当下1800亿市值到底是不是机会呢？
顺丰控股（第二季）
2024年6月公司价值更新
2023年年报数据更新
数据分析
营业收入 2584亿，2022年 2674亿，增长消失了，
这是顺丰控股借壳上市至今，首年出现营收下滑。
营业成本 2252亿，2022年为 2340亿，2023年的制造成本实际上是下滑了，所以毛利润还是 332亿，变化不大。
三费开支属于正常范围，小幅波动，年报数据为 229亿。
利息费用逐年增长，今年高达 23亿元，按照 4%的贷款利率来计算的话这可是将近 600亿的带息负债，公司的现金流可能不好，不然公司的利息费用不会持续的增长。
你放心，真正的有钱人是绝对不会动不动就去贷款的。
虽然公司有 6亿的利息收入，但是仍然无法覆盖掉高额的利息支出。
2023年年报扣非净利润为71亿，
去年为54亿元，同比有大幅的增长
现金534亿， 应收250亿， 库存24亿
顺丰控股最近5年的应收是波动的，所以这部分钱是可以收回来的， 不然应收的表现就应该为持续上涨，而不是波动
股权 其他合计230亿， 固定资产586亿
近期公司有高达240亿的在建工程完工，
这些在建工程是有利润释放预期的，不然建他干嘛？
这些股权投资每年为公司带来10-20亿的收益，
起码这些股权是有价值的，其他收益就是政府补助什么的
短期借款247亿， 应付合计290亿
长期借款合计314亿
公司家底计算
现金784亿，库存24亿；
股权 其他230亿，固定资产586亿，这些固定资产就是厂房设备、飞机等生产运输设备。
长短期借款合计561亿，按照4%的利息计算的话，每年需要支付的利息费用就是22亿左右，这个数据和开始利润表中显示的利息费用完全吻合。
还有290亿的应付供应商欠款，工资税费等等。
现金应付合计851亿元，目前公司现金只有784亿元，所以当下公司的自由现金流为负的67亿元，所以公司需要贷款过日子。
净资产合计为773亿，厂房设备等固定资产为主。
现金流差的公司是不具备分红能力的，
募资713亿， 但是分红只有100亿
上市募资700亿 目前负债560亿，
你这么做的意义是什么？
为的就是持有这2200亿的资产包，
如果没有1200亿的募资和负债，你是无法支撑这2200亿的资产包的。
再来看看企业的扩张路径，2017年上市固定资产只有 140亿， 总资产包只有 600亿元
再来看看现在的数据，
2023年固定资产 580亿， 资产包 2214亿
2017年公司用 140亿固定资产和 600亿的资产包创造了 710亿的营收和 37亿利润
2023年公司用 580亿的固定资产和 2214亿资产包带来了 2600亿的营收和 71亿的利润
来感受一下这门生意
感受一下从小到大的过程。
2017年到2023年不过7个年头，公司的固定资产增长4倍，资产包增长4倍，营收增长4倍，利润增长2倍。
利润没有跟上营收增长的原因是公司的利润率下滑，2017年净利率在7%左右，2024年净利率只有3%了，员工增加了，运费降低了，成本增加了，但是这并不影响顺丰控股的核心竞争力。
这门生意你想做大，只有一个方法，就是资本的再扩张，
用赚来的钱，募来的钱，贷来的钱，全部用于资本的扩张上面。
从陆运到国内第一个拥有自有全货机的快递企业，
从中国的业务延伸到新加坡，并在新加坡建立分公司，布局全球，
如果资本的扩张停滞了，也许就意味着公司的营收就到阈值了。
资产溢价分析
目前公司净资产为773亿元，
2023年扣非利润71亿元，
数相除得出公司的净资产收益率为9.1%。
这个行业6%的净资产收益率可以支撑1倍的净资产，
1160亿市值，净资产可以支撑。
利润估值
2023年扣非利润71亿元，
2023年年底产能完工，未来有利润释放预期。
还有一点需要注意，就是要追踪一下未来公司净利率的变化，卷价格，打市场，目前顺丰已经成功突围了。已经是国内的快递一哥，所以未来公司是有潜在的利润释放预期的。
71亿利润，资本市场通常会给予20倍估值，
1400亿价值，是当下比较合理的价值。
2024年一季度营收和利润增长 7%
在建工程的完工 立竿见影
大胆假设， 小心求证
如果公司2 3 4季度保持这样的增长，
也就意味着2024年的利润预期在80亿左右，
再配合20倍估值，就是1600亿的价值，
股本49亿，股价为32.6元。
所以你说当时在32元为什么见底了？这下你就明白了吧？
如果你相信巴菲特的理论，用一个合理的价格买入一家好公司，那目前顺丰控股的价格已经算是合理了。
那如果你相信格雷厄姆 马克思那套理论，用8毛的价格，买1元价值，那么现在顺丰控股还欠点火候。
核心问题：公司的这些完工项目到底可以带来多少实际的东西，如果机构给予的乐观预期真的实现了
未来成长价值分析
2024年预期98亿利润，20倍估值，顺丰控股价值1960亿；
2025年预期117亿利润，20倍估值，顺丰控股价值2340亿；
2026年预期135亿利润，20倍估值，顺丰控股价值2700亿。
如果公司在未来的3年真的可以释放这些利润，那么公司的市值自然就会增长，
截止发稿，顺丰控股的市值为1826亿。
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