文：扫地僧司马懿
2022年4月15日晚间，片仔癀(600436)披露2021年报，报告期内公司实现营业收入80.22亿元，同比增长23.2%；归母净利润24.31亿元，同比增长45.46%；基本每股收益4.03元（去年每股2.77元），拟每10股派发现金股利12.1元(含税)。本年度公司不送股，不实施公积金转增股本。ROE达到27.68%。负债率降至18.88%。
作为专精特新的市值王，片仔癀可能如同这个板块一样，被大家渐渐遗忘。专精特新板块由356家上市公司组成。上市的时候的基点为1000点，如今已经跌到了783点。这个板块上线的时候，有两家企业争当班长，除片仔癀以外，还有另外一只是恩捷股份。专精特新板块上市的时候，当时两只股票的市值都是2800多亿，你追我赶，踊跃报名争当专精特新的班长。尽管当了专精特新的班长，今年开年以来，片仔癀股价持续暴跌，3月16日盘中最低跌至290元/股，较去年12月31日收盘价437.15元/股跌幅达34%。 截至2022年4月15日收盘，片仔癀报收313.71元，总市值1893亿元。 如今，同样跌跌不休的今天，片仔癀的市值比恩捷股份多出了200亿。看来这个老班长拍拍身上的尘土，还是继续扛着带头大哥的大旗。接下来，扫地僧司马懿和大家聊一聊片仔癀这份年报的二十大看点。
看点一，利润增速是营收增速的2倍
报告期内公司实现营业收入80.22亿元，同比增长23.2%；归母净利润24.31亿元，同比增长45.46%。扣除非经常性损益后的净利润为24.06亿元，同比增加51.4%，利润增速是营收的2倍。这也是片仔癀近三年以来的最好成绩单。2019-2020年，片仔癀净利润增速均在20%左右。
看点二，分红稳定30%，长持最好的比例
除公司经营环境或经营条件发生重大变化外，公司每年现金分红比例不少于当年实现的可分配利润的百分之三十。
2020年，10派9元（含税），计现金分红5.43亿，分红率32.48%。2021，拟每10股派发现金股利12.10元（含税），计现金分红7.30亿(含税)，分红率30.02%。
分红比例持续30%，不送股不转增。这是优质的高成长高价股票最好的分红方式。贵州茅台之所以成为A股股王，就是很少送股，巴菲特的伯克希尔哈撒韦也从来没有送过股票。不轻易送股，这是成长为股王的基本基因。
看点三，葛兰加仓进前五大流通股股东
公募一姐葛兰旗下中欧医疗健康混合A连续第四个季度加仓，较三季末增持364万股。截至2021年末，中欧医疗基金共持有片仔癀786.93万股，持股比例为1.3%，系片仔癀第五大股东。根据中欧医疗基金2021年年报，2021年年内，中欧医疗基金买入片仔癀股票金额达34.35亿元，占期初基金资产净值比例为14.78%。截至年末，片仔癀占中欧医疗基金资产净值比例为4.44%。
目前，按照今天313.71的收盘价，前十大基金持股片仔癀2325.24万股，累计持股市值73亿左右。深水养大鱼，只有片仔癀的龙头盘子才能吸引越来越多的大鱼进池子。
看点四，货比资金70.97亿，半壁江山为现金资产
报告期内，至2021年末，货币现金70.97亿，比上年51.68亿，增加19.29亿。货币现金占总资产（124.95亿）的56.80%。换句话说，公司总资产中，有一半以上的为现金类资产，在整个A股市场中，这种资产结构少之又少。现金类资产完全可以建两个产业园。
看点五：员工2591人，人均创利93.8万
报告期内片仔癀在职员工人数2591人，人均创利93.8万，净利润为24.31亿元。同比，另外一家有可能争中医药老二的同仁堂，员工2万多名，利润19亿。可以说，片仔癀人均创利以一抵十，妥妥的赚钱机器。
