1）2023年度三季报已经明朗，全年净利润基本已经确定在295到300亿区间。
2）从2018到2021四个年度中，4库的平均年发电量是2150亿度多一点点，乌东德白鹤滩设计发电量大约是990亿度，6库联合调度加上上游两河口按照增加100亿度发电量计算，在厄尔尼诺背景下，2024年度发电量很有机会达到3200亿度，比2023年多出大约400亿度。
3）这400亿度电量，对应的净利润大约是65亿。2024年度白鹤滩的三免政策到期，开始三减半。同时在这个年度内，有一些折旧到期，财务费用会下降一点，投资收益就按照长期年化的线性增长来计算。综合考虑，2024年度的净利润大概率不会低于355亿元，370亿是有一定机会的，再多一点点也是有可能的。
4）长江电力的估值区间用股息率反推是比较准确和合理的，其实在确定了70%分红率的情况下，股息率反推和pe估值是没有什么本质区别的。长江电力股息率4.5%是低估区间，3.8%到4.0%则是在熊市背景下的合理估值。
5）用比较保守的355亿净利润计算，每股收益是1.45元，每股分红1.014元。分别用4.5%，4.0%，3.8%股息率反推计算，除权股价是22.54元，25.36元，26.69元。
6）用比较中性的365亿净利润计算，每股收益1.490元，每股分红1.043元。同样分别用4.5%，4.0%，3.8%股息率反推计算，除权股价是23.17元，26.07元，27.44元。
7）综上所述，个人标准长江电力2024年度除权股价在23.17以内就是非常低估，22.54以下属于极度低估。除权在25.36到26.07之间是熊市背景下的合理股价也就是中枢位置，除权股价在27.44以上则确定不便宜了。按照2024年度二季度后期的时间点计算，中枢位置的含权价格大约在26.3左右，对应目前股价，7个月时间有超过15%的绝对收益。
8）一句题外话，目前，压制国内a股市场估值的，一是美债收益率5.5%处于绝对的历史高位，二是国内的经济总量暂时看不到比较明确的相对快速的扩张趋势。后者对长江电力的个股估值压制其实并不大，更多的是压制了权益类市场的整体估值。前者如果在2024年内能够看到逐步松动的迹象，对长江电力会是一个正面影响。如果美利坚在2024年下半年或者2025进入降息周期，那4%股息率反推的股价就不再是长江电力的合理股价区间，而是偏低估的价格了。
