$广东骏亚(SH603386)$ #调研百家中国上市公司#
配套新能源用板多年，（光伏逆变器+充电桩+汽车板）成长空间巨大：公司新能源（光伏逆变器+充电桩+汽车板）用PCB硬板收入占比23-28%，明年有望提升至40%。其中光伏逆变器用板优势显著，是北美最大光伏逆变器企业Enphase的第一大供应商，也是国内华为光伏相关产品的主要供应商之一，21年持续导入阳光电源等客户。充电桩用板主要供国内盛宏电气等龙头充电桩企业。汽车板方面与比亚迪、华阳合作近10年，以车载媒体为主，随行业需求提升，公司还将通过扩产及产品结构调整继续加码光伏储能、汽车板、服务器等市场。
产品结构调整优势显著，盈利能力有望再上新台阶：公司18年导入华为以来，配合华为做惠州产线改造，经历两年镇痛期，20年开始逐步恢复，21年盈利拐点已现，净利率实现5.8%→9.5%以上的跃升，未来几年还将继续提升到10%以上。目前惠州生产基地已经实现扭亏，中等批量订单持续提升，盈利将大幅提升，未来三年复合增速有望实现50%以上复合增速。龙南新工厂启用智能工厂模式，生产效率相比惠州老厂提升一倍，未来继续加码汽车板、服务器用板占比，盈利能力继续上新台阶。
软板+硬板布局，产能扩充持续加码新能源：公司17年实现FPC批量供应能力，通过欣旺达、蓝微电子、万魔等厂商进入终端手机及消费电子品牌商，目前通过持股住友中国软板厂区股权，成为住友中国第二大股东，通过技术协同持续为自己FPC赋能。龙南精密高效率智慧工厂22年有望继续扩充80万平年产能，珠海一期工厂已经开始建设，预计新增100万平产能明年年底投产，中长期增长动能强劲。
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