$片仔癀(SH600436)$ $广誉远(SH600771)$ $健民集团(SH600976)$
大家好啊，今天这篇文章是扫地僧司马懿写的第536篇文章。如果您要和我互动，文末留言。
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从这件事情想到
日前，腾盛博药（02137.HK）在业绩公告中表示，决定结束新冠中和抗体安巴韦单抗（BRII-196)及罗米司韦单抗（BRII-198)联合疗法项目，将资源重新转向核心项目。这是国内首款也是目前唯一上市的新冠中和抗体药物。
据悉公司前后投入了超过两亿美元研发该药物，以确保其研发和商业化顺利进行。药物出售给了全国25个省份及358家医院，录得销售收入约5160万元。
司马点评：投入13亿人民币做研发，最终只卖了5,000万。这确实是一笔血本无归的生意。如今有多少读者朋友在家里还囤着一大堆治疗新冠的药物呢？一些感冒药可能平常还用得着。但是抗原检测试剂呢？司马家里还有不少抗原放着当“古董”呢。
林园先生曾经说过，投资医药企业不投资创新药的原因就是研发的不确定性。很可能你花了很多钱去搞研发，最终研发出来了但是疫情已经结束了。腾盛博药就是一个活生生的例子。计划赶不上变化，研发占比太大给企业带来不确定性。
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司马如何看待研发
研发是每个企业不可或缺的环节之一，尤其是对于科技企业来说，投入大量的研发资金可以推动企业不断发展壮大。然而，投资者也需要注意到投入研发费用占比大的企业并不一定能够带来高回报。我国不少企业把大量的资金投入到研发中去，这是很多地方政府希望看到的，但却是投资人的噩梦。
一、研发费用占比大不一定等于高回报率
过多的研发投资不一定带来高回报率。事实上，许多企业在大规模投入研发之后，却只能获得极少的经济效益。特别是两三年的净利润，都赶不上一年的研发消耗，这样的企业在短期内可能会走向困顿，长期来看难以形成可持续的竞争力。在投资时，即使一家企业拥有丰富的研发资金和技术能力，但如果无法将其转化为实际的商业价值和收益，反而可能造成投资风险和资金浪费。
二、研发费用占比大的企业需要谨慎分析
关于这一点，司马必须“敲黑板”，投资者在进行投资之前，需要对于研发费用占比大的企业进行谨慎分析，以减少投资风险。具体而言，需要考虑以下几个方面的内容：
1. 研发的目标以及研发资金预算。研发是一种需要投入大量资金和时间的活动，投资者需要了解企业渴望实现的目标效益、过程以及需要的预算，作为投资决策的参考。选择的标的企业尽量规避没有意义的研发消耗。
2. 研发投入的时间和覆盖的领域。不同企业在研发领域的投入不同，有的是大力发展科技创新，有的则是加大技术推广和转化的力度。大部分初创型企业往往在转化的过程中直接被淘汰。为梦想窒息的贾老板不就是如此吗？
3. 企业的财务状况。研发这项活动需要耗费巨额资金和资源，而企业自身的财务实力是影响研发质量和效益的关键因素之一，投资者应该考虑企业财务状况的稳健性。无负债或者低负债运行的企业才是比较健康的、稳健型的投资标的。
4. 行业发展趋势。不同行业发展情况各异，投资者需要了解行业发展趋势，以便对研发投入的合理性和质量作出判断。如果一个行业已经充分饱和了，还在这个行业当中投入大量的资金去搞研发搞创新，最终搞出来的东西只能供过于求、产能过剩，那么投资者也只能跟着吃糠咽菜。
三、投资应远离过度依赖研发投入的企业
对于投资者来说，远离那些过度依赖研发投入，无法实现实际商业价值的企业是关键。特别是对于初创企业和初生产的科技企业，缺乏行业沉淀和技术积累，投入大量研发费用很可能导致企业财务危机和破产。因此，我们作为投资者，应该尽量规避研发占比偏大的企业。惹不起，我还躲不起吗？
