投资大师回顾志(一)

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投资大师回顾志(一)

世界顶级的价值投资大师,绝大部分都是美国顶级名校的毕业生,例如哥伦比亚大学校友格雷厄姆和巴菲特,哈佛校友查理•芒格和菲利普•卡雷特,以及沃顿商学院校友乔尔•格林布拉特,等等。但是,有一位被巴菲特称为“超级投资家”的大师,却连大学都没有读过,他就是本文主角沃尔特•施洛斯。
  当巴菲特还在上小学的时候,他已经师从格雷厄姆;当巴菲特来到格雷厄姆公司工作的时候,他已在格雷厄姆公司工作了近十年。从这个意义上来说,他是巴菲特当之无愧的同门师兄。
  一、从跑单员到投资大师
  1916年,出生在纽约一个犹太移民家庭。
  1934年,高中毕业后,因为家庭困难没有读大学,到华尔街做跑单员。
  1936年,参加了纽约证券交易所研究院(今天的纽约金融学院)开设,由格雷厄姆主讲的证券分析课程,同学中包括后来高盛的主席格斯•利维(Gus Levy)。
  1941年,加入美国陆军通讯兵团,并参加二战。
  1946年,退伍,加入格雷厄姆-纽曼公司,成为一名证券分析师,期间和巴菲特短暂成为同事。
  1955年,格雷厄姆退休后,沃尔特•施洛斯成立了自己的投资管理合伙企业——沃尔特•施洛斯合伙公司。
  1973年,他的儿子埃德温•施洛斯加入合伙公司,公司更名为沃尔特和埃德温•施洛斯合伙公司。几十年来,公司员工只有他们两人。

2001年,退休,并关闭其合伙公司。截止2000年,沃尔特•施洛斯管理的合伙公司在45年中累计取得721.5倍的收益,年均复合增长率15.3%;同期标准普尔指数取得117.5倍的收益,年均复合增长率11.5%。
  2012年,因白血病逝世于纽约,享年95岁,一生经历18次经济衰退。
  回顾沃尔特•施洛斯的一生,毫无疑问,最关键的事件是师从格雷厄姆,学习价值投资。
  施洛斯高中毕业时,正值大萧条的末期,父亲失业,无力负担他的大学学费,他被迫放弃学业开始工作。他的第一份工作在卡尔•M•勒布公司(后被雷曼兄弟收购)做跑单员,负责数股票,送单据。尽管证券业在大萧条期间受到了极大的冲击,但是仍然不影响证券业拥有长期光明的发展前景。施洛斯从事的虽然是华尔街最底层的工作,但他总算是入了行。
  施洛斯做了一年跑单员后,不满足于仅仅赚一点佣金,开始思考如何进一步发展。他找到当时公司的证券分析部门的负责人阿曼德•埃普夫,请求加入统计部(证券分析部隶属于统计部)。阿曼德当时拒绝了他,但是为他介绍了格雷厄姆写的《证券分析》。施洛斯不仅认真读完了这本经典之作,还有幸被公司选上就读纽约证券交易所研究院开办的夜校,参加了格雷厄姆主讲的《证券分析》课,从此与价值投资结缘。那年,施洛斯19岁。他日后回忆起恩师时充满了感激:“格雷厄姆慷慨地分享自己的时间和思想的同时,特别提携年轻人,他改变了我的一生”。
  得到格雷厄姆的提携,只是第一步,自身长期持续的努力才是他成为大师的关键。格雷厄姆在写一本关于股市的书的时候,施洛斯还曾经就某一章给他提出了建议。格雷厄姆慢慢发现施洛斯的才华,在施洛斯服役期间,格雷厄姆便邀请他到格雷厄姆-纽曼公司工作。因此,施洛斯不仅是格雷厄姆的学生,还成为了麾下员工工作近十年,为日后自己建立基金打下了扎实的根基。