分品种来看：人血白蛋白(规格换算/10g)：2020年1-9月，人血白蛋白批签发总量为4554万瓶(+18%)，其中国产人血白蛋白批签发总量为1668万瓶(+3%)，占比为37%；进口人血白蛋白批签发总量为2878万瓶(+29%)，占比为63%。免疫球蛋白：2020年1-9月，静丙(规格换算/2.5g)批签发总量为1003万瓶，同比增长11%；其中，2020年9月静丙批签发量为89万瓶，同比下降45%。其他品种如狂免(规格换算/200IU)855万瓶(-6%)、破免(规格换算/250IU)411万瓶(-17%)；免疫球蛋白(规格换算/150mg)240万瓶(+110%)。凝血因子类：PCC(规格换算/200IU)113万瓶(+43%)、凝血因子VIII(规格换算/200IU)165万瓶(+27%)、纤原(规格换算/0.5g)81万瓶(+17%)。
分公司来看：华兰生物：破免获批99万瓶(+24%)，PCC获批41万瓶(+18%)，人白获批193万瓶(+2%)，凝血因子VIII获批43万瓶(-12%)。双林生物：静丙获批47万瓶(+22%)，狂免获批90万瓶(-19%) ，人白获批64万瓶(-12%)。卫光生物：狂免获批136万瓶(+43%)，人白获批82万瓶(+25%)，破免获批5万瓶(-78%)，免疫球蛋白获批27万瓶(+4%)。天坛生物：狂免获批67万瓶(-15%)，静丙获批248万瓶(+5%)，人白获批359万瓶(+4%)；破免获批51万瓶(-52%)，乙免获批17万瓶(-39%)。博雅生物：人白获批109万瓶(+76%)，狂免获批70万瓶(+34%)，静丙获批53万瓶(+28%)，纤原获批13万瓶(-53%)。
投资建议：2020年1-9月多数品种实现批签发量稳健增长。新兴事件过后，监管趋严，同时今年疫情导致上半年采浆减少，下半年供给有望趋紧，中长期来看，集中度有望提升，整体未来发展值得看好。Q3多数品种批签发量有所下滑。重点推荐华兰生物(002007.SZ)、双林生物(000403.SZ)、卫光生物(002880.SZ)、天坛生物(600161.SH)等，建议关注博雅生物(300294.SZ)。
风险提示：政策变化风险；企业产品质量风险；新品种研发不及预期