$蓝盾转债(SZ123015)$ $海兰转债(SZ123086)$ $通光转债(SZ123034)$
01
基本档案
转债名称：回盛转债
转债代码：123132
发行规模：7亿
期限：6年
债券评级：AA-
主体评级：AA-
有无担保：无
募资用途：
年产1000吨泰乐菌素和年产600吨泰万菌素生产线扩建项目
湖北回盛制剂生产线自动化综合改扩建项目
宠物制剂综合生产线建设项目
粉剂/预混剂生产线扩建项目
补充流动资金
02
主要条款
转股价下修：85%，15/30
是否可破净下修：是
条件赎回：130%，15/30
条件回售：2年 70%，30/30
票面总利率：121%
03
正股概况
正股名称：回盛生物
正股代码：300871
所属行业：农林牧渔-动物保健
经济性质：民营企业
上市时间：2020-08-24
主营构成(产品)：
兽用化药制剂85.43%
主营构成(行业)：兽用原材料及制剂96.19%
主营构成(地区)：国内99.3%
三年PE Band水位：超低位（22.13X）
三年PB Band水位：超低位（2.98X）
五年平均ROE：31.73%
五年营收复合增长率：31.14%
五年扣非净利润复合增长率：31.04%
涉及概念：饲料、宠物经济
存在问题/风险：
大宗折价交易，股票价格存在下行风险
生猪下行周期对动保需求减缓带来业绩波动
04
正股质地
回盛生物主要从事兽用药品（包括化药制剂、原料药、中药制剂）、饲料及添加剂的研发、生产和销售。公司自设立以来专注于兽药领域，拥有丰富的兽用化药制剂及核心原料药生产线，是兽用化药制剂领域的龙头企业 。
公司以猪用药品为核心，已涵盖抗微生物、抗寄生虫等各类药品，“猪生病，找回盛”已在行业内建立起较高知名度。同时，公司也在家禽、水产、宠物、反刍等其他药品领域进行了拓展，进一步丰富了产品结构。
回盛生物的客户主要为大型农牧企业如扬翔集团、新希望、双胞胎、天邦股份、海大集团、中粮肉食、正大集团、正邦科技、圣农发展、力源集团、立华股份等。
业绩方面，2021年前三季度，公司实现营业收入7.46亿元，同比增长50.27%；实现扣非净利润1.11亿元，同比增长22.65%。
05
综合分析
1.兽用化学制剂龙头企业，ROE高且营收和扣非稳健增长。
2.募资项目有利于提高兽用药的市占率，且公司已由自制剂向上游原料药延伸，实现原料药制剂一体化，有利于降低生产成本及质量把控，未来产品价格有有提价预期，同时业绩可进一步稳增长。
3.估值方面，自上市以来处于相对低位。
4.目前尽管处于生猪下行周期，但看好生猪周期触底后在未来一两年内反弹，回盛生物作为兽用药企受益于生猪上行周期带来的业绩高增长。
综上，可以把回盛转债列入“特别关注”策略备选池。
END
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风险提示：
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