市场上绝大多数雪球产品，底层逻辑都是【卖出看跌期权】，属于一种金融衍生品。为了便于理解，举一个生活化的小例子。
比如，奶茶店当前的奶茶价格为15元，但是由于市场竞争激烈，你预计一年后奶茶价格会下跌。
这时候 ，小明找你借钱，还跟你做了个赌约。
首先，小明想找你借100块钱，期限1年，约定年化利率20%。
假若在1年期间内的任何时点，奶茶价格涨破20块，借款协议立即终止，小明需要还给你100块+协议终止时点按照年化20%计算的利息。
假若在一年期间内，奶茶价格始终在10块到20块之间波动，那么在到期时，小明需要给你120块钱。
假若，奶茶价格跌破过10块，不过到期时回升到13块以上，但低于初始价格15块，那么小明则按比例扣除下跌的部分，把剩余本金还给你。
假若在一年期限内，奶茶价格跌破过10块，不过到期时回升到初始价格15块以上，20块以下，那么小明还给你100块钱，没有利息。
假若在一年期限内，奶茶价格跌破10块，到期时仍然低于10块，那么小明就不用还你钱了。
然后你根据自己的判断，觉得赚钱的概率挺大的，于是就借给小明100块钱。结果，没想到市场竞争过于激烈了，1年后奶茶价格好巧不巧就跌破了10块，你落得血本无归的下场。
这个例子当中，20元即敲出价格，10元即敲入价格。然后把【奶茶价格】替换为【某指数的点位】，把【市场竞争过于激烈】替换成【市场竞相踩踏】，就是雪球产品爆仓的故事了。
只能说，还是有钱人会玩儿啊。
那雪球产品是本轮股市暴跌的真凶么？
其实从上面的例子来看，雪球产品更像是本轮股市暴跌的受害者。
不过事情没有想象中那么简单。
我们知道如果雪球产品到期，仍然低于敲入价格，本金将会全部损失，那么有损失方，就会有获益方（就不指名道姓了）。
这轮下跌初始，本来跟雪球产品没什么关系，但随着指数点位越来越接近敲入价格，肯定有些潜在获益方就心思蠢动，盯上了投资者的本金。
于是乎，在期货交割日前（合约到期日），免不了配合做空势力，疯狂砸盘，将点位砸到敲入价格，以谋取投资者的本金。
用心之险恶，可见一斑。
所以，即便潜在获益方算不上暴跌真凶，“帮凶”的罪名是跑不掉的。