看点六，王富济依旧在
此前，片仔癀发生了三笔折价8.15%的大宗交易，席位都在漳州，很多股东都猜测是王富济跑路了。事实证明作为片仔癀的扫地僧，王富济是把片仔癀当作传家宝的，把片仔癀作为一笔传承后代的优质资产。上次王富济和林园一起参加股东大会，扫地僧司马懿也在场，和两位前辈直线距离也有50公分。从林园先生的基金净值表现来看，可以预见的林园先生也依旧在。
看点七，大股东九龙江集团减持1.52%
关于大股东九龙江集团减持1.52%给三家国企：福建漳龙集团有限公司，福建漳州城投集团有限公司，漳州市交通发展集团有限公司，年报有这样的阐述，推进化妆品公司分拆上市，并根据IPO 企业独立性、规范性要求，推动其他关联子公司的股权转移及资产交割等工作，司马懿扫地僧猜测可能为了上市而做资产交割。
看点八，股东人数降19%又增20%
片仔癀年报显示，股东人数第四季度末由11.6万降到9.39万，降幅19.06%。今年一季度又上升到11.27万，和去年三季度几乎持平。看来不少聪明人进行了高买低卖。扫地僧司马懿查看了历史，每年的一季度都是片仔癀股东人数最多的时候。2021年一季度片仔癀股东人数一度大道12.43万，增30%左右。
看点九，经营活动现金流大降68.49%
很多股东看了这个数据吓出一身冷汗，公司在年报这样解释，经营活动产生的现金流量净额变动原因说明：主要系报告期公司定期存款增加，不作为现金及现金等价物列示。说白了就是钱太多了，拿去存银行定期存款了，不作为活动经营现金列入报表。有钱就是豪气。
看点十，资产负债率降到18.88%，创历史新低
扫地僧司马懿本来以为去年的19.10%负债率已经够低了，没曾想今年居然降到了18.88%，先款再货的商业模式真好，不用担心应收账款的问题。
看点十一，成本涨价侵蚀主业毛利0.16%
从表格中可以看到，即便公司加大了网销力度，但是天然麝香和天然牛黄毕竟比2020年上一次提价的时候将近翻倍增长了，虽然公司通过开源节流很好地抵消了成本上涨压力，但是还是侵蚀了主业片仔癀胶囊和药锭0.16%的毛利。
“报告期内，重要药材品种价格的波动对片仔癀系列产品的成本产生一定的影响。从长期看，麝香、牛黄及蛇胆的价格呈上涨趋势，未来将对片仔癀系列产品成本产生上升压力。”片仔癀表示。要保持毛利稳定的话，公司提价势在必行了。
看点十二，安宫牛黄丸已实现盈利
从报告中可以看出2021年安宫牛黄丸卖了9608万，已经实现盈利，投资龙晖药业是一笔非常出色投资，一年多的时间已经开花结果，该项目市盈率不到2倍。
看点十三，线下渠道稳健布局，体验馆380家
除了网销渠道，片仔癀目前拥有体验馆 300 余家和全国超 50 家连锁的5000 家终端门店。从高德地图上显示，目前片仔癀拥有的体验馆达到380家。比2020年多出了100多家，可见片仔癀线下渠道的布局，依旧快马加鞭。
看点十四，片仔癀化妆品净利润增17.54%
去年前三季度，片仔癀化妆品做的并不好，但是第四季发力，全年福建片仔癀化妆品有限公司完成营业收入 6.85 亿元，比增 12.11%，净利润 1.34 亿元，比增 17.54%
看点十五，"多核驱动，双向发展"的诠释
多核驱动并不是很多股东认为的盲目多元化，实施“多核驱动，双向发展”的新战略蓝图，即做优片仔癀，做大片仔癀牌安宫牛黄丸，做强片仔癀化妆品；向内挖掘潜力，提质增效，实现片仔癀高质量发展；向外利用片仔癀的品牌优势、资本优势、资源优势，积极寻找合适标的，稳妥推进外延并购，以期实现公司高质量跨越发展。根据年报的诠释，多核目前就三核：片仔癀+安宫+化妆品。
