本文近8000字，目录如下：
01 前言：橱窗基金知多少？
02 7只橱窗基金深度测评
03 三季报剖析：鹏华丰禄债券（003547.OF）缘何五星闪耀？
04 本文总结
前言：橱窗基金知多少？
“九疑更在云深处,祇恐天高不可攀”，用宋代诗人马大同的这两句诗句来形容橱窗基金再合适不过，稀缺而夺目。在金融市场的长廊里，橱窗里展示着各式各样的基金产品，它们如同珠宝般熠熠生辉，吸引着投资者的目光。这些基金，有些业绩斐然，有些则采取了严格的限购措施。它们，便是我们所说的“橱窗基金”。
“橱窗基金”，这个词汇仿佛赋予了这些基金一种神秘色彩，让人看着它们诱人的业绩，却因为严格的限购措施而望而却步。它们如同橱窗里的精品，看得见，却难以触摸。然而，这并不影响它们在投资者心中的地位。
这些基金，业绩普遍较好，但规模管控极严，投资者只能进行小额申购。这仿佛是一种游戏，投资者们就像是在橱窗前欣赏精品的游客，只能看，不能摸。然而，这并不代表投资者们不能拥有它们。
业内普遍认为，基金超严限购是基金管理人结合当前市场环境和产品投资策略对基金规模实行有效控制的手段。这既是对基金策略有效性的保护，也是一种对投资者负责的表现。
对于投资者而言，不能把基金投资价值和限购两者划等号或强行关联。投资者还是要尽量挑选适合自身风险收益水平的基金进行均衡配置。对于基金行业而言，业绩仍是王道，绩优“橱窗基金”的“出圈”提供了一条打造小容量策略产品线的新思路。。
在投资的世界里，没有绝对的好坏，只有适合不适合。对于那些想入手“橱窗基金”的投资者而言，需要充分了解拟投资产品的情况，搞清楚限购的原因，并要对产品的具体投向、风格特点有清晰的认识。只有这样，才能在投资中做出明智的选择。
这些基金，虽然限购严格，但它们的优势却足以让投资者为之驻足。
在司马看来，橱窗基金具有以下三大优势：
第一，橱窗基金的业绩普遍较好。这得益于基金管理人的专业能力和敏锐的市场洞察力。他们根据当前市场环境和产品投资策略，有效控制基金规模，以维护持有人利益。这种管理方式不仅体现了对投资者的尊重，更让基金的业绩得以持续稳定地增长。
第二，橱窗基金的稀缺性也是其魅力所在。由于采取了严格的限购措施，投资者只能小额申购，这使得“橱窗基金”成为市场上的稀有品种。这种稀缺性不仅增加了投资者对它们的渴望，更让这些基金在市场上的表现更加抢眼。
第三，橱窗基金的投资策略也具有独特的优势。它们通常采用多元化投资策略，以降低投资风险。这种策略不仅让投资者在追求高收益的同时，也能保证资金的安全性。此外，橱窗基金还注重投资组合的调整和优化，以适应市场的变化和满足投资者的需求。
总之，橱窗基金的优势不仅体现在其良好的业绩和稀缺性上，更体现在其独特的投资策略和为投资者考虑的贴心服务上。对于投资者而言，选择绩优橱窗基金也许是一种非常不错的投资选择。
新一期雪球老司基评测活动，话题哥选择7只橱窗基金，这些橱窗基金，似乎给人一种难以触及的神秘感，让投资者对其诱人的业绩望眼欲穿。然而，这并不影响它们在投资者心中的地位。
在选择橱窗基金时，我们需要关注基金的投资策略、基金经理的背景和业绩、基金的历史表现以及基金的风险控制能力。通过综合评估这些因素，我们可以找到哪些是橱窗基金中的佼佼者。就让我们一起在司马本期的测评之旅中拭目以待、解开蒙娜丽莎的面纱吧。
7只橱窗基金深度测评
2.1 基金资料
（图表来源：CHOICE，截至2023-12-6）
本期这7只橱窗基金，包括三只中长期纯债型基金、一只普通股票型基金、一只混合债券型基金、一只灵活配置型基金以及一只QDII基金。他们成立的时间相对都比较早，成立最早的是2013年成立的广发全球医疗保健指数人民币(QDII)A（000369.OF）和2015年成立的中欧兴利债券A（001776.OF）；成立最晚的是2020年成立的招商安阳债券A（010430.OF），这组基金单日限购金额从100-10000元不等，都是非常不错的橱窗基金产品，具有很强的可比性。
