不考虑内部抵消及联合企业部分,2024年Q1矿产金金锭量价齐升,销售量和销售单价分别增长29.8%及7%,但金精矿量跌价涨,整体矿产金总营收73.18亿元,同比增长17.5%,占比营收9.8%;矿产铜包括铜精矿、电积铜及电解铜,单价均有上升,但部分销售量有所下滑,期间营收113.15亿元,同比增长7.76%,占比总营收15.13%。此外,冶炼产品铜和锌较为稳定,合计营收占比17.7%。
在盈利端,铜和金也为主要贡献来源,以2023年度来说,铜相关业务毛利占比达到 47.19%,而金占比达到 25.35%,合计高达70.54%。2024年Q1,矿产金中金锭和金精矿毛利率分别高达41.47%及66.75%,同比均大幅提升,矿产铜中铜精矿毛利率达63.77%,矿山企业毛利率达到54.5%,同比提升8.88个百分点。不过由于冶炼产品毛利率仅为单位数,拉低整体利润率,Q1为16.61%,下降1.36个百分点。
2024年Q2,截止目前金价涨幅10%,铜价涨幅20%,倘若需求稳定,预计矿产分布业绩贡献及毛利率将进一步抬升。紫金矿业的各项费用保持较为稳定,净利率和毛利率基本同步,而盈利提升带来充沛现金流,Q1经营现金流净额81.72亿元,截止至3月货币资金211.48亿元,较去年末增加了27亿元。
“铜金”或量价齐升,资金驱动市值长牛
智通财经APP了解到,紫金矿业在铜和金领域均为全球龙头,今年铜和金价格强势,宏观面驱动下紫金矿业这两大核心产品将为2024年业绩带来大幅增长贡献。
在“铜”领域,截至2023年,该公司矿山产铜产量 100.73万吨,同比增长 11.13%,成为中国及亚洲唯一矿产铜产量破百万吨大关矿企,位居全球前五。
该公司拥有多座世界级矿山,比如在塞尔维亚持有丘卡卢-佩吉铜金矿、博尔铜矿两宗世界级铜矿山,2023 年合计实现矿产铜23.89万吨,在卡莫阿铜矿资源量达 4266万吨,2023 年矿产铜39.4万吨,计划于2024年矿产铜50.7万吨。另外,该公司zain中国西藏持有巨龙、朱诺以及玉龙铜矿等权益。
而在“金”领域,2023年紫金矿业矿山产金产量67.73 吨,同比上升 20.17%,增速全球领先,产量中国及亚洲第一、全球前十,根据中国黄金协会数据,该公司矿山产金在中国的市场份额高达23%。
该公司矿产金遍及全球各大洲,在南美洲,拥有苏里南罗斯贝尔及哥伦比亚武里蒂卡等金矿,在大洋洲,拥有巴新波格拉金矿及澳大利亚诺顿金田,在中亚,拥有塔吉克斯坦泽拉夫尚及吉尔吉斯斯坦奥同克,以及在国内,拥有陇南紫金及山西紫金等金矿。此外,还持股招金矿业以及世界级单体金矿海域金矿。
丰富的铜矿资源,在顺周期能否快速实现产能释放。2024年Q1,该公司矿产金和矿产铜在产销量上均有不同程度的增长,可见宏观需求较为稳健,目前业绩仍主要看价格。铜价仍有上涨空间,一方面是供给端搅动,罢工事件及减产导致供给收缩,定价权来到供给方;另一方面全球降息预期下,铜价期货拉高,金融属性带动现货价格上涨。而黄金价格受通胀、地缘政治以及国家储备等影响长期走牛,获得投行共识,2024年美联储降息成为大概率事件,具有较高的上升预期。
稳健的财务也为紫金矿业顺周期核心产品提供持续性产能扩张保障,截至2024年Q1,该公司资产负债率为58.3%,有息负债率28.7%。货币现金覆盖短期借款88%,另外有305.7亿元的存货,铜金涨价下存货价值上升进一步优化负债结构。2024年该公司年化ROE为16.9%,往年保持较为稳定。
“量价”齐升预期下,紫金矿业获得多数投行看好,其中华鑫证券认为,紫金矿业将实施逆周期并购与自主勘查相结合,面向全球配置资源,重点关注全球重要成矿带、全球超大型资源、国内及周边国家重大资源项目并购。各大投行目标价普遍在20港元以上,不过相比于现价溢价率并不算很高。
紫金矿业派息较为慷慨,根据东方Choice数据,2003年至今累计分红22次,平均分红比例37.36%。按目前的市值算,股息率仅为1.5%,对想获得高额股息的投资者而言,相比于银行基建等板块吸引力并不高,不过对趋势投资者以及量化投资者却很有吸引力,业绩及事件持续吸引资金驱动该公司市值长牛。@今日话题