传音控股的招股说明书细节多一点，财报和投资者关系披露的细节真的太少了。
根据招股说明书和财报，简单说说我对传音控股的理解。
一，营收的成长性
2021年手机销量1.97亿部，2023年手机销量1.94亿部。
对应到手机营业收入2021年461.94亿，2023年573.48亿。
手机销量的下降，但营业收入增长20%+；简单比较小米的数据，可以推断传音控股的营业收入增长更多的来自于功能机向智能机的转变。
根据一季度数据，目前看不到营收的衰减，营收的增长具备可持续。
二，财务关键指标
手机销售的毛利率受元器件价格的波动，毛利率2021年21.3%，2022年21.26%，2023年24.45%，2024年一季度22.15%。
三费（销售费用+管理费用+研发费用）占比营收比例2021年12.25%，2022年14.97%，2023年13.89%，2024年一季度13.22%。
财务费用这块单独拿出来说是因为传音相对其他上市公司有一个不一样的地方：汇兑损益。这块招股说明书写过，因为不专业，被坑过，后续也制订了管理办法。但从汇兑损益结果看，只能勉强看的过去，2020年汇兑损益-5.28亿，2021年-1.93亿，2022年0.75亿，2023年-0.04亿。。汇兑损益这块感觉后续也会是坑，但总的来说传音一年赚50亿，这个坑是能承受的。
净利率从2016年至2023年数据看，净利率呈现波动增长，正常情况毛估估今年净利率能维持9%。净利率的持续增长来源于两方面，一方面是毛利率的稳定，一方面来自于费用率的严格控制。
三，经营情况
按季度看，扣除2022年四季度疫情放开的影响，从2016年到2023年，每年一季度的营业收入是全年最低的，净利率的高点通常在每年的二季度或者三季度，四季度常规性的存货减值等通常净利率会低一点。
按区域看，有点反常识了。传音控股也戏称非洲之王，但从收入看，2021年非洲营业收入242.38亿，2023年220.664亿，传音在非洲的营收是下降的；而亚洲的营收2021年242.98亿（当年超过非洲），2023年392.56亿，呈现高速增长。
根据国家看，根据idc披露，印度2021年销售智能机1.61亿部，传音占比7.1%为1143.1万部；印度2023年1.46亿部，传音占比8.2%为1197.2万部。巴基斯坦数据简单查了下，没找到；孟加拉国的数据非常亮眼，智能机市占率从2020年的18.3%到2023年的30%。补充个有意思的数据，我们向美国出口智能手机2710亿，出口单价2802元/部，美国是我国智能手机出口的最大国家。
按营收分类看，传音的手机营收2023年占比92.06%，其他业务营收占比7.94%。未来可能有诗和远方，但当下还是看看手机销售就行。
四，股东回报
这是今年我非常关注的一个点，根据招股说明书和财报数据看，从2016年开始传音控股就按年度持续分红，这可能跟股权结构有些关系，传音投资绝对控股传音，但董事长股权占比传音投资20.68%，占比传音公司10.47%。
扣除2016/2017年分红率的不正常外，分红率2018年32.86%，2019年30.34%，2020年32.16%，2021年30.76%，2022年58.26%，2023年87.4%。
由上面数据可知，传音是有分红给股东的习惯；只是在2018-2021年分红率在30%略多，2022年和2023年持续大幅提高分红，根据董事长2024年5月15日在科创板提质增效重回报专场的回答：积极分红回报投资者，与全体股东共享经营成果。可以预期的是传音在2024年及以后毛估估分红率50%+。
这点从资产负债表看，叠加经营现金流看，是有可能维持的。
五，专利起诉
刷到高通在印度对传音进行起诉，这事肯定算利空，也肯定不能算利空落地，但两句话：1，不影响2024年二季度业绩；2，类似的起诉通常会间隔很久才判决，肯定不是一个季度猛完成的。
六，简单展望
从功能性向智能机过渡转变是一个大趋势，当前经济发展落后的地区存在着这一行为，这是时代给予传音控股的发展机遇。从2023年营收数据看，传音公司做的很好；叠加2024年一季度和过往经营情况看，有理由相信未来传音会做的不错。
至于传音的手机+业务，我内心是非常期待的，但短期理性些。
我对传音控股的认知归纳：有持续成长性，资产负债表硬（现金263亿+有息负债24亿），估值不贵，有分红习惯且2023年股息率5%+，有彩票属性（跟网易腾讯合作开展多种app，日活挺好）。
目前持仓5%的$传音控股(SH688036)$ ，未来会进行加仓减仓的操作。
本文不构成投资建议，只做为投资分享。