2.2 业绩表现
（图表来源：CHOICE，截至2023-12-6）
以上是7只橱窗基金五年期的历史回报，当然从五年期的回报对于新成立的不满五年的基金来说是不公平的，所以，司马特地以三年期回报来测算，换个角度更加科学地观察7只橱窗基金的业绩表现。
（图表来源：CHOICE，截至2023-12-6）
以三年期的业绩表现来看，国金量化多因子A（006195.OF）以53.10%的绝对收益率排名第一，是这三年来妥妥的明星基金；另外，华夏新锦绣混合A（002833.OF）则以41.41%排名第二；长盛盛裕纯债A（003102.OF）则摘得探花的位置，收益率为21.53%；在这组排名中，所有橱窗基金全部都超越了沪深300的表现，成绩相当的不错，全部是正数，不像沪深300同期只取得-30.74%的拉胯成绩。
（成立以来的区间年化，图表来源：CHOICE，截至2023-12-6）
2.3 基金规模
（图表来源：CHOICE，截至2023-12-6）
从基金规模来看，本期的7只橱窗基金，规模中等不大。只有鹏华丰禄债券（003547.OF）、国金量化多因子A（006195.OF）、中欧兴利债券A（001776.OF）的规模稍大点，分别达到了55.79亿元、67.34亿元、40.15亿元，其它基金均在20亿元以下，华夏新锦绣混合A（002833.OF）甚至是不足1亿的迷你型基金。
2.4 超额回报
（图表来源：CHOICE，截至2023-12-6）
超额回报是衡量量化基金经理投资水平的重要指标之一。
超额收益分析是一种常用的评估方法，它可以比较基金经理管理的基金与市场指数的收益率，以确定基金经理是否能够获得超额收益。
其中，索丁诺比率是一种常用的超额收益分析指标。该指标计算的是基金经理管理的基金相对于市场指数的超额收益率与其基准指数的超额收益率之比。
超额回报分析，司马很关注夏普比率和索丁诺比率，当然我更看着索丁诺比率，二者的区别如下：
夏普比率：夏普比率= (年化收益率 - 无风险利率) / 组合年化波动率 =超额收益/年化波动率；索丁诺比率：它与夏普比率类似，不同的只是并不以标准偏离为标准，而是用下跌偏离，即投资组合偏离其平均跌幅的程度，来区分波动的好坏，因此在计算波动率时它所采用的不是标准差，而是下行标准差。
如果索丁诺比率高于1,则说明基金经理的投资表现优于市场平均水平；反之，如果索丁诺比率低于1,则说明基金经理的表现不如市场平均水平。
因此，投资者可以通过观察基金经理管理的基金的索丁诺比率来评估其主动管理能力。一般来说，索丁诺比率越高，代表基金经理的投资能力越强，也意味着基金的风险相对较高。但是，对于长期持有的投资者来说，选择一只具有较高索丁诺比率的基金可能更有利于实现财富增值。
从区间年化超额收益分析来看，7只橱窗基金的表现参吃不齐，其中债券型基金鹏华丰禄债券（003547.OF）和中欧兴利债券A（001776.OF）的索丁诺比率最高，分别达到了7.36和4.71的超高成绩，长盛盛裕纯债A（003102.OF）也表现不俗，达到1.88，排在第三名。
从2023年的的超额回报来看，刘涛的鹏华丰禄债券（003547.OF） 同样是一骑绝尘、一马当先，表现比较好，该只基金今年的索丁诺比率才达到了10.13的优秀表现。
2.5 持有人结构
（图表来源：CHOICE，截至日期：2023-12-6）
从持有人结构来看，本期的7只橱窗基金的持有人占比差别比较大，广发全球医疗保健指数人民币(QDII)A（000369.OF）几乎为个人持有，中欧兴利债券A（001776.OF） 则恰恰相反，几乎为机构持有；华夏新锦绣混合A（002833.OF）、长盛盛裕纯债A（003102.OF）、招商安阳债券A（010430.OF）机构占比较大，都是超过七成；其余几只基金机构个人都互有占比。
