34万股东， 人均持仓100万， 持仓均价在13元左右， 现价在18元
紫金矿业
2024年4月公司价值更新
紫金矿业两大业务板块
来看看2023年年报披露的数据
数钱数到手抽筋的行业
铜矿挖出来卖 320亿， 利润 190亿；
金矿挖出来卖 270亿， 利润 120亿。
企业 一共挖出来 600亿的铜矿和金矿，
最终可以转化成 300亿的净利润。
扣非后， 2023年年报利润为216亿， 同比增长10%左右
为什么这么能赚钱？这不合常理啊
这是因为铜和黄金的价格都有了大幅增长，
黄金 现在2400美元，
铜的价格也在历史高位。
金 铜 是 公司两大核心产品，
于是他现在的情况就和当初搞锂矿的、养猪的价格在巅峰时期 是一样的，
换汤不换药，并不是什么新鲜事。
2400美元的黄金， 历史新高
伦敦铜电子盘报价 9500， 历史高位
2023年铜的振幅也就在10%左右
业绩大幅增长那也是今年2024年的事了
所以紫金矿业2024年 会有更大的利润增长预期
2023年， 金 铜 价格 高位， 企业216亿扣非净利润；
2024年， 黄金价格 目前已经涨价20%，铜涨价 10%；
开采量咱就按2023年的算，
2024年的利润预期大概就有250亿了，未来如果米国降息顺利落地，金 铜有可能再增长20%甚至更多，那2024年的利润就有可能达到 300亿规模了。
所以这种暴力行情的本质还是 因为企业有更多的利润释放预期
不要被表相迷惑了， 紫金矿业的本质还是周期股
养猪的， 2020年生猪价格历史新高19元一斤，
2022年3月生猪价格6.4一斤。
不要好了伤疤忘了疼，
生猪价格跌了60% 牧原也跌了60%
碳酸锂的价格从50万到10万
天齐锂业的价格从145元到40元， 怎么就不长记性呢？这么快就都忘了？
黄金 铜的价格直接影响紫金矿业的价值， 那当下企业的合理价值是多少？
当下2023年利润216亿元，
周期属性的公司，资本市场不会给予高估值的，所以只能享受10倍估值，当下2200亿是可以识别的价值。
2024年，金子涨到了2400元，
要是继续 2600、 3000、 4000，这样涨；
铜涨到了现在的 9500，
要是继续 1万、 1.2万、 1.3万，这样涨，
那么 紫金矿业的价值 还会继续上涨。
当下4700亿的市值意味着什么？
4700亿的市值，你至少需要 470亿的利润才可以支撑，
其中 40%利润来自铜，需要铜贡献 190亿利润。
其中 30%利润来自黄金，需要黄金贡献 140亿利润。
当下 2023年年报显示，铜的利润贡献只有 80亿，黄金的利润贡献也就只有 60亿，
这也就意味着铜的价格要从现在的 9500元涨到 28500元，
黄金的价格需要从现在的2400元涨到 5000元，
同时开采规模不变的情况下，这4700亿的市值才能支撑得住，
这么说的话，你是否可以清醒点了？
现金240亿， 应收83亿， 库存292亿
股权 投资合计350亿， 固定资产810亿， 在建工程360亿
公司最近5年在进行大步的扩张， 趁金属市场震荡，逆势扩张
短期借款225亿， 应付160亿，
工资税费60亿， 应付股利17亿
长期借款 负债合计1030亿
公司家底计算
现金240亿，应收83亿，库存292亿；
股权 投资合计350亿，固定资产810亿，在建工程360亿；
长短期借款 应付合计1255亿，应付160亿；工资税费60亿，应付股利17亿。
现金应付合计1500亿，公司目前只有323亿的现金。
自由现金流缺口高达1170亿，听到这个数字多少有点恐怖吧？
但实际上，这并不影响公司正常经营，因为人家是金矿 铜矿 是有刚性需求的。
所以现金流好坏不影响公司任何，一锹子下去那就是钱，
净资产为640亿，矿、 设备， 这些。
资产溢价分析
金矿、 铜矿，
人家还有开采权，别人不能采的紫金可以采，
别人成本摊不下来，紫金能摊下来。
所以紫金矿业上市之后，无论什么市场环境年报从来没有亏损过，这在周期类公司里算非常稀少的，
而且有一定的垄断味道在里面。
至少2-3倍估值， 这肯定是要溢价的，
所以1300-1900亿，净资产可以支撑。
净资产可以支撑公司5-7元股价
最后我们再来总结一下
实事求是的讲 公司目前只有 216亿利润，
家底中并没有现金，是因为产能扩张导致，未来只要不再过度扩张，利润留下来就可以慢慢修复自由现金流。
216亿利润，10倍估值 2200亿， 是利润可以支撑的市值，
净资产可以支撑公司 1300-1900亿。
未来假设金 铜价格可以在高位持续，
企业势必会扩产，这时紫金的利润就可能来到 300亿或者更多，因此，目前该企业合理价值 1900- 3000亿。
而市场价格 4800亿，已经有流动性溢价了，但这只是一种过于乐观的表现，并不是公司的真实价值，
也就是我们俗称的 泡沫。
友情提醒
所有分析仅代表个人观点
市场走势千变万化请仅用作参考
投资决策请自行斟酌谨慎决策
严禁机械式采用本篇分析结论
所有造成的盈亏均由投资者本人承担
风险提示
投资有风险入市需谨慎
本研报仅用于行业交流
禁止作为交易建议
版权所有归二师弟
所有解释权归二师弟所有
转载请注明出处——二师弟！