1、低库存低产量将延续至节后。目前钢材社会库存同比下降8%，产量维持11月份至今的日均240万吨左右，2-3月份产量受冬奥会、春节等因素影响大概率维持低位，我们预计后续库存同比增幅将维持-10%左右。节后旺季开工时将出现较大供需缺口。
2、稳增长带来需求增量。按往年经验，稳增长政策3-6月内会带来需求增量，支撑22年开春开工需求不弱。持续政策刺激提振经济预期，叠加当前黑色期货主力合约仍然贴水，对期货价格未来几个月整体看涨。
3、业绩触底回升。21Q4业绩受存货跌价影响环比下滑，全年同比增速仍50-300%，全年业绩对应pe4-6倍；另外，比较确定的是22Q1、Q2业绩会大增（12月份开始享受低矿价低焦炭，毛利回升至1000左右），Q1对应PE普遍为3-4.5倍。
4、高股息成常态。过去两年钢铁分红率普遍30-50%，对应21年股息率普遍10个点左右，最高可能到15个点。除此外，行业提高分红比例大趋势，预计22年平均分红至少提高5个百分点，股息率进一步提升。
5、标的：高弹性的马钢华菱新钢八一；高分红方大宝钢鞍钢南钢中信特钢；具备个股阿尔法的包钢、首钢、太钢等。此外，全年看好优质特钢久立特材、广大特材等。