$云南白药(SZ000538)$ 云南白药现在股价50元不到，去年一度涨到150元（22年有送股）。云南白药曾经也是大白马，2015年同学聚会，我推荐贵州茅台，有个在华为工作的同学说买云南白药，说是巴菲特的投资理念持股不动就有好收成。现在已经是2023年了，茅台与云南白药的收成大家都看见了。
最近林园提投资三大病的中药，他在网上直播时有人问对云南白药的看法，林园回答该司经营能力很强，看好。今天我也分析分析，便于多年以后，检验回顾自己的观察力。
云南白药占领我们心智的是什么？我认为是：活血化瘀、止血，对应是三七资源（实际云南白药更多有效成分是重楼，重楼也是名贵中药，云南白药已经掌握了人工培育技术，当然这项技术现在也被陕西掌握了，在秦岭种植）。云南白药里面贴近这一概念的产品就做起来了，比如白药、创可贴、牙膏、膏药和豹七三七粉，脱离这一概念就卖不好。涉及三大病预防主要是三七粉，预防血栓的，这是因为三七生吃是活血破血的，熟吃相当于人参。我自己买过20头的三七自己打粉，也买过豹七三七粉，豹七还是贵估计得有消费能力的人购买，我总怀疑豹七打粉的药材虽然地道但可能是40头的，自己买的20头的可能种植不规范但药效可能好且便宜。
下面我们来看看云南白药的业务，主要是4块业务：药品、健康、商业和18%上药。药品主营业务收入不到70亿，今年增长主要是出口业务恢复了（可以对比2023年和2022年半年报的国外业务），对比天士力给250亿估值；健康产品主营60亿，净利润20亿左右，净资产收益率高50%，但是没有增长，牙膏保持市场地位，另一个养元菁估计卖的不好没有披露收入情况（不争论），按市盈率30倍估值是600亿；商业不值钱，对照天士力卖掉的商业给20亿；上药业务100亿。云南白药合计：970亿。如果没增长的健康业务给25倍PE，云南白药的估值是870亿。
云南白药的药品业务基本上很难高速增长了，与三大病相关的三七粉业务对外主营10个亿左右占比太小；健康业务现在主要发展牙线、漱口水、养元菁，我觉得很难有大起色；中国人没有合作思维，和上药合作能产生什么化学反应？云南白药在巨无霸上药面前就是一个小弟，还不如把盘龙七片买下来。我认为云南白药也就这样了，目前看没有增长且公司喜欢炒股糟蹋钱，有比云南白药更好的中药投资标的！
云南白药的一个大的期待点就是养元菁，如果养元菁能做起来，现在这个价格买入绝对是值得的。但我觉得养元菁应该是大概率做不起来吧，因为云南白药和防脱建立不了关联，这个领域品牌很多，养元菁已经推广很多年了，但是在防脱圈没有什么声音（以防脱去各大论坛搜索）。公司在年报里写养元菁增速很高，但就不提收入情况。以我多年写材料的经验，这应该是真实的，但主营也应该存在问题就是营收很少缺乏亮点。举个例子白云山的舒筋健骨丸广告很响吧，知名度也高吧，但报表披露一年不到5个亿。另外可以看看片仔癀的化妆品业务，花大力气推广做了多少年了，现在化妆品的主营依然不多6个亿左右。$片仔癀(SH600436)$
一个企业发展自己的核心竞争力，打造自己独特的心智定位，一定要与与客户的心智定位结合。云南白药的心智定位决定了不适合大杂烩，建议应该回归到骨科、止血、活血化瘀、三七保健品，现在重体力劳动少了，传统市场有限，应该重点去发展面向运动和老龄化人口的膏药和三七保健品，云南白药目前膏药单品第一呀，豹七三七粉市场也应该是第一,这两块业务基础比较好客户认可度高，运动和老龄化市场广阔的，这个可以看看羚锐制药的膏药主营收入已经有30亿了，建议把其他的业务全部卖掉，别去做养元菁、漱口水和牙线这些东西了。如果膏药做到30亿，三七保健品做到40亿，这是可能的，又贴合白药的心智定位，这等于再造一个白药呀。
同仁堂和白云山过去就是药铺，就是大杂烩，他们在药品和大健康去多元化发展是符合他们的心智定位的。有资格搞大杂烩的没几家，还得是同仁堂和白云山，白药需要聚焦发展。$同仁堂(SH600085)$