2.6 资产配置结构
（图表来源：CHOICE，截至日期：2023-12-6）
从资产配置结构来看，本期的7只橱窗基金的资产配置结构差别还是比较大的。每只基金只保留了非常小的部分现金，表明各位基金经理都非常看好基金的未来表现。
2.7 十大重仓股(债)对比
（图表来源：CHOICE，截至日期：2023-12-6）
2.8 基金及基金经理
（图表来源：CHOICE，截至日期：2023-12-6）
从以上的表格我们可以看出，本期7只橱窗基金的基金经理的任职年化表现也是参差不齐，任内年化回报率最高的是国金量化多因子A（006195.OF）的基金经理：马芳、姚加红，年化回报达到14%，遥遥领先；其次是华夏新锦绣混合A（002833.OF）的基金经理：张城源，达到了11%；第三名是长盛盛裕纯债A（003102.OF）的基金经理：王贵君，年化收益也达到了6.89%。
从司马的以上的初步测评，选出鹏华丰禄债券（003547.OF） 、华夏新锦绣混合A（002833.OF）和广发全球医疗保健指数人民币(QDII)A（000369.OF）这三只橱窗基金作为种子选手，这三只基金各方面指标都比较优秀，可以位居第一梯队，进入决赛圈，那么，这三只基金谁更加优秀呢？且听司马进一步继续比较分解。
2.9风险等级
（图表来源：韭圈儿，截至日期：2023-12-6）
从风险等级来看，鹏华丰禄债券（003547.OF）风向等级最低，达到中低风险R2、广发全球医疗保健指数人民币(QDII)A（000369.OF）属于R5的高风险等级，华夏新锦绣混合A（002833.OF）则属于R3中风险等级。
2.10进攻端表现
（图表来源：韭圈儿，截至日期：2023-12-6）
4.3防守端表现
（图表来源：韭圈儿，截至日期：2023-12-6）
4.4夏普率表现
（图表来源：韭圈儿，截至日期：2023-12-6）
4.5索丁诺比率表现
（图表来源：CHOICE，截至日期：2023-12-6）
从以上司马的终极测评中，鹏华丰禄债券（003547.OF）各方面的综合指标表现更加优秀，是7只橱窗基金中的佼佼者，也是本期基金测评的“冠军”。华夏新锦绣混合A（002833.OF）和广发全球医疗保健指数人民币(QDII)A（000369.OF）的表现也非常优秀，可堪当榜眼和探花之角色。
三季报剖析：鹏华丰禄债券（003547.OF）缘何五星闪耀？
一、基金概况
据银河证券、晨星（中国）两大权威机构公布的长期业绩榜单，截至2023年9月30日，鹏华固收旗下共有12只债基荣登两大榜单同类TOP10，涵盖纯债、可转债、普通债券、利率债指数基金等多个产品类型，其中有6只基金跃居同类TOP3，展现出“固收大厂”稳定发挥、整体领先的投研优势。
长期纯债债券型基金(A类)方面，鹏华丰禄债券(003547)过去5年的净值增长率为32.68%（同期业绩比较基准分别为：7.33%），同类排名5/461。
在晨星（中国）中长期业绩榜单上，截至2023年9月30日，鹏华固收团队旗下有7只产品共计8次上榜，在近十年、近五年、近三年和近一年等不同维度均有代表产品领跑。信用债方面，刘涛管理的鹏华丰禄债券，在五年期、三年期榜单中同排名分别为1/123、6/177。
具体来看，不论是三年期还是五年期，鹏华丰禄同时被五大机构授予五星评级“五星之选”基金更是受到了市场和投资者的广泛认可。2023三季度单季度鹏华丰禄单季度规模增长均超5亿元，可谓五星闪耀。
鹏华丰禄，一只纯债之舞。久期策略，辅之信用利差，如琴瑟和鸣，悠扬于金融之海。刘涛，基金经理，操持策略，引领风骚。久期策略，那是一种艺术的挥洒，是一种内心的沉静，是对利率曲线变动趋势的独特解读。
鹏华丰禄，她的名字如同清晨的露珠，晶莹剔透。她的投资目标，是在严格控制风险的基础上，提高资金流动性和收益率水平。她力争超越基金业绩比较基准的收益，这是一种挑战，也是一种坚守。
