| 发布于: | Android | 转发：0 | 回复：6 | 喜欢：1 |
$山河药辅(SZ300452)$ 中国药用辅料品种使用数量约540余种，与欧洲超3000种、美国超1500相比仍有较大拓展空间；从2020年版《中国药典》中收录品种数来看，我国收录药用辅料标准约335种，欧洲和美国收录药用辅料标准约1500、750个。
国内医药市场需求蓬勃增长，叠加药辅政策持续利好，我国药辅...
雪球号“金鱼qs”关于山河药辅有好几篇文章，你的这个回复是其中的一个帖子里回复的，继续看他的其他关于山河药辅的文章，能看到我和其他球友的讨论，在讨论中我有一个说明：这家公司是不存在护城河的，因此买这家公司，一定不是巴菲特的长期持股逻辑，而是基于该行业里该公司在未来有限的几年会有比较好的景气度预期而投资，属于短期成长投资，也可以叫景气度投资，投资的套路也不只有巴菲特唯一的固定模式，比如周期投资也是投资，它同样与炒股无关，并非参与“日常炒作”的炒股行为，本质还是赚对行业周期处于什么阶段、周期有多长等等这类认知的钱，是货真价实的投资而非投机行为，所以我用上面这一段话来回复你关于“充足的成长空间”的问题，我认为不存在长期的充足的成长空间，但几年的成长空间是有的，成长期过后业绩增速会下降估值也会下降，由此未来某一天迟早会带来戴维斯双杀，这一点我心理是清晰的、有准备的，因此不会长期持有，所以也不会拿“如果一个股你不准备持有十年，就不要持有一天”的股神教条作为标准去框每一个可行的投资机会，投资本质还是赚认知的钱，认知如果客观、逻辑也正确，指导一段时间的投资行为并无不妥，并不是期待它穿透十年的未来。
从成长空间来看，公司在回复问询函里提及了市场空间，引用的是2019年工信部的数据，按那个数据推算2019年固体制剂药辅的市场空间大概在210亿元，由于老年化逐年加深的原因，药品市场空间还在成长，辅料市场空间也跟着成长，有文献说年增幅7.2%，因此2022年的固体制剂的药辅市场空间应该在250亿左右（这250亿不包含国外药辅市场），公司2022年的收入是7亿多点，差不多只占整体药辅市场空间的三十分之一不到；但也不能人为提供给公司成长的空间有30倍，因为药辅品种很多，公司有很多品种是没有涉足的，且国内就已经在它未涉足的品种上有了强劲的竞争对手，这部分容量对山河药辅而言需要剔除，于是它在药辅行业的国内成长空间就可能只有10倍；国外还有多少？可以预期但现在算不清楚，之所以可以预期是因为公司海外销售已经破局，去年增速还高于国内，大概48%左右，能不能持续可以边走边看，比如参考即将抵达的2023年海外收入增速去预期更远一点的未来，10倍市场空间应该不是它全部的潜在空间，因为他的产品不只是能用在药品中，还能在保健品、食品添加剂里使用，这两块市场空间有多大，我没有测算过，但我认为这个市场空间对它这家在药辅行业里还比较重视研发和营销的公司而言，在未来几年里保持20%左右的业绩增速还是不算离谱的，因为我看到他现在在毛利率更高的注射用药辅市场也开始有了产品了，虽然还没有批量销售，但由于公司舍得研发和营销，为什么不能期待他在注射用药辅市场里会有突破而打开另一片成长空间？
从这个角度看，它不是黄金机会