最近在看牙科股，持续的思考，有点感触，简单扯扯。
1，在雪球$泡泡玛特(09992)$ 的帖子里看到的最多的一个问题（之一）：泡泡玛特的护城河在哪里？
我之前写了若干票文章，阐述关于泡泡玛特的理解；当时的结论是泡泡玛特的商业模式很好。
现在想想，当时对商业模式的理解还不够深入。
今天的我对泡泡玛特的护城河认知：运营。
2，回望竞争对手和王宁的创业史，王宁有啥特别出差的地方？我认为没有，完全没有出彩的地方。
那为什么是泡泡玛特成功了？
天时地利人和，不可复制。
泡泡玛特的本质是零售业，零售业是一个非常苦逼的行业，但零售业出了非常多的牛股，最典型的大概是lv。
奢饰品有啥过人之处？如果你回望王宁曾经的讲话，他很自豪的表述过，泡泡玛特的门店从最边角落一步步挪到就奢饰品的隔壁。
泡泡玛特的本质是零售，零售的本质是触达更多的消费者，对于零售而言，运营才是灵魂，线下门店是超级无敌重要的。
回望泡泡玛特的竞争对手，被资本裹挟着，缺乏耐心，忽略了潮玩市场其实是苦逼的零售市场，毛利率是浮在表面的糖，净利率是潜在底下的苦。泡泡玛特的竞争对手们输在了运营，仅此而已。
3，有人说泡泡玛特赢在有顶尖的设计师，其实不管是molly还是sp还是最近爆火的拉布布，（1）普通人的审美其实get不到全部的美，（2）签约设计师的产品年限是会过期的，（3）顶尖设计师是层出不穷，不被约束的，（4）ip的审美是个性化的。
拉长时间，你会发觉顶尖设计师啥的，都是次要因素。
4，设计师-（公司配合）设计稿-（公司生产）玩具-消费者。可以看到，设计师不触及玩具生产，不直接接触消费者。
所以，潮玩行业的设计师只能依附于公司。
想到这，我想起了我最近看的口腔股，本质也是零售，可医生是直接触达消费者的，这就导致了顶尖医生拥有更高的独立权，不依附于公司或医院。
5，当前泡泡玛特在潮玩赛道遥遥领先，不仅仅国内还是国外，所以爽歪歪。从现有资料看，泡泡玛特最大的问题可能是管理。但这不重要，因为竞争对手太弱了。泡泡玛特未来如果遇到强劲的竞争对手时，才知道啥情况，但这可能很多年后。
零售是很苦逼的行业，但零售做的好上限是非常高的。
6，最后扯扯口腔股，竞争激烈的行业，但竞争烈度不大，难在运营，超级无比难。因为没有人想要赚钱慢慢变富，口腔行业的特性决定了离不开资本的支持，而资本往往缺乏耐心。
在一个竞争激烈但竞争烈度不大的行业，有点理解企业文化的重要性，目前看$瑞尔集团(06639)$ 是唯一有可能真正口腔连锁的公司，可惜这个行业的特性注定了这是一个是超级漫长的过程。