在过去的20年里，算上分红再投资的收益，$维他奶国际(00345)$ 取得了60多倍的收益。但是，其中因为估值的提升贡献了8倍左右的收益。如果估值不变，维他奶的业绩其实只是增长了8倍左右，这还得算上分红的贡献。

可见，再好的公司都是有价格的。否则，收益会大受影响。

有个股票可以算得上比较典型了，那就是非常优秀的银行$恒生银行(00011)$ 。熟悉银行的人，不能不说它不优秀吧，ROE长期高于20%，大陆的银行有几家比得上它呢？可是，最近20年其实只有大概不到5倍的收益，这还得算上分红的再投资。这里的原因除了它分红率高的因素外，主要因素就是估值没有做什么贡献，甚至有点负面的影响，因为现在它的PE低于20年前。