看点十六，公司2022年经营目标双位数
在年报关于2022年展望中，公司承诺将努力实现 2022 年营收、利润均达到两位数增长，一般国企写入年报的目标都是相对保守的，很多股东担心的，由于去年三季度高基数的原因，今年可能会低于5%的增长的顾虑完全可以消除了。
看点十七，关于林纬奇先生4.85万年薪
不少媒体拿林纬奇的年薪说事。从披露的薪资报表可以看出，林纬奇的年薪是从2021年12月9日起算的，4.85万也就不到一个月的工资。漳州市市委书记张国旺调研片仔癀的时候强调片仔癀班子成员的薪酬应与企业发展紧密挂钩，结合市值、营收、利润等要素，梯度式、合理化设立综合考核指标，通过改善考核机制，激发干事热忱。片仔癀可以参照中国平安的方式，将薪资和市值以及利润增长率相挂钩，据内部流程的文件，中国平安的营运利润高于12.5%即可进行股权薪酬激励。
看点十八，研发费用翻倍，增104.56%
报告期内，片仔癀研发费用2.00亿，同比0.98亿，增加104.56%；研发费用占收入比2.49%，同比1.50%，提高0.99个百分点。2021年度片仔癀的研发费用翻番。据药物临床试验登记与信息公示平台，片仔癀用于二线治疗不可切除原发性肝癌II期临床试验进行中。
公司在报告中明确，要围绕片仔癀增加治疗肝癌新功能主治、片仔癀预防肝癌根除术后复发为重点，推动临床进展。加快在研新药品种研发，结合肿瘤、心脑血管疾病以及消化系统疾病等中医临床优势病种，深挖优势产品的临床价值。
上一次扫地僧司马一参加股东大会的时候，管理层在回答股东这个问题的时候明确还需要2-3年的时间，也就是最迟的时间是在2024年年底可以出结果。中药这种临床实验一般都要5年左右时间。
目前，公司全力推进11个在研新药项目。其中，2个化药1类创新药和3个中药新药已经处于临床一、二期的研究阶段。
看点十九，主业原料药成本上涨40.51%，牛黄库存消耗大
片仔癀药锭和胶囊成本的变化，从医药制造业这个财务模块就能看出来，营业成本上升了40.51%。截止发稿时，天然牛黄每公斤已经上涨至55万均价，天然麝香每公斤已经上涨至40万均价。至2021年末，片仔癀麝香原材料期末账面值达9.56亿元，占原材料的比例为64.06%。由此可见，片仔癀的麝香库存相对来说比较充足。
2021年公司原材料账面价值约 14.93 亿元；2020年公司原材料账面价值约 13.38 亿元。按照扫地僧司马懿非官方的统计，天然麝香的库存增加了2.14亿的储备，但是天然牛黄减少了1.12亿储备。为了应对黄牛事件，2021公司消耗了不少牛黄。如果没有进行提价的话。天然麝香和天然牛黄成本的上涨压力，对于公司的经营成本压力会越来越大，特别是天然牛黄的储备显然不足，也有可能年报披露时还没有到今年达采购的时间点。
看点二十，70万剂清肺排毒颗粒助力抗疫
报告期内，片仔癀公司生产超 70 多万剂“清肺排毒汤”颗粒无偿捐赠给国家中医药管理局、外交部、移民管理局等国家部委以及我国驻外机构、企业等单位。这款产品片仔癀加班加点生产了一年多，至今未在市面销售。全部捐献给了抗疫一线，这就是片仔癀作为国企的大格局和大担当。
片仔癀从2003年上市市值16亿，到2021年2636亿，19年市值增长了165倍，年复合增速30.83%，加上分红37.6亿，年复合增速32.72%，是不是像极了14年前的贵州茅台呢？投资要成功，无二路可走，唯有王富济似的复利大道。
文:扫地僧司马懿 您的投资按摩师
投资的道路需要用脚去感受，投资的道路需要用心去丈量。需要“司马懿”的坚忍，更需要“扫地僧”的禅心。此文仅作为本人投资记录和思考，投资有风险，入市需谨慎。