近年基金的变化趋势
如果我们把时间调回18年年初的时候，那个阶段大家看得最多的除了普通的蓝筹白马。
一时间，“价值投资”逐渐成了风潮，其中代表蓝筹的上证50也成为了那时候最强的指数。
这其中，外资的进入是最最重要的第一变化点。
原本去到18年的时候，中小创的“估值百分位”基本处于非常低的位置，但是却还是继续跌跌不休并大幅落后蓝筹白马。
整个现象从16年开始延续到19年年初，整整3年。
19年前期创业板的走牛主要依靠暴雷指数的炒作，当时一度也大幅领先了上证50，但在季报出来之后就被打回原型。
个股上的白马蓝筹引发的行情下，也使得以上证50为代表的指数投资引爆了市场对指数基金的关注。
并从18年开始，各类SMART BETA策略指数逐渐进入了大众的视野。
与此同时，主动型基金却逐渐无人问津。
关于主动型基金，我也一直比较少说，原因有两个，一是哪怕是优质的主动型基金，也不是每个人都能轻易驾驭。
以大家熟知的富国天惠为例， 18年的时候朱少醒可是大幅回调了28%。
并且即使主动型基金里有一批优秀的基金投资人，部分过往表现不错的一小部分，这两年的策略也有所失效了。
典型代表就是曹名长。
这都表明了主动型基金对大多数人来讲是非常难驾驭的。
这几个因素下，指数基金在18年的发展非常迅速。
但是这个趋势从19年开始就彻底扭转了。
以两个最老牌的低估值SMART BETA指数，300价值和中证红利为代表，过去一年多的表现大幅落后于沪深300，跟创业板比就更不用说了。
似乎，指数投资，或者说以“价值策略”为基准的指数投资，失效了？
另一方面，一些优质的主动型基金这两年表现可以说非常不错，这其中既有部分原因在于这些基金经理业绩确实具备获取超额收益的能力，同时也是当前存量资金下，从蓝筹逐渐回到中小创板块抱团的操作。
同时，上一年在MYZ的催促下，后续又出现了特斯拉的新能源概念炒作，叠加原本的医疗板块，共同构成了当前“创业板+主动基金”共同疯狂的局部牛市。
类似的风格炒作，我之前也反复提到过，还是13年-15年的时候。
也就是说，一个轮回走下来，我们发现这又走回了13-15年的老路。
超额收益的原理
大家看我这样梳理了一波下来，是不是有种感觉。
哎呀，怎么就没把握住呢？
这个说起来也蛮有意思，其实我并不认为自己能完全把握这种准确无比的政策节奏。
如果回头看看，我在19年年中的时候，确实给大家铺垫过说“中小创可能在19年11月开始走出一波行情。”
相关链接：《天天被我黑的中证500和创业板，下半年也许有不错的机会》
现在看回来似乎还挺准。
但是细看逻辑的话，这轮中小创行情还是比我预想中要强太多，并且基于自身的投资体系，我在那篇文章中也明确说了不会去尝试这种机会。
背后的原因很简单，这种上涨是纯粹的估值式推动，从19年的28.91PE暴涨到今天的61.53PE，没有一丝业绩成分。
当然，我知道不少人会觉得，这业绩能起来啊。
毕竟商誉计提完了，轻装上阵，又有政策助阵。
但是，这业绩能起来到什么程度？是否具备持续性？
以芯片股为例，当年的英伟达可是整整烧钱少了10多年，熬死一大片竞争对手，厚积薄发后才有后面的爆发。
有兴趣的朋友还可以看看英特尔的走势。
咱们的芯片股，一年多就赶英超美？
老实说，我没底。
最后，再回到我一直给大家所说的，“真正能把握”的东西上。
以最近最惨烈的银行为例，估值继续创下新低，算上四季度业绩估计更惨烈。
但是，相比“前估值新低”的19年，中证银行指数硬是从5503点涨到6324点。
无他，唯业绩耳。
这12%左右的ROE，就是实打实的送到你手上，估值被杀，但是分红是在的。
补充一下，破净下的分红再投入，最终的回报效果是非常可怕的，今天就先不展开了。
我所能把握的利润，就是“可预期的业绩”+“安全边际下的潜在估值提升回报”。
而检验我投资思路的指标，归根到底是指数最终所实现的ROE，或者是净利润增长和分红。
只要这回报稳稳的，我就可以安心持有下去。
你说要我去抓政策抓概念，怂啊。
同样的情况，300价值、中证红利乃至其他低估品种，也是一样。
所以，看上去似乎是这些品种涨幅差，失效了，但本质上是“他们不受市场喜欢”罢了。
OK，那么现在的情况就特别有意思了。
18年的时候，
指数投资风靡，主动基金萎靡。
蓝筹威武霸气，中小创没人要。
如今，全都调转过来了。
之后，会怎样呢？大家可以认真思考一下。
......
1.貌似因为金毛发威，军工也飞了。这板块过去说了很多次，大家最简单只要搞清楚一点就是，国外的军工企业背后都是一群把持国家命脉的资本巨鳄，我们的军工企业是为人民服务的。
2.全通教育今天涨停。经历过15年创业板牛市的朋友都应该知道这是什么了，没想到大哥乐视空遁美帝，二哥暴风已锒铛入狱，三弟全通却还在。
基建已经被埋土里，当前趟地下室的品种主要是保险、银行、港股内房，天台站着创业板，接下来一段时间也会定期给大家跟踪性价比情况。
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