问题，无论新掌门人有多么刻薄寡恩，他都是为了活跃资本市场，而并不是为了让资本市场死掉。资本市场活跃的最大受益者，很明显就是券商。这就像我以前说过的，现在的券商就像本世纪初的房地产开发商，它是一种社会剩余财富的通道，只不过当时房地产开发商将财富转化为房地产，而券商未来会把社会财富转化为证券。随着社会财富向资本市场的不断转移，券商真正的大机会才刚刚开始。此为我看好券商的原因之一。

第二，资本市场的注册制改革，给券商带来了巨大的机会。我们都知道，由审核制向注册制的转变，需要压实中介机构的责任，但是中介机构切实的承担责任，就需要中介机构的自身强大。过去几年，我们的注册制出现了很多的问题，这是由于在IPO的业务里面，出现了恶性的竞争，而这本质的原因就在于券商等中介机构不够强大。我们可以设身处地的想一想，这么多的券商竞争有限的IPO业务，这些券商作为乙方，处于谈判的不利地位，自然对甲方的要求言听计从，所谓的客观公正就无从谈起。所以现在有了做大做强中介机构的说法，可以预见的是，未来通过兼并重组合并等等方式，券商的数量一定会急剧的下降。只有那时，券商足够的强大，而且也有了足够的财力承担责任，券商才能切实的对自己的行为负责。这带来了另一个方面的优势，就是券商会成为一个类垄断的行业，真正担负起对IPO质量负责的责任。

第三，现在的降薪离职，几乎也是大家看空券商的理由。但是我们要知道，如果过去几年券商不是那么高的工资，那券商行业的盈利要优秀的多。不仅仅如此，现在的降薪离职其实是为未来的兼并重组创造条件。大家要知道，由于现在的自动化交易水平，两家券商合并有意义的只有客户，合并过来的员工几乎就是累赘。换句话说，一家券商的员工就可以负担两家券商的全部工作。多余的员工怎么办？这就是兼并重组的成本。所以在实施兼并重组之前，所有的券商都要降低未来的兼并重组成本。而一旦兼并重组完成，工资支出的平均水平会进一步的下降。

第四，中国的资本市场会不断的壮大。这不仅仅有居民财富增加的问题，其实也有通货膨胀和货币宽松所的原因。我刚入股市的时候一天成交量1000亿，那就是个天量。2015年杠杆牛的时候，最高的成交量超过2万亿。我可以大胆的预测，下一次牛市的高峰期成交量会超过5万亿。所以经济收入会大幅度的增加。

第五，目前资本的生息渠道实际上是非常少的，随着房地产的低迷，货币资金的利率也在不断的走低。可以想见，资本市场未来几乎一定是资本生息的唯一渠道。这甚至会导致银行信贷资金向资本市场倾斜。融资买入股票的额度将会大大增加。券商在银行市场发行债券，再将所融的资金借给股市上的投资者，证券公司可以稳定的赚取利差。

第六，券商的自营业务很容易理解，就不再详细展开。

需要特别说明的是，我到现在几乎很少看所投资券商的财务报表。只看一下他们的财务报表的摘要，了解一下他们的资产负债大概的情况，每年的盈利情况。仅此而已。我更关注的是，他们未来谁会在最终的重组中胜出。

本帖是我个人对券商的看法，不是任何投资建议。我自己买入的券商也已经被套，切记切记。

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