难道是价值规律不起作用了吗？
TCL中环（第二季） 2024年3月公司价值更新
这满山的光伏板子没啥说的， 直接进入我们今天的主题
硅的价格， 直接影响公司的营收和利润
这几年硅价格与公司营收的关系
硅的价格从2020年的70元涨到2022年的300元，
同期TCL中环的营收从180亿，增长到700亿，
硅的价格增长了4倍，TCL中环的营收也增长了4倍，
再来看看同期的利润表现。
利润从 2020年的 10亿， 增长到了 2022年的 65亿， 利润增长6.5倍
为什么利润增长的更快呢？看一下细节
这个数据说明了什么问题？
2022年三季报营收498亿，制造成本408亿，扣非利润50亿；
2023年三季报营收487亿，制造成本374亿，扣非利润53亿。
营收降低了，利润反而增长了，这是什么原因造成的？
单晶硅价格暴跌，原材料价格下跌，
导致制造成本降低，所以利润反而增长了。
那岂不是TCL中环能一直能赚很多钱？
原材料下跌。
TCL产品价格不跌，那岂不是TCL能赚更多的钱？
不好意思， 同行太多了，隆基绿能、通威股份、沪硅股份等等，都是TCL中环的竞争对手。
别人比你卖的便宜点，客户就不会找你买了，
然后形成恶性循环，就是我们熟悉的价格战。
最终可能导致公司未来利润可能连过去利润的10%都保不住，
所以这就是公司的风险。
那有没有办法解决？
目前全球单晶总产能 500GW硅片左右，
TCL中环一家单晶总产能140GW硅片，
TCL中环一家占全球产能的 30%，这是绝对的龙头了。
只要你能垄断整个市场，把剩下的份额都抢过来，届时你就是真正的全球霸主了，你想定多少钱，就定多少钱， 做做梦得了。
当下是什么局面？
全球各地都在抢着上新产能，这也是过去几年光伏相关股票大涨的原因，等这批产能未来几年开始释放了，
你就知道结果是什么了，产品的价格肯定就降了，
因为供过于求了。
2023年业绩预告来了：业绩预降 预期扣非净利润31-36亿
这个官方给的原因太官方了， 我用人话说一下
1. 这个市场还是有的；
2. 阿猫阿狗多了，导致供需失衡了，开始卷价格了；
3. 这块肉，我不想分给其他国家了，我们想自己把着；
4. 这价格卷的我们有点受不了了同时我的小弟们今年业绩不好，我这个做老大的背了；
5. 说实际的，我们当下也没有什么办法，只能省吃俭用；
6. 省吃俭用下来的钱，可以支持我们的价格可以更卷一些，以获得更大的市场份额。
没有一个事情是利好的，
预期31-36亿利润， 当下的价值是多少？
2022年的利润65亿元，2023年利润直接砍掉一半，
那未来随着产能的释放，市场上的供给端更加充沛了呢？
公司的利润会持续的承压，
明年 后面可能就回到20亿、10亿，回到爆炒之前的价格了，
所以利润是不具备可复制性的。
我们按照最乐观的预期36亿计算，不可复制的利润市场的定价逻辑是10倍估值，当下36亿利润，仅仅能支撑公司360亿市值了。
合理吗？为什么不合理？ 这还是当下好的情况了，未来等全球释放产能你再看看你就知道我今天的思考了，
到那时支撑公司市值的就是净资产了。
现金145亿， 应收55亿， 库存97亿
股权 其他100亿， 固定资产540亿， 在建工程106亿
各种不同规格的产能扩建， 需要资本再投入的， 真的不是什么好生意
短期借款2亿， 应付128亿，工资税费9亿
长期借款 应付合计380亿
来计算一下公司的家底
现金145亿，应收55亿，库存97亿；
股权 其他100亿，固定资产646亿；
长短期借款 应付合计520亿，对阵公司145亿现金。
公司的自由现金流为负的375亿元，巨额的现金流缺口。
净资产为520亿，公司的净资产就省产能了。
公司牺牲现金流，去进行产能的扩建，想以市场先发及产能优势来扩大自己的话语权，理想很丰满，
但不好意思，现实很残酷，
这个市场你是根本无法垄断的。
公司目前的净资产只剩下产能了
那能支撑公司多少的市值呢？
520亿净资产，只要产能还能创造营收，也就还有价值，
那这520亿的净资产，就能支撑起520亿的市值。
但是未来随着产能释放和全球产能过剩，
届时一定会对公司的净资产造成磨损，不赚钱了，你就要消耗你的净资产来维持公司正常运转，无论你去贷款、还是变卖资产。
未来三年净资产要是磨损10%，净资产就剩460亿了，
未来五年再磨损20%，净资产就剩380亿了。
这仅仅是2024年3月当下，
合理且科学的价值区间
未来如何看待？
从价值的角度来说， 注意，我只说价值，
公司的价值由公司的商业模式和利润能力共同决定，
商业模式决定估值，利润能力决定价值。
按照目前的局面来看，时间对企业是不友好的，
也就是说，现在的价格，
可能就是未来2、3年的最高点了，因为不确定性太多了，
这是从价值角度分析。
价值分析不是让你刻舟求剑
增长期的企业有增长期的定价逻辑；
周期性企业有周期性企业的定价逻辑；
利润下滑的企业也有不同的定价逻辑。
疫情时候大白菜80元一颗，你可以买；
疫情过去了，你还会再去买这80一颗的白菜？
这么简单的道理，放到股市中就完全忘记了？
这种短期利润暴增的企业，他的时效性很短，但是非常容易受到资金的追捧，上一期视频的20倍估值，完全是成长估值。
但是今年业绩拉跨了，利润下滑了，已经没有增长了，局面已经变了，你还硬给公司安上20倍估值，
你这不相当于疫情后要去买这80一颗的白菜一样吗？
你就说你可爱不可爱吧？
最后我们再来总结一下
目前公司的利润估值可以支撑的股价为31.5元，
净资产可以支撑的股价为27元，但是当下的价格是53元，
这800亿的市值，你至少需要40亿的利润才可以来支撑。
这是从价值角度考虑，从估值炒作角度来说，现在23亿利润能力，流动性泛滥你炒到100倍估值都是有可能的，
毕竟之前又不是没炒到过。
公司未来的产能能否带来新的营收和利润的增长，我想说这真的就需要个人的能力圈了。
那作为我们普通人，当下我们起码知道一个事情，就是现在价格已经透支了未来的成长。
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