回复:报告,可获取该报告,此份报告深入浅出的教我们如何使用ROE选股,简直是神操作。
表面上俩人的企业,ROE都是10%,也都是自己投入了100万每年赚10万,两个老头是一样滴出色。
日子一天一天过,老王老李的生意都越来越好,不约而同的选择在开一家一样的店铺,这时候差别就体现出来了,老王呢需要200万资金才能再复制一个当前的店,老李则只需要100万,同样的ROE,同样的赚钱能力,他们想要扩产再投资,需要的钱却天差地别。
只看ROE,不看负债等数据,是无法看出这方面的差别的,所以如果是同行业的互相对比,ROIC(投入资产回报率)也是不错的选择,ROIC的计算无论你的钱是借来的,还是你自己投入的,都算作投入资产,这样更容易体现企业真实的盈利能力,更容易快速的对比同类企业的盈利能力。
03 投资一家企业长期收入是否等于ROE
芒格说过这样一段话:
从长期看买入一只股票的投资回报率和企业的发展息息相关。如果你买入一家企业的股份,随后企业40年的ROE是6%,那40年后你买入的这笔投资年化收益率也在6%左右,即便你当时买的很便宜,40年后也不会获得太高的年化收益率。
相反如果你买入了一家roe高达18%的企业,即使你买入的价格较高,这个ROE如果能保持20、30年,你依然可以获得很高的收益。
长期持有股票的收益,是否能等于该企业的ROE?答案是肯定的
雪球用户编程浪子17年写过一篇根据芒格言论的统计文章,数据很长我就不转载了有兴趣看过程的朋友可以雪球搜索《要质量还是要便宜?--投资时长、ROE与收益率区间的关系简析》
根据编程浪子文中数据,同样的估值买,同样的估值卖,也就是没赚到估值变化的钱,只赚企业增长的钱。
持有5年收益是ROE+(15%的上下波动),
持有10年是ROE+(7%的上下波动),
持有20年是ROE+(3.5%的上下波动),
持有30年是ROE+(2.3%的上下波动),
持有40年是ROE+(1.7%的上下波动)。
假如买入一家ROE10%的企业,买卖时的估值都一样,这家企业的ROE10%也保持了5年,你可能获得的年化收益是:最低ROE10%-15%=-5%,最高ROE10%+15%=25%,以此类推我给大家做了一个表格,直接看图
通过上表可以看出,投资时间越长,Roe的影响权重越大,估值变化影响权重越小,收益越接近Roe。
所以如何稳定获利呢?买时尽量便宜,企业的ROE较高,且高ROE持续的时间越长越好,时间越长你的这笔投资受市场情绪变动的影响就越小,收益越接近于企业的ROE。
基本上ROE,
10%-15%一般公司
15%-20%杰出公司
20%-30%优秀公司
当然超高的ROE也很难长期维持,因为一定会经常引来竞争对手,最终降低这门生意的收益水平
所以投资秘诀八个字:低估、优质、分散、长持。
第一重要的是优质
一笔投资的最终收益,最根本的因素取决于这家企业未来的表现,这也是我们研究的重点。
第二重要的是长持
今天的ROE例子告诉我们,时间越长投资收益受不稳定性因素影响就越少,收益越贴近你买入企业的ROE。
前几天的文章《买入后股价一直不涨怎么办?》其实也是同样的道理,从另一个角度展示持有时间越长市场情绪对你投资的收益影响越小。
当然之前的那篇文章也有小部分伙伴没读明白其中的意思,留言问:跌25年还能稳定分红?亦或跌十年说不定就退市了。
其实文中的例子肯定是不可能出现的,业绩一直涨,股价一直跌,短期有可能,长期肯定不会有这种好事的。文中举了25年下跌的例子,只是为了说明一个道理,即便在如此极端的情况下,只要你买入的企业足够优秀,依然可以获利。
不用担心买到好企业,结果无法兑现收益,或是来自股价上涨,或是来自分红,你一定会获得回报。
这两个例子都是要告诉大家,不要担心没有接盘侠等等浪费时间去预测市场走势,要把有限的精力用在去提高自己的认知,增加自己的能力,提高选到优秀企业的概率。
第三重要的是适度分散
一旦进入股市投资这事基本就伴随了我们的人生,在这么漫长的岁月里永远不不犯错基本是不可能的。
投资其实是预测企业生意未来的表现,既然是预测就肯定有犯错的概率,我们走了一辈子路都有可能会走路绊脚,更不要说研究企业这种复杂的事情了。
既有可能我们判断错误、也可能因为政策变动,甚至可能因为天灾人祸,所以适度分散,永远不让自己遇见无法翻身的情况,还是有必要的。
第四重要的是低估
虽然上面那个例子告诉我们长期持有,买入时估值对最终收益的影响会很小,但买的便宜或贵肯定会影响我们的持股心态,心态不好一年都坚持不住,何谈三年、五年、十年。
当然当前的ROE高,并不能代表未来也会高,回到第一段说的,高ROE企业证明他有某些隐藏优势,你要持续观察企业产生高ROE的隐藏优势,是否能持续存在。
买入一家企业前,带着这些疑问去阅读资料:
1.他的高ROE来自什么独有的优势?
2.公司这样的高ROE能维持多久?
看似只有两点很简单,但要搞清楚这个2个问题就要做大量的功课,企业的高ROE要保持时间长,首先他自己的优势要不容易被超越,其次这个行业在未来很长时期要不被颠覆。
判断一家企业高ROE可以持续的时间很重要,你预估高ROE持续的时间越短,买入时就越要在意估值。
总之,ROE是一个很重要的指标,投资一家企业长期的收益会近似于他的ROE,但这个ROE能保持多久,能不能稳定就要靠我们对企业的深入了解,不能简单因为过去高当前高,就判断企业未来的ROE也会持续高。
无论什么指标单看当前的静态数值意义都不大,这只能证明当前他好或不好,ROE、ROIC、PE、PB、毛利率、净利率、速动比率、周转率等等,这些指标未来好或不好,取决于企业未来的发展情况,财务指标只是为了方便观察。
某位壮汉当前体检指标完美,如果只看指标没什么问题呀,最少健康十年没问题,其实呢他已经接下了一份去酒吧陪酒的工作,夜夜笙歌明年身体就要垮了,不去了解这个人的本身,只是教条的看指标的话是无法对一个人未来健康做出准确判断的。投资其实也一样,任何只看当前数据,不去考虑生意未来发展情况都是空中楼阁不切实际。
投资这事没有什么简单的策略、公式就能赚钱,唯一的方法就是你去了解这门生意,因企业而异的去思考,去理解,尽量增加自己的知识,让自己对商业的判断更准确。
@今日话题
#roe# $上证指数(SH000001)$
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报告,还有吗?谢谢!
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观察企业产生高ROE的隐藏优势,这才是我们真正购买的标的。
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