北京当升材料科技股份有限公司成立于2001年，脱胎于北京矿冶研究总院课题组，继承了科研院所扎实的科研功底，是国内正极材料行业具备自主研发能力的高科技企业，于2010年4月在创业板上市。
当升科技业务主要包括锂电材料和智能装备业务,锂离子电池材料主要产品包括多元材料（75.98%）、钴酸锂等正极材料（18.55%）、多元材料前驱体等前驱体材料（0.66%）, 全资子公司中鼎高科主营精密模切设备（4.82%）。
其中出口占比46.02%，国内销售占比53.98%。三季度外销占比提高到了70%，当升科技主要客户为三星、LG、SKI、比亚迪、比克电池、孚能科技、卡耐新能源、蜂巢能源等国际一线电池厂商，足见当升科技产品的国际竞争力。
当升科技控股股东为矿冶科技集团有限公司，持股数量达到9826万股，占总股本比例为22.50%。矿冶科技集团有限公司组建于1956年，是隶属于国务院国资委管理的中央企业，是我国以矿冶科学与工程技术为主的规模最大的综合性研究与设计机构。据此平台和技术优势，当升科技积极参与行业标准制定，一共参与起草制订了共计14项国家及行业标准。当升科技计划收购矿冶集团持有的常州当升31.25%股权，常州当升远期规划年产10万吨锂电正极材料，具备较强的盈利能力。交易完成之后，当升科技持有常州当升股份比例将达100%。
强大的股东背景和人才梯队为当升科技稳健发展提供了有力支持。
三季报，当升科技实现扭亏，营业收入9.38亿元，同比增长87.41%；归属于上市当升科技净利润1.19亿元，同比增长72.83%，毛利率也不断攀升达19.60%。当升科技产能利用率2018年以来一直维持90%以上的高水位，这也是当升科技利润率一直优于容百科技和长远锂电的原因。2020年疫情冲击下，当升科技产能仍旧可以高水位运转。
各当升科技产能利用率
根据当升科技官网信息，当升科技产品首次放电比容量及首次效率均高于行业均值。这也是当升科技产能利用率一直优于同行的重要原因。
当升科技各产品技术参数
根据当升科技总经理最近发言，动力电池未来发展要求单体能量密度≥300Wh/kg；循环寿命超过2000次或日历寿命达到10年；成本低于1.0元/Wh。HEV要求高功率密度，材料选择由NCM+LMO向NCM发展；PHEV要求高能量密度，低成本、材料选择由LMO+NCM向NCM再向Li-rich，Ni-rich发展，BEV要求高能量密度、长循环寿命，材料选择由LMO+NCM向NCM，Ni-rich ，Li-rich发展。
当升科技产品优秀的高能量密度指标是当升科技获得更多市场份额的有力支持。
目前当升科技常州锂电新材料产业基地正在建设中,其中一期工程第一阶段2万吨产能正在进行产线调试和产品试制工作。项目建成后，当升科技产能将获得大幅提升。当前当升科技正极材料产能2万吨/年，项目建成后当升科技正极材料产能将达12万吨，是原来的6倍。凭借当升科技出色的产品性能，市场格局将被重塑，当升科技有望成为正极材料世界龙头。
当升科技产能排产计划
需求侧稳定快速增长：
新能源汽车销量持续快速增长，带动下中游排产持续向好，相关公司产能利用率提升明显，多家企业已经达到满产状态，且811渐成主流。2020年1-9月国内动力电池装机量达到34.15GWh，同比下滑19.27%；7、8、9月动力电池装机量同比持续正增长，9月装机量达6.4GWh，同比增长62.03%，环比增长25.24%。
从我国新能源汽车终端销量看，自2019年7月起，高能量密度车型上升趋势明显。160wh/kg以上的车型，呈上升趋势，目前占比38-40%左右；中间档120-140wh/kg，140-160wh/kg车型的占比逐步下降；125wh/kg以下的车型，主要归功于通用五菱销量的增长，在近两个月呈现上升趋势。随着电池成本的逐渐降低，这加速了811型电池的渗透。
从各大车企配套情况来看，高镍三元路线趋势依旧不变。目前在全球市场销量最高的特斯拉采用松下NCA和LG化学NCM811高镍电池，大部分欧洲一线车企也更青睐811电池，各大主流电池厂都有各自高镍或无钴电池的开发计划。
蜂巢能源是国内最先公开宣布研发出无钴材料及电池产品的企业，2019年7月首次发布四元及无钴材料电池，2020年5月蜂巢能源发布了两款无钴电芯115Ah和L6无钴长电芯，可支持电动汽车行驶800公里以上，使用寿命超过15年120万公里。
目前蜂巢能源无钴电池已经装车路试，搭载的量产车型有望在2021年推向市场。但由于成本和终端定位的原因，预计未来长时间内仍将是多种技术路线并进的格局。
配套企业介绍：
当升科技积极推动“材料-电池-车企”三位一体的合作思路，积极保持与下游各大电池厂商和汽车企业的交流和合作。2018年下半年当升科技开始向比亚迪动力电池供应三元正极材料。当升科技积累多年与多家国际动力锂电大客户及车厂建立了深度合作，成为我国动力锂电正极材料出口量最大的公司。
由于海外客户的认证标准相比于国内客户严苛很多，当升科技生产研发团队通过与其长时间工作接触，不断改进生产工艺，完善质控体系，使得当升科技客户黏性得到加强。当升科技2020年下半年单月排产较满，产能利用率维持在较高水平。海外客户放量后新建产能加快了投产的节奏，尤其是今年海外客户放量后金坛的2万吨产能加快了投产的节奏，达产后将进一步巩固当升科技的规模效应。
当升科技拥有优质的客户资源，涵盖中国、日本、韩国、台湾等多个国家和地区，在动力锂电、储能、小型锂电三大市场已形成多家千吨级高端客户，客户结构不断稳固和优化。当升科技主要配套客户有三星、LG、SKI、比亚迪、比克电池、孚能科技、卡耐新能源、蜂巢能源等国际一线电池厂商。
综述：
当升科技拥有稳定的股东结构及人才支持，产品性能高于行业平均水平，产能利用率远高于竞争对手，产品获得国际一流电池厂商的认证并稳定供货，新建产能规模庞大，当升科技具备很高的成长性，具备很高的投资价值。主要估值参考产能释放节奏，PEG估值法较为合适。
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