继续强烈推荐威高股份(1066.hk)【东吴医药朱国广团队】

！1）近期创伤、关节集采规则先后公布，骨科集采政策温和趋势显著，较大程度保护了头部企业的中选率又通过竞价规则对中标价有一定的保护，有望避免出现支架国采的极低价情况，威高骨科作为国产创伤第二、关节第三的全产品线骨科企业有望显著受益；2）威高骨科（上市后威高股份预计持股76%）预计将于下周上市；3）业绩层面，预灌封、疫苗注射器需求旺盛+去年同期低基数，预计2021年中报同比增速较为客观

【观点重申】

公司深耕医用耗材领域，形成了临床低值耗材、骨科、介入、药包、血液管理等一些列高低值耗材，多个产品线位于国内前三的位置，其中骨科、药包、留置针、输注产品占据国内第一，借助公司强大的研发体系、销售网络、管理能力，公司作为平台型医耗企业，未来成长空间大、增长确定性高；

临床耗材：产品线丰富，包括输注类、留置针、麻醉耗材、创伤护理耗材等多个产品线，其中输注等产品依靠产品升级+行业自然增速保持10%左右增长，麻醉耗材、创伤护理等成长性产品线增长超过20%，整体看临床耗材未来几年有望保持两位数以上增长；

骨科：国产绝对龙头，预计近期有望登陆科创板（上市后威高占近70%股权），威高骨科是国产脊柱第一、创伤第二、关节前五的全产品线企业，产品线最为完善，公司四年股权激励目标复合增长25%（不包括外延），业绩确定性强；

药包：包括预灌封、冲管注射器，其中预灌封国内市占率超过50%，2020年药包收入17亿、增速超过32%，考虑到未来疫苗、肿瘤药等药品包装升级，预灌封潜在市场数百亿级，公司2025年产能规划20亿支（2019年3亿支）；

介入：被严重低估的版块，2018年收购美国爱琅，获得肿瘤介入、血管介入等产品，2020年尽管受疫情影响，但仍实现收入16.1亿（-2.7%），2020年已实现盈利，预计2021年盈利能力将持续改善；

盈利预测与投资建议：预计公司2021-2023年归母净利润分别为25.4亿、30.6亿和36.6亿元，考虑到预灌封业绩弹性以及注射器需求放大，2021年整体业绩很有可能超预期，另外考虑到公司新管理层完成交接，公司估值有望显著重塑；

风险提示：产品集采低于预期。$威高股份(01066)$