46万股东， 人均持仓5万， 均价5.36元
最近的天价成交额打破了近两年的冷清
中国废品大王 格林美 2024年3月公司价值更新
大学教授靠着“捡破烂”打造上市公司
在创立格林美之前，许开华是中南大学的一名教授。
2000年，许开华结识了日本东京大学知名教授山本良一，他是日本环境立国的倡导者之一。山本良一认为地球是有承载极限的，这个极限不是人与物，而是环境。当污染达到一定程度时，地球上所有的人、动植物都将难逃灭亡的命运。
到了2001年，许开华选择放弃了在日本与山本教授的合作研究，决定独自回国创业。
像许多大学教授一样，许开华以技术为起点开始了他的创业之路。
2001年 许开华带领团队南下深圳
创立绿色环境材料研究孵化中心，并以“格林美GEM”命名。而这三个字母，正是“Green Eco-Maunfacture（绿色环保制造）”的缩写。
他锁定了废旧电池和钴镍废物的回收利用作为主攻方向。
当时从电子废弃物中回收超细钴镍粉体的技术，是由加拿大等少数国家所掌握的。
经过四年的努力直到 2004年
许开华团队终于成功突破了循环再造超细钴镍粉末的关键技术，
这一突破也证明了许开华眼光的准确性。
2005年，国务院和发改委相继出台了一系列关于“循环经济”的意见和法规，格林美成为了国内首批循环经济示范企业。
2010年格林美成功上市
此后，许开华开始加速布局新能源全产业链。
到了2012年12月，格林美收购了凯力克股权，借此完善了钴产品线，打通了废旧电池、报废电池材料到新能源电池材料制造的循环产业链，正式切入动力电池前驱体业务。
到了2016年，格林美联手三星、ATL等国际知名企业，构建了“电池回收—材料再造—电池包再造—汽车再装备”的新能源全生命周期价值链。
2023年三季报数据更新
数据分析
营收202亿，去年214亿，下滑了。
制造成本今年175亿，去年183亿，成本同比例下滑。
这也是一家销售费用非常少的公司，销售费用6000万，三季度就为公司带来了202亿的销售业绩，这每一分钱都是花在刀刃上了。
管理费用增长1亿，福利费、差旅费、
办公费等等的费用增长，这有些波动也是正常的。
研发费用7.6亿，去年8.8亿，营收下滑了，
管理费用增长了，研发费用调控一下，也是常规操作。
利息费用仍然是很大的支出，高达5.6亿，公司仍然有大量的带息负债。
投资收益最近两年很稳定，每年大几千万，但是无法覆盖掉利息的支出。
总体看下来，公司业绩小有下滑，其他费用增长，今年三季报业绩不会好看。
2023年三季报扣非 4.6亿， 同比下滑50%
现金35亿， 应收61亿， 库存86亿
股权 其他投资20亿， 固定资产140亿，在建工程60亿
短期借款51亿， 应付37亿， 工资税费2亿
长期借款85亿元
盘算一下公司家底
96亿现金，86亿库存；
股权投资20亿，固定资产140亿，在建工程60亿；
长短期借款136亿，应付37亿，工资税费2亿。
现金应付合计175亿，但是公司只有96亿的现金，公司现金流很差，负的80亿， 所以公司的分红一定不会好。
净家底合计为226亿，这其中200亿都是固定资产。
分红不好 不是企业不想分
自由现金流负的80亿，但是你别忘了，
还有 136亿贷款没还呢。
请问，拿啥分红？
所以，并非企业的问题， 也不是许开华的问题，
而是商业模式导致，公司的现金消耗太大了，
所以很难产生现金流。
咱们看看消耗到底有多大， 上市后累计募资8次共计 105亿元
算算账你就明白了
上市募集了 105亿，
之后银行又贷款了 136亿，合计241亿现金，
这门生意需要这么多钱，才可以勉强支撑。
而且每年的利润还需要继续投入进去，
因此无法归还贷款， 更无法分红，
贷款越来越多。
短期内，这个情况不会得到改善，需要至少 5-10年以后才能慢慢的 改善，出现自由现金流。
最近7年赚了45亿利润， 见不到钱
看着公司赚钱， 但是都花了， 一分留不住
募集105亿，
贷款136亿，
财务利润合计45亿，
庞大的 286亿的现金，最终 都在 厂房设备里面了，
而且未来可能还要继续消耗资金。
看看这些在建工程， 都是需要真金白银的
雷声大， 分了14次， 雨点小， 金额只有11亿
股权结构异常分散， 现在前两大股东持股只有11%
完全是一家公众型的企业了
有好处，有坏处，
好处是利益可以多人共享，众人拾柴火焰才能高，
如果企业发展壮大了，所有股东都能享受到，
坏处是容易没人管理。
这是要辩证来看的事情，有好的一面一定有不好的一面，
最好是有一个占比15%左右的大股东坐镇，来主要的管理企业，
引导董事会， 做战略战术决策，这样的股权结构会更好一些。
那公司值多少钱呢？公司长期利润在6-12亿
利润在资本市场中价值几何呢？
6-12亿的利润能力，
营收和利润相对具备可复制性，
还有产能没有释放，有增长空间，
可享受20倍估值，
价值区间120-240亿。
净资产溢价能力分析
226亿，这是我们刚才计算出来的公司净资产，
但是公司的家底，现金流太差，
所以家底是不具备溢价能力的。
226亿家底，说白了就是这些产能，可以支撑公司226亿市值。
目前可以识别的价值区间为2.3-4.4元， 公司目前的股价主要由净资产支撑
最后我们再来总结一下
企业如果利润增长，或者有增长预期，
就会产生资产溢价。
目前公司的市值主要由净资产支撑，
如果企业可以释放出来 15亿、20亿或者更多的利润，
同时公司的现金流状况转好的话，
则家底的溢价会变成 2倍甚至更高。
那个时候，企业的价值就可以升值到 300亿、400亿了，
如果你没有洞穿公司未来的能力，
那就需要你老老实实的追踪公司报告了。
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