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根据中国工程机械工业协会行业统计数据，2022年1月纳入统计的26家主机制造企业，共计销售各类挖掘机15607万台。其中，国内市场销量8282台，出口7325台。
点评：
1、受去年高基数和春节因数影响，1月国内挖机销量8282台，继续延续去年四季度（月平均下滑47%）下滑速度，同比下降48.3%。
其中小挖市场复苏相对较好，销量为5380台，同比下降42%，销量占比65%，同比上升7.1pct；与基建、房地产和采矿业相关中大挖市场复苏相对缓慢，中挖销量为1879台，同比下滑58%，销量占比23%，同比下降5.2pct；大挖销量1023台，同比下滑55%，销量占比12%，同比下降1.9pct。
2、1月出口7325台，同比增长105%，环比四季度月度平均销量增长3%，超预期；1月出口占当月销量的47%，同比提升27pct，创历史新高，出口对我国挖掘机销量的贡献在快速提升。
挖掘机出口销量过去5年CAGR达到56%，2021年全年出口实现6.8万台，同比增长97%，呈现加速趋势。
如果对2022年挖掘机销量增速（-10%-0%）采取相对悲观假设，若挖掘机出口能维持50%的增长，则可对冲国内挖掘机销量10%-22%的下滑。
3、预计2022年挖机销量30.9万台，同比下降10%。其中国内销售20.6万台，同比下降25%，出口销售10.3万台，同比增长50%。1月金融数据实现开门红，超市场预期，稳增长预期下需求预期边际有所改善。随着基数效应弱化，重大项目开工提振采购信心，以挖掘机为代表的工程机械二季度下滑幅度将会收窄。
4、工程机械为中国当下优势产业，中国公司能依赖规模经济、产业链优势、运营效率优势取得全球龙头地位。三一重工等行业龙头将在完成国内的进口替代后凭借国际化、数字化、电动化在全球取得相当的市场份额，从中国龙头走向全球龙头。
5、投资建议：工程机械持续聚焦强阿尔法属性龙头。推荐三一重工、恒立液压、徐工机械、浙江鼎力、杭叉集团；持续看好中联重科、建设机械、安徽合力、华铁应急、中铁工业。
风险提示：基建、地产投资不及预期；挖机出口增速不及预期。
$华铁应急(SH603300)$ $中铁工业(SH600528)$ $中联重科(SZ000157)$