作为债券型基金，她的投资组合比例严格遵循法规。债券的投资比例不低于基金资产的80%，这是她的主食。现金或到期日在一年以内的政府债券的投资比例不低于基金资产净值的5%，这是她的备胎。
她的投资范围广泛而严谨。国债、金融债、企业债、公司债、央行票据、地方政府债、中期票据、短期融资券、超短期融资券、可分离交易可转债的纯债部分、资产支持证券、中小企业私募债、次级债、同业存单、债券回购、银行存款等法律法规或证监会允许基金投资的其他固定收益类金融工具，她都会精心挑选。她不投资于股票、权证等权益类资产，也不投资于可转换债券（可分离交易可转债的纯债部分除外）、可交换债券。她的定位是纯债基金，她的目标是在控制风险的前提下，追求最大的收益。
她的业绩基准是中债综合指数收益率。这是一种公正、客观的衡量标准，也是她努力的方向。
目前，鹏华丰禄的规模是55.79亿。这是一个不小的数字，也是市场对她稳定表现的肯定。基金经理刘涛，他的经历丰富，他的判断精准。他曾与刘太阳共同管理这个基金，现在独立执掌，展现出他的独特魅力。自2016年11月17日上任以来，他以他的智慧和勇气，引领鹏华丰禄走向了新的高度。刘涛的投资策略稳健，鹏华丰禄的投资组合比例合理。这只不追求短期的暴利，而是注重长期的稳定收益。这就是鹏华丰禄，一只注重风险控制和收益稳定的纯债基金。
二、2023年3季报业绩表现
三、江湖地位
鹏华丰禄的成立，就像一颗种子，悄然落在金融的沃土之中。自那时起，她就开始了她的成长之路。在过去的岁月里，她以稳健的步伐，踏上了涨幅的征程。45.83%的涨幅，这是她的辉煌战绩，也是她对投资者的最好回报。
与指数的30.7%相比，鹏华丰禄的涨幅显然更为出色。这不仅仅是一种超越，更是一种对风险控制的坚守，对收益追求的执着。
每年的正收益，这是鹏华丰禄的承诺，也是她的实力展现。她不像一些飘忽不定的投资，时而亏损，时而暴涨。鹏华丰禄，她以稳定的收益，诠释了什么叫做真正的投资。
四、持仓分析
丰禄底层债券的期限更长（它的中期票据占比超一半，而短债只有个位数占比），风险偏好更低（披露持仓里面唯一地方企业也是北京市的国企），剩下四个一半是利率债，一半是银行永续债。
之前讲过银行的资本补充工具债券（二级资本债和永续债），在近几年总体走牛和风险偏好收紧大背景下大受欢迎，特别是国有大行的二永债流动性大幅提升（波动性也同步增加），可以称为“信用里的利率债”了。
鹏华丰禄，其底层的债券期限如同一篇绵长的史诗，风险偏好则如同那树根，深深地扎根在安全的土壤之中。
她的债券投资组合，如同精心编织的画卷，展现出她的独特风格。中期票据占据了半壁江山，而短债只是点缀其间，这便注定了她的风险偏好和资产配置策略。
在她的持仓中，唯一的地方企业是北京市的国企，这既体现了她的地域偏好，也彰显了她的稳健风格。她的一半资产投资于利率债，另一半则投向了银行永续债。这些债券，如同银色的河流，源源不断地为她带来稳定的收益。
银行资本补充工具债券，在这几年的市场环境中如鱼得水，大行其道。特别是国有大行的二级资本债和永续债，其流动性大幅提升，波动性也在增加。这些债券，可以戏称为“信用里的利率债”，犹如金融市场中的一道独特风景。
五、刘涛对市场的展望
鹏华固收团队，历经牛熊转换，巍然屹立，犹如一棵参天大树，其根深叶茂，见证了金融市场的风云变幻。在这漫长的岁月里，他们以稳健的步伐，走出了精彩的“成绩单”，成为一家机构长期理念及长跑实力的最佳见证。
鹏华固收团队，是一个拥有80名成员的强大团队。他们以精细化的布局，打造了信用债、利率债、中短债、二级债、可转债、偏债混、指数基金和货币基金八大赛道。在这八大赛道上，他们力争上游，不断追求卓越。
