$鸿腾精密科技(06088)$ ，上周管理层访谈的一些key points. 那个台湾普通话听起来无比费力，听了两遍才码字码出来的。

l 从Mobile来看：苹果inbox里面的一个有线耳机会被拿走，短期会影响鸿腾的业务。但是在mobile方面，也在做一个新的项目，手机的一个项目（笔者认为指的苹果的airpods），鸿腾也会受益于这个项目,现在这个时间点谈这个有点儿太早了（笔者认为所以下半年airpods不能产生revenue）

l 下半年的communication的收入会有下降，去年11月在做光模块业务整合后，会导致这个业务也会有下降，今年margin会略有下降，但是下降不大；从revenue上来说是有双位数的下降，但是也一个新项目。这个新项目是server的背板，这个有的新的成长动能

l Belking这个版块，下半年会更好，有一个新的大客户的launch. 会有新的产品推出。有一个audio产品线会出来，ecommerce也会有新的品牌（叫啥没听清楚）。Connect home 方面，比如router方面，也会有一系列新品推出，包括WIFI6，5G hotspot也有会推出。

l 从财务数字看，就是Mobile和communication方面YOY会下降，其它四大板块都有增长。收入方面下半年会比上半年有single digit的降低，margin会比上半年有提升，因为疫情的cost会降低。

l 下半年会有些天线的产品，市场关心的TWS的问题不方便做回应 (笔者认为这是默认他们会拿到这个产品，只是有爬坡期收入不太会体现在下半年收入里面)。如果说未来新品，要看它的量（言下之意，就算有TWS量也不会太大，不能反映在下半年的财务数字里）

l Belking的TWS的耳机产品什么时候发布？Belking有两个model已经有开始卖了。2021H1会推出不同的TWS 产品，会是不同价位的。

l 汽车电子：提到集团有一个新项目，鸿腾也会受益于这个新项目带来的机会，产品线会更多些，不会仅限于些美系汽车。（笔者注：会议中反复提到汽车电子近两年不会有大增长，所以这块可以按照目前的规模进行测算）

l 光模块与有线耳机收入都会下降，inbox的有线耳机对margin影响不大，本来这块业务的margin就小。margin最主要的影响是疫情导致停工造成的。光模块去年已经全部完成了全部整合，现在鸿腾是distributor的角色。光模块的margin是low single digital的水平（2-3%？）。下半年margin会比上半年好，主要是产品mix的改变。同时Belking的smart accessary 和connect home这两块的margin不错的。明年的margin会比今年好（笔者预测明年gross margin会回到17-18%这个水平，那么净利就可以回到5.5%左右）

l 存货的原因，一般是为了下半年备货比较多，不单是苹果下半年会推出一款新手机，鸿腾应该为了这个新手机里面备货了。Belking smart speaker, 5G spot也会出新品，也要多备货（笔者注：这里其实大家不需要担心，存货多了大概1.4亿美元，很正常啊，要生产airpods不用多备原材料和一些半成品吗？）

l 苹果的产品早推出或者晚推出不是很关键。年度的存货的分布，由于产品结构的转型导致了一些库存，下半年由于很多新产品推出，才有这些库存。今年某些业务的业务转型，会造成库存的一些上涨，下半年由于代工的产品的出现，新品的出现会导致库存上涨。

l 华为是第二大客户，今年还是有些影响，对Android的客户还是放在第二位，重心还是放在苹果上。

l Belking能否释放利润吗？下半年的利润率于上半年比和去年同期比都会有改善，相对于上半年，上半年是因为疫情的情况，导致毛利率下降了1点多个percent（从2019H2，15.4%下降到了13.6%）, 2019H1毛利率非常高有19.6%，其实这个是特别好的半年，因为当时中国客户大量拿货（光模块的货），而且这些光模块都是定制的，所以毛利都非常高，这才导致2019H1的整体毛利有19.6%这么高。那么如果我们预测2020H2, 之所以说整体毛利会提升，原因是来自于产品组合改变(in box的耳机没有了，那个毛利非常低，然后Belking的两个板块会增长毛利是相对高的)，2019H2， 光模块有一个库存减损的操作（计提了）。Gross margin不论相对于上半年和去年下半年都会有相当程度的回升（所以笔者估计今年下半年的gross margin会在17%左右）。明年gross margin回复到2019年水平（17.2%），具体数字请参见往年数字。

l 汽车电子：需要时间，短期时间只能是增长来自于现有客户（美系电动车客户）。AIM这块相对去年有微小的增长。短期而言，增长来自于增加美系电动车客户数量。长期而言，集团和华创及FCA的合作，因为疫情关系进度延迟了。但是和FCA的合作是会落地的，可以扩大出海口。如果落地了，未来可以拓展链接器业务，还有充电枪等产品。目前还是以美式电动车客户为主。

l 光学这块：集团这边在光学这边的布局会有整体性规划，目前鸿腾只是做了一个投资，看好他们的技术和客户。但是不方便多说，集团会有整体规划。

l 海外工厂（越南）的运维情况：短期之内，按照既定的规划，没太大改变。下半年做持续扩展，今年越南收到疫情影响并不严重。产能：2019年越南产生的营收占整个营收的30%，今年也差不多。主要是下半年有些产品没有了（苹果有线耳机），明年可以来到30-40%。昆山会做天线生产，也做耳机，越南还会继续扩展。

l 汽车电子，集团的策略是3+3,汽车是3+3的一部分。鸿腾也想看能否通过集团与FCA的合作扩大销售渠道，短期2022年内没法看到汽车电子的落地