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司马小妙招:选择永续经营的老字号
分析了这么多，在选股的过程中，如何规避研发占比的企业呢？除了从财务报表中去遴选外，可以选择一些永续经营的中华老字号。
目前我国“中华老字号”企业共计1128家，但以“95后”为代表的新一代消费群体，对老字号品牌的认知程度相比于前一代人低，平均知道19个老字号品牌，而1980年到1994年之间出生的人，平均知道29个，“60后”、“70后”平均知道41个。老字号还在被蒙尘中，亟待擦亮！
在司马看来，老字号国企比较有可能永续经营。投资说到底并不是看谁在一段时间内赚的多，而是看谁活得长！在投资领域中，选择永续经营的国企老字号，既能够保证投资的安全性和稳定性，又能够获得可观的回报。
一、永续经营的概念和特征
永续经营是一种长期经营的策略，目的是为了让企业始终保持健康的盈利情况。实现这个目标需要企业在业务范围、企业文化、市场竞争力等方面进行深入思考和不断投入。具体而言，永续经营需要满足以下几个特征：
1. 在具有市场竞争力和可持续发展的领域中发展业务，这样可以获得稳定的营业收入和良好的盈利。
2. 建立正确的企业文化，对公司员工持续进行培训和提高，让员工与企业共同成长，从而形成稳定的人才队伍。
3. 持续投入研发和创新，为企业创造更多的价值和竞争力。
二、国企老字号的投资价值
国企作为国家的重要经济支柱，因其资源雄厚、市场影响力大等优势，成为了许多投资者关注的热点。在国企投资中，选择老字号企业，即在市场上长期存在，已形成品牌和影响力、业务稳健的企业，成为了许多投资者的首选。
选择国企老字号投资，具有以下优势：
1. 安全性高：老字号企业成立时间较早，在市场上拥有雄厚的资源和良好的声誉，同时也具有政策支持，投资风险较小。
2. 稳定性强：国企老字号具有稳定的经营基础和客户资源，在市场竞争中具有一定的优势，可以带来稳定的收益。
3. 投资回报可观：国企老字号通常具有较高的盈利水平和较高的市盈率，也增加了投资收益的可能性。
三、如何选择国企老字号进行投资
选择正确的国企老字号进行投资，需要投资者在投资之前进行深入的研究，并考虑以下因素：
1. 国企的稳定性和长久性，主要体现在企业的盈利情况，管理水平等方面。
2. 行业竞争环境。不同行业的市场发展前景和条件都不同。投资者可以通过对该行业的深入了解和数据分析，从而明确自己的投资能力和需求，寻找适合自己投资的目标公司。
3. 行业监管环境。不同国企的行业监管环境不同，投资者需要根据公司的政策支持和监管环境，对于企业的未来发展作出合理的预测。
4. 盈利管理水平。针对不同的国企老字号，需要考虑到公司的财务数据和盈利管理水平，从而找到具有高成长性和稳定性的目标。
在投资的过程中选择国企老字号进行投资，是一种安全、稳健和投资回报可观的投资策略。永续经营对于企业持续稳定地盈利和发展，具有重要的推动作用。在此过程中，选择好的投资对象，以及针对目标公司的多维度的分析和研究，都是投资者需要思考的关键问题。
最后，司马还是要不厌其烦的强调一点：投资并不是看谁赚的多，而是看谁活得长。不要投着投着企业给投没了。不要投资那些被研发拉垮了的企业。选择老字号国企，虽然可能走得慢一些，但是容易活得久一些。以下是中华老字号前99名的一些标的名单，有没有您心仪的企业呢？
耐得住寂寞，守得住繁华。投资的道路需要用脚去感受，投资的道路需要用心去丈量。需要“司马懿”的坚忍，更需要“扫地僧”的禅心。此文仅作为本人投资记录和思考，投资有风险，入市需谨慎。
