我只想说，简单 相信的人有福了
药明康德——2023年三季度财报深度解读
让我们先来看看公司的三季报
原材料价格下滑，制造成本降低
数据分析
营业收入295亿，只有4%的增长，影响并不大；
营业成本173亿，同比下滑4个亿，原材料价格下滑导致。
这家公司第一大亮点来了，他的销售费用只有5个亿，却可以带来将近300亿的营收，说明什么问题？公司的产品不是一般人可以做的。公司是有核心竞争力有护城河的，所以只需要付给渠道5个亿的费用，就可以带来295亿的营收，公司的产品是在是太好卖了。所以他的营收不是靠钱堆的，和我们昨天说的复星医药完全不同。
管理费用20亿，研发费用10亿，同比变化不大， 公司精细化管理做得非常好，不然管理费用不会如此稳定。
所以公司看起来，确实是有龙头的样子，财务结构非常的好。
127亿现金， 76亿应收， 53亿库存
不会的话，应收就可以收回来
12亿股权， 90亿金融资产， 157亿固定资产， 还有76亿在建工程
76亿在建工程为产能的扩建和 全球研发中心的搭建，实实在在干事的公司
58亿负债， 22亿应付， 31亿工资 税费
3.6亿长期贷款
家底计算
127亿现金， 76亿应收， 53亿库存。
应收我们刚才看过是谁欠的了，53亿库存也不愁卖，这两部分都是可以当做现金来看待的，只不过是有些账期罢了，现金为256亿元。
12亿股权， 90亿金融资产， 233亿固定资产，这部分是一年之内无法变现的资产，所以称之为非流动性资产，小计为335亿元。
公司负债部分为62亿现金负债， 22亿供应商欠款， 还是31亿工资税费，这部分都是真金白银，一共为115亿元。
现金256亿元，对战 115亿现金债务，
公司的自由现金流非常的充沛，高达140亿元，
加上公司的股权 固定资产等，公司的净家底为476亿元。
这476亿的净资产可以支持多少市值呢？
2023利润预期100亿元，
可计算出净资产收益率为21%，
还是按照6个点能支撑1倍净资产计算，
公司的利润能力可以支撑3.5倍的净资产。
市场的涨跌并不是无序的， 是存在价值规律的
利润估值
2023年三季报扣非净利润同比增长24%，2022年83亿利润，2023年预期利润100亿。
公司业务为研发 、生产、 销售、 医药行业，
显然药明康德的利润不是一锤子，也不是低端技术，所以利润是具备可持续性的。
熊市20倍估值，流动性光临，溢价30倍估值，
所以估值可以在 20-30倍区域内波动。
今年100亿利润大概是可以实现的，因为往年四季度利润都比较稳定，
所以今年药明康德的波动区间为2000-3000亿之间，都是合理的，
再加上公司140亿的现金， 2023年合理的价值区间为2140-3140亿，
所以这公司，你怎么算，他都是2140亿。
但是注意他只是值这么多，不要以为2140亿是低估，
而是说这家公司的真实价值就这么多。
区间内波动都是合理的
要是四季度利润下滑了怎么办？
这是非常大的不确定性。
四季度利润17亿，
公司的市值自然会在2140亿附近震荡；
四季度利润10亿，
那公司的价值就会下降到2000亿；
四季度利润大幅下滑到5亿，
那公司的价值就会下滑到1900亿。
所以四季度利润会直接影响公司的价值。
另一个影响股价的因素就是流动性
这就属于投机范畴了，虽然和投资无关，但是还是要提一句，
190元 120元和现在71元的药明康德，药明康德还是那个药明康德。
那为何有如此不同的表现？答案就是因为流动性。
2020年核心资产抱团，流动性泛滥， 爆炒到190元；
2021年、2022年 不抱团了，开始有人先醒了，药明康德就来到120元了；
2023年绝大部分人都醒了， 知道药明康德根本就不值那么多钱，
好吧，药明康德自然来到了 71元。
我想说的是什么？
连药明康德这样大鳄级别的企业都无法留住流动性的溢价，更别提那些小鱼小虾了。
所以请尊重价值规律，同时抱有敬畏之心。
药明康德也有港股， 索性咱们来对比一下A股和港股的区别
港股股价为77元，换算成人民币为70元。
A股目前72元， 比港股贵2元
总股本30亿， A股市值2140亿， 港股股本4亿，市值310亿港币
A股和港股到底有什么差异？
唯一的区别就是，你在A股买比港股买贵2块，但是港股市值小，拢共才300亿，而且会受到美元汇率的影响。
所以这俩并没有什么差别，
不要把心思放在这上面，没意义。
咱们来总结一下子
药明康德的净资产可以支持的市值为1800亿，
2023年100亿利润前提下，
利润部分可以支持的市值为2140亿，现在2140亿的市值。
那当下到底能不能持有，这才是大家最关心的问题，
我只能说目前的价格绝对不是泡沫。
你如果认为未来会吹泡沫，估值会像以前一样从20倍拉升到40倍 50倍，那么显然当下是具备持有价值的。
同时你也要清楚，即使未来真的如此，你只是赚的流动性溢价的钱，并不是公司升值的钱。
那如果你认为未来不会泡沫，而是未来会遵守价值规律，那么就绝对不能持有，因为你用2140亿的价格去买一个2140亿的价格，你能赚什么钱呢？
能力圈是要承认你什么不行， 而不是为了证明你什么行
说句实在话，
这公司财务方面有88亿的非流动性现金资产，还有12亿的衍生金融债务，请问你知道这是什么吗？
今年制造成本低，明年制造成本会如何变化？
公司每年10亿的研发是什么东西？
未来公司的战略、未来要竞争的领域、公司遇到的技术瓶颈以及公司到底有什么样的核心竞争力，请问你了解吗？
这些问题一定要实事求是的，懂就是懂，不懂就是不懂。
最后，我就问你一个问题，
这公司给你个化学符号你都能研究个个把天的，你还想在这公司上赚到钱？你就说你是不是有点飘吧。
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