$羚锐制药(SH600285)$
小市值大品牌好赛道
关于中药，自己不是完全认可，而是有选择性的，比如云南白药、片仔癀等中药老字号，因为中华老字号，已经流传了几百年的历史，相当于经过了双盲测试，还有就是贴膏剂，因不是口服的，所以副作用可以忽略不计，比如羚锐制药。
羚锐制药是中药里的细分龙头，核心产品就是通络祛痛膏、两只老虎系列等骨科中药贴膏剂。
截止今天，羚锐制药的市值只有95亿，但是市场份额已经占了15%，是贴膏行业的大品牌，这个行业面临的是中国未来人口老龄化的好赛道，既宽且长。
一、产品物美价廉。
自己喜欢具有工匠精神的产品，别看羚锐制药是做膏药的，却做到了极致。数据显示，2022年羚锐制药在国内整体膏药市占率达到了15%，公司的竞争对手是奇正藏药和云南白药，但是羚锐制药的产品效果更显著，并且价格明显低于以上两公司产品的价格，可谓物美价廉，随着公司市占率的逐年提升，产品具备了长期价涨量升的优势地位，这一点就像涪陵榨菜前几年未涨价之前的情况，但是比涪陵榨菜好的方面是：
1、贴膏是健康产品，而涪陵榨菜是腌制的，经常吃不健康。
2、随着老龄化社会的来临，复购率要比涪陵榨菜高。
3、贴膏是刚需产品，而涪陵榨菜不是。
4、经过过去几年的涨价，涪陵榨菜涨价已经接近天花板，而羚锐制药每片只有几毛钱的贴膏，未来还有很大的上涨空间。
二、业绩较高成长且确定。
从2018年到2022年，公司营收年复合增速为10%，净利润年复合增速高达18%。今年预计全年的成长性也在18%左右。
公司未来的成长性主要表现在：
1、传统贴膏价量齐升。
数据显示，我国近些年来膏药行业规模增长很快，从2016年以来年复合增速高达7%，这在医药行业里是很快的了，作为行业的龙头，增量不言而喻。
从价格端看，膏药这个领域主要是通过药店来销售，医药集采基本上不影响膏药这个细分领域，膏药企业有充分的涨价底气。
比如2021年，羚锐制药就对壮骨麝香止痛膏、伤湿止痛膏、关节止痛膏分别提价 0.1、0.05、0.1 元/贴，因为价格低，消费者对涨价不敏感，随着人民生活质量的逐渐提高，未来提价空间仍然很大。
2、新产品潜力足。
麻醉药芬太尼透皮贴。
数据显示，从2014到2021年，全国麻醉药市场规模从172亿元增长到了290.5亿元，年复合增速达7.8%。而在麻醉行业，芬太尼应用最广泛，芬太尼分为注射剂和透皮贴剂两种剂型，而透皮贴剂因为使用方法简便，止痛效果好，使用率越来越多，目前市场占比已经高达八成。
芬太尼透皮贴剂又分为骨架型和储库型，其中骨架型芬太尼透皮贴剂更薄，弹性更好，也能剪开使用，优势更明显。
羚锐制药是国内唯一从事骨架型芬太尼透皮贴剂生产的企业，杂质控制高于欧盟产品。 并且公司的市占率从2018年的9%提升到了2022年的20%，已经具备了行业的龙头地位。
三、优秀的管理层
羚锐制药董事长熊伟总，年仅38岁，是第一代董事长之子，可谓年轻有为。
作为私人控股的企业，熊伟总具有卓越的企业家精神，坚持做物美价廉产品，用好产品回馈社会。2019年启动了股份回购并且注销这一私人企业少有的壮举，分红率常年维持较高水平，是把公司的利益和小股民的利益放在同一层面上少有的私人优秀企业家。
综上，羚锐制药具有小市值、大品牌、好赛道、以及优秀管理层的稀缺投资价值。
目前，羚锐制药的动态市盈率只有十六七倍，今年的净资产收益率可以达到20%左右，毛利率常年维持在75%左右，未来三年的复合成长性预计仍然可以保持在18%左右，股息率为3.6%，在医药股中的股息率比较高，是低估值＋中高成长＋高确定性＋高股息率的稀缺标的物。

这三个里选白云山。王老吉垄断最强，金戈也有成瘾性，越用量越大，头孢质量口碑也挺好，这几块不算增长，但提供了稳定的现金流。GAP中药种植面积大受益中药发展，医药流通广东基本盘也保的不错，华佗再造丸销量有逐年增加预期，这几块可以看得到会带来利润增长。老字号不少，可惜当下没发挥作用，不做考虑，金字招牌蒙了灰，未来也许有意外惊喜。
伊利股份，整个奶类行业都很卷，产品同质化。不少小品牌现在渠道做的也不错，形成冲击。伊利各个地区压货严重，任务完不成，不少地市级经理干不下去辞职了。
羚锐制药了解不多，晓得是个老牌子，但感觉垄断不强，被云南白药品牌血脉压制。
预测未来三年利润：白云山中低速增长，伊利股份持平或微降，羚锐制药不知道没研究。
白云山港股7倍pe，明显是低估了，比他俩多一个pe放大预期。

羚锐制药，他们家老板能处，能做到不被员工骂，很少

选羚锐制药，盘小，膏药龙头，一片膏药打天，好算账，投入小，产出大，嘤儿的股本，巨人的品牌，也受益未来老年化的红利，这几年增长也挺稳定的

肯定是6002857铃锐，人口老龄化刚需。

选白云山，好歹估值低，产品丰富，老龄化下受益，抗风险能力强。