总结下：
营业收入增长20倍
扣非净利润增长29倍
市值增长27倍
投资者回报17.5倍
这组数据中，投资者回报是最小的数字，这是每个投资者都不愿意看到的数据，利润的增速快于营业收入的增长，说明净利率有所提高，投资回报率低我们再一步一步的看
看上图，有个现象不知你发现了没有，毛利率越高净利率越低。
1996年上市毛利率55%，净利率15%；
2003年-2008年毛利率70%，净利率24%；
2009年-2019年毛利率88%，净利率12.8%。
数据先放在这，我们到底看看这个酒店咋回事啊，毛利率越高，咋落在兜里的钱越来越少啊？到底问题出在哪里？
这生意到底行不行啊，二师弟查看了近年的财报，业务板块没有变化，餐饮+酒店。
二师弟认为酒店是个大鱼吃小鱼的生意，谁更具有吞并的能力，谁就是这个行业的龙头。
不过二师弟很惭愧，由于对酒店行业真的不了解，所以并没有找到为什么毛利率越高，净利率越低的原因。
后面二师弟找找资料学习学习，再和大家分享，这个问题我们先留下。
锦江之星大家都知道，性价比蛮高的，覆盖率也广。
主要说说这个Keystone，2015年锦江酒店收购Keystone81%股权，说几个酒店名字，7天、铂涛菲诺、麗枫酒店，7天主打价格、铂涛菲诺主打高端、麗枫主打轻奢，这三家酒店都是属于Keystone的，维也纳皇家温泉酒店、好眠酒店、国际酒店，同样也是锦江酒店旗下的，通过持有卢浮，间接持有PremièreClasse、Campanile、Kyriad系列、GoldenTulip系列等经济型及中高档酒店品牌。
所以下次看到锦江之星，别再单纯的以为他只是锦江之星了。
锦江酒店论规模绝对是龙头了，而且锦江酒店分布于全球68个国家，仅中国拥有或管理的酒店达5500家，要想复制一个锦江酒店不是一朝一夕的事。
但是有一个问题，酒店行业，你不会随着你酒店数量的增加而降低成本，疫情来了，所有酒店营收都亏钱，你酒店越多，亏得越多，相反，旺季的时候也会有溢价，这不同于生产线，一台机器可以开一条生产线也可以开十条生产线，成本会随着你生产线的增加而降低。
锦江酒店稳定的ROE，高了12%，低了2.2%，2002年是因为收到SARS的影响，所以你看到2004年SARS过去后，又恢复到正常水平.
抗风险能力较强按照5个点1倍PB，就是他的价值底线了2001-2003年对应的PB是0.6倍，2007年峰值3倍，传统行业业务随着版图的扩大而增长，我们再给1倍的溢价，得出的PB区间是1.2倍-6倍。
好了，我们再来看看PB的走势。
1.2倍左右PB一共出现过4次，分别是2004年，2008年，2013年和2019年，四次对应的高位在5.5倍PB左右，这样简单的投资策略不就出来了？
1997年上市至今24年，出现过4次买入的机会，平均6年一次，注意哦，是6年一次！
假如你24年只操作这一直股票，你只需要高抛低吸4次，按照1.2倍PB买入，5.5倍PB卖出，简单吗？太简单了。
容易吗？绝对不容易，这个容易有一层涵义就是要逆反人性，破碎掉聪明的自己，当一个单纯的大傻瓜，傻瓜式的买入卖出，累计24年，单利获利15倍，人们总是坚信他得到的消息是独一无二的，总是单纯的认为股票操作的背后有各种玄机。
但是世上没有不透风的强，咱们普通老百姓有什么资格拿到的消息比专业机构快？机构付出了多少代价才争取到了几秒的信息差，这个钱咱们有什么资格和他们共享？
将欲取之，必先予之。
再看看估值
2008年是个很好的机会。
PB给过我们四次机会，估值给过我们三次机会，PB平均6年一次机会，估值平均8年一次机会，注意单位是年。
我们何不考虑一个问题？为什么早年买房的人都赚钱了？
你见过哪个人今天买完房明天就买了的？你见过哪个人买完房之后每天盯着房价一坐坐一天的？所以这一批人都富有了，外在的条件（麻烦、折腾）不允许他们这样，但是换一个标的物呢？股票，今天买明天卖，一坐坐一天，这些人还美其名曰为：“上班。”要是二师弟为了挣钱而整天盯着电脑，这样的生活又有什么意义？所以这些人坐上了这趟船，船的目的地叫财富，而船票叫做“不折腾”，于是他们最终他们抵达了终点，胜利也属于他们。
但是相比与房子的交易流程，股票的操作太简单了，你有一个智能手机然后有网络，就可以进行任意的买卖，一点一按，我们的钱就买入或卖出了，那我们有没有想过一个问题，每一个成年人都可以操作，那为什么你能在这个市场中挣到钱？在决定踏入这个行业之前，不要被小子里的《华尔街之狼》给带跑偏了，当然金融行业中不乏有这些短期获胜选手，但是请记住，股市短期是投票机，长期是称重机！
不患无位,患所以立；不患莫己知,求为可知也，共勉。