$片仔癀(SH600436)$ $贵州茅台(SH600519)$ $达仁堂(SH600329)$
大家好啊，今天这篇文章是扫地僧司马懿写的第598篇文章。如果您要和我互动，文末留言。
01
林园直播内容
2023年6月10日晚，《红周刊》举办线上策略会，林园进行了第一场直播，他回顾了上半年的市场走势并对未来进行了预判。林园认为，现在的市场仍处于牛市初期，应该做一个积极的参与者。在具体行业上，林园同时明确指出，消费股已进入到一个合理的投资范围，可以进行积极的配置了，并对细分领域白酒、中药、乳制品、粮油等做了详尽分析。以下是对其观点的总结，司马进行了简要的整理，不一定面面俱到，但大体意思大差不差：
司马提醒: 首先对于林园的观点，建议大家选择性吸收，切不可盲目崇拜，投资都是自己认知的变现。
1. 中国经济稳定，所有产品均可实现国产替代。中国经济整体表现良好，具备强大的内生动力和韧性，未来可以实现大部分产品的国产替代。
2. 注册制将导致未来大部分股票持续下跌，只有持续盈利的公司才值得投资。投资者应该避免购买高负债的公司，而选择那些具有持续盈利能力的公司进行投资。
3. 健康行业前景明朗，现在三大病的估值不高，可持续增持。但投资者仅应投资那些具有高分红能力的公司，而不考虑不分红的企业。此外，目前龙头老字号产品库存紧缺，盈利能力强，长期看好。
4. 乳制品市场前景看好，未来将会大有可为。随着人们对健康和营养的关注度不断提高，乳制品市场有望迎来更大的发展机遇。
5. 创新药前景广阔，目前尚未出现高估，将来将走在世界先进之列。随着医疗技术的不断进步和人们对健康的重视程度提高，创新药市场有望迎来更大的发展机遇。
6. 粮油行业有发展机遇。随着人们对健康饮食的追求和生活水平的提高，粮油行业有望迎来更大的发展机遇。
7. 白酒龙头企业前景十分看好。中国白酒市场规模庞大，龙头企业具有较强的品牌影响力和市场竞争力，未来发展前景十分看好。
8. 房地产目前处于大熊市，房子难卖是大问题，待房市销售好转之后再下重注。房地产市场目前面临着较大的调整压力。
林园精彩语录——
1.现在的消费板块，我觉得已进入到一个合理的投资范围，可以介入了。
2.我们投资的酒企的供应量只有市场需求量的百分之几，即使二十年后供需也会达到一种新的平衡。
3.中国的房地产公司不可能全部倒闭，现在是到了关注的时候。
4.与“嘴巴”相关的公司会给我们坚定持有的信念，我相信乳制品行业会让大家抱一个大金娃娃。
5.从常识来看，现在中国人去买免税的产品的可能只有一小部分，这在中国市场上的份额本身就不大。
02
司马的一些观后感
对待林园的观点，有心的朋友发现前几年的观点和经济的观点有很多不一样的地方，司马也建议大家选择性吸收。
对于房地产的观点，前几年是不看好的，今年又开始看好。
对于创新药的观点，以前一直不看好，今年又开始看好。
可能看好和不看好都是相对的，也就是估值所引起的当阶段的判断，或者说跌到底的也是机会。
作为局外的旁观者，司马对于林园直播的这些观点选择性接受，司马相对认可未来大部分行业都会实现国产替代，未来重点投资的就是替代性的增量行业。
对于健康行业的投资司马也比较认可。健康行业前景明朗，现在三大病的估值不高，可持续增持。但投资者仅应投资那些具有高分红能力的公司，而不考虑不分红的企业。此外，目前龙头老字号产品库存紧缺，盈利能力强，长期看好。
以前不少中药企业在渠道端压了太多的货，然后因疫情清库存真的很快，也创造了比较大的利润。头部的龙头企业反而在渠道端没有什么货，对于渠道的管控能力非常严格，产品都在消费端。所以在疫情三年没有吃到什么红利，也就解释的龙头中药企业这两三年不涨的根本原因。
但是司马认为，还有一个可能的原因。那就是很多医药属性比较强的中药企业进入到医保目录，这些原本靠自力更生的中药企业活得并不怎么样，如今降价进医保，反而增厚了营收和利润。医保渠道所带来的增量和收益有时候是数以几十倍的增长，可达到恐怖级。
以下的的内容是林园的原话——
中药处于“买入阶段”
《红周刊》：与“嘴巴”相关的还包括您经常提及的医药，比如细分领域中药，您觉得下半年会有所表现吗？
林园：中药是我们长期投资的方向，我不知道下半年会如何表现，但可以确定的是，在未来三年到五年甚至是三十年，这个行业不会有什么问题。
《红周刊》：您比较看好与“三大病”有关的药品，我们也知道，您的投资体系分为买入和持有两个阶段，那么，您目前对“三大病”的策略是更偏向于第一个阶段还是第二个？
林园：第一个阶段。与“三大病”相关的也属于消费的范畴，这跟我们对消费可以介入了的观点不冲突。
《红周刊》：中药板块今年涨得比较好，不过，也有一些老字号出现了明显下跌，您觉得这些公司是否跌出了机会？
林园：机会确实是存在的。中药板块今年走出了分化，这和疫情有关系，因为其业绩的好坏和疫情的关系比较大。当大家开始抢药的时候，很多对病毒有疗效的药品的库存都清掉了，业绩就会大幅增长，但其它的一些中药老字号的业绩表现就会逊色很多，不受市场欢迎。不过，我觉得这些老字号的业绩还是相对稳定的，主要是因为它们对终端的管控是比较严格的，渠道中的存货较少。
当然，在观点中，林园提醒投资者选择规避负债率高的企业。但是老林同时也投资了粮油龙头和乳业龙头，对粮油龙头和乳业龙头负债率其实都维持在60%的高位水平，司马就相对谨慎。
对于近期老林看好的房地产行业，很多企业负债率都超过百分之八九十。这种行业的反转需要很长很长的时间，确定性真的没有，至少司马短期内看不到，所以司马选择规避，老林也说过，投资最重要的是确定性，但是遍地是便宜的企业，他最近却独爱地产，可能这是股神与普通人的区别吧，或许，他看到了我们看不到的地方。既然司马看不到，那么司马就选择规避。
至于老林曾经投资的智飞生物、以及和李驰一起参与定向增发的赛力斯，司马在前几年就撰文说我选择规避。不是我不看好，而是我看不懂。
个人投资者相比于机构投资者的优势在于我们不需要买很多行业，我们不需要买很多企业。我们不需要为了一只基金买10家，20家的企业。我们可以选择我们懂的企业，同一时间持股两三家就够了。当然如果你也是千亿资金，选择几十家也无可厚非。船小好调头，司马可没有那么多资金去试错。我只选择在自己能够看得懂的增量行业里挖呀挖，至少在金矿里面可以找到金子，这是很确定的事情。投资永远是自己认知的变现，需要独立思考，切不可盲目崇拜，还是那九个字，“买得早、敢重仓、拿的住”很重要。关注两三家企业，人生富一次就够了，同时开辟太多战线，顾此失彼，真没那个精力。
耐得住寂寞，守得住繁华。投资的道路需要用脚去感受，投资的道路需要用心去丈量。需要“司马懿”的坚忍，更需要“扫地僧”的禅心。此文仅作为本人投资记录和思考，投资有风险，入市需谨慎。