在债券投资中，信用风险管理是重中之重。近年来，债券市场环境发生了较大变化，违约风险和估值风险叠加，对管理信用债券提出了更高要求。然而，鹏华信用管理团队并未因此而退缩，他们根据时事变化、环境变化做出调整，主要从两方面升级迭代研究体系。一是提高信用管理方面的前瞻性，二是协同管理估值风险和违约风险。他们的这种变革适应了不断变革的需求，也赢得了市场的认可。
经年精耕细作，鹏华固收团队为客户带来了丰厚利润和价值。据上海证券发布的基金公司固定收益类基金利润榜单，截至2023年二季度末，鹏华基金过去10年、5年、半年分别凭借220亿元、194亿元、47亿元的区间基金利润，同业排名分别位居第9、10、6名。这些数字是他们辛勤努力的结晶，也是对他们长期理念的最好回报。
（图表来源：鹏华基金三季报，截至日期：2023-9-30）
本文总结
最后，司马对于本文进行总结，在本期的7只橱窗基金测评中，鹏华丰禄债券（003547.OF）各方面的综合指标表现更加优秀，是7只橱窗基金中的佼佼者，也是本期基金测评的“冠军”。华夏新锦绣混合A（002833.OF）和广发全球医疗保健指数人民币(QDII)A（000369.OF）的表现也非常优秀，可堪当榜眼和探花之角色。
在金融市场的浩瀚海洋中，橱窗基金犹如一颗璀璨的明珠，以其独特的优势和投资逻辑，吸引了众多投资者的目光。本期橱窗基金测评中，七颗明珠闪烁着它们独特的光辉。
然而，鹏华丰禄债券（003547.OF）在其中犹如皓月当空，综合指标表现卓越，毫无争议地荣获本期测评的“冠军”。它的出色表现，如同一位才华横溢的舞者，在金融市场的舞台上翩翩起舞，引人瞩目。鹏华丰禄债券，是债券中的瑰宝，也是橱窗基金中的翘楚。它的出色之处在于实现了风险控制与收益追求的完美平衡。在债券投资中，信用风险管理是重中之重。鹏华信用管理团队凭借敏锐的前瞻性和精湛的协同管理技能，成功应对了债券市场环境的变化，降低了违约风险和估值风险。
华夏新锦绣混合A（002833.OF）和广发全球医疗保健指数人民币(QDII)A（000369.OF）同样光彩照人，堪称本期测评的“榜眼”和“探花”。华夏新锦绣混合A以其精湛的混合资产配置策略，实现了稳定的收益；广发全球医疗保健指数人民币(QDII)A则凭借其精准的全球医疗保健行业投资，赢得了投资者的青睐。
橱窗基金的优势与投资逻辑，在这七只基金中得到了尽善尽美的展现。它们以专业的投资策略、严谨的风险管理、透明的信息披露，赢得了投资者的信任与赞赏。在金融市场的浩瀚海洋中，这些橱窗基金像一盏明灯，照亮了投资者的前行之路。
在司马本期测评的“冠军”鹏华丰禄债券、以及“榜眼”华夏新锦绣混合A、“探花”广发全球医疗保健指数人民币(QDII)A，它们不仅为投资者提供了丰富的选择，也展示了橱窗基金在风险与收益之间的卓越平衡能力。然而，投资之路并非坦途，每一只橱窗基金都面临着不同的挑战与风险。投资者在选择时，需结合自身的风险承受能力和投资目标，明智抉择。而鹏华丰禄债券等三只基金的卓越表现，无疑为投资者提供了有力的参考。
最后，愿这些橱窗基金在未来的日子里继续熠熠生辉、五星闪耀。
希望司马的本篇测评，能让枯燥的基金投资更加有料又有趣。
风险提示：本文部分个股或基金讯息仅供参考，不作为任何投资建议或收益暗示。投资人 应了解基金的风险收益特征，并根据自身的投资目的、投资期限、投资经验、资产状况等判断基金是否和投资人的风险承受能力相适应。基金的过往业绩并不预示其未来表现，基金管理人管理的其他基金的业绩并不构成基金业绩表现的保证。本文为个人看法，不作为投资建议，基金有风险，投资需谨慎。特别感谢：（本文未注明来源的部分数据及图表来自Choice、Wind、韭圈儿、同花顺平台、百度股市通、金元顺安基金官网）。
耐得住寂寞，守得住繁华。投资的道路需要用脚去感受，投资的道路需要用心去丈量。需要“司马懿”的坚忍，更需要“扫地僧”的禅心。此文仅作为本人投资记录和思考，投资有风险，入市需谨慎。
