$天立国际控股(01773)$ ：半年盈喜净利1.6亿+ 授出购股权 转型落地重启成长
公司公告FY23H1（2022/9/1-2023/2/28）取得不低于约人民币1.6 亿元的纯利，同比增长419%，业绩快速增长系：①调整业务向数万名学生提供综合服务，包括素质素养课程、后勤综合服务及线上校园商城运营等；②积极优化营运结构，本期完成从4 所一体化学校独立出高中运营牌照，其财务业绩已合并到集团综合财务报表中。
自民促法2021 年9 月实施以来，公司加速业务调整，目前已全面转型为教育综合服务商；向体系内学生提供包括素质培训、游学研学、后勤综合等全方位服务，以及各类型高中阶段学历教育。
授出6100 万份购股权，行使价2.48 港币
公司于2023 年3 月10 日向合格参与者授出共计6100 万份购股权；行使价2.48 港币；有效期为授出日起10 年；其中40%购股权于授出日期起1年后予以归属；30%购股权于授出日期起2 年后予以归属；30%购股权于授出日期起3 年后予以归属；购股权并不附带任何表现目标。
除200 万份购股权授予公司服务提供者外，其余5900 万份购股权的所有承授人均为公司董事或雇员，其中董事会主席罗宾先生3000 万份，执行董事王锐先生700 万份；
公司授出购股权主要系：承授人在教育领域具有深厚经验，其提供服务有利于建立良好公司管治及业务长远发展；承授人购股权将于授出后3 年内分批归属，可使承授人利益与本公司及股东利益一致，激励承授人致力于提升公司未来竞争力、经营业绩等。
自2018 年上市以来，天立品牌知名度显著提升；展望未来，天立将做大做强以营利性高中为主的学校，为学生提供多元化升学服务，坚持在全国进行战略扩张。加强各学科教研能力和不断完善立达课程建设体系，提升学校管理水平及教师团队职业素养，全面提高办学质量。
21/22 学年集团校网中高中生17185 人，22/23 学年高中生增至25524 人；目前天立向遍及内蒙古、山东、河南、贵州、江西、浙江、甘肃、安徽、广西、重庆及湖北的43 所学校提供综合教育服务，目前学校已覆盖33 座城市。2022 年天立约90%高中毕业生超过中国本科大学录取分数线，而其中约60%超过中国一本大学录取分数线；其中79 名高中毕业生更以优异成绩被清华、北大等世界排名前50 名大学录取。
上调盈利预测，维持买入评级
天立系我国西部地区领先的综合教育服务运营商，为客户提供综合教育管理及多元化服务，伴随其运营结构调整，以及素质教育等综合运营服务的持续开展，后续收入业绩体量有望快速恢复。
考虑公司盈利能力快速回升与独立高中回表，我们调整盈利预测，预计公司FY23-25 收入分别为16.8、23.5、31.6 亿人民币（此前FY23-25 原值分别为14.0、20.0、25.8 亿人民币），调后净利分别为3 亿人民币、5.5 亿人民币、8 亿人民币（此前FY23-25 前值分别为2.0、3.5、4.8 亿人民币），对应EPS 分别为0.14、0.26、0.37 元人民币/股（此前FY23-25 前值分别为0.09、0.16、0.22 人民币/股），PE 分别为15、8、6 倍。
风险提示：招生不及预期，核心高管流失，市场竞争激烈，政策变动等。