段永平问答录下篇：投机需知&平常心（万字长文）

这几天家里没多少客人，闲下来的时候就晒晒太阳，看看问答录。

看的时候会在旁边写下一点想法。

但感觉有些零碎。

就想再整理一下。

精华太多了，值得反复回味。

希望对大家也能有帮助。

以下内容摘抄自雪球整理的《段永平问答录下篇:投资逻辑篇》，

有需要问答录的同学可以关注雪球公众号，发送段永平。

或者直接在雪球上搜索段永平问答录

我是自己淘宝打印的哈。

这两个问题常有人问，写在前头。

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常见的投机方式之关于看图看线：

段永平：我也看过几天，就是不明白，所有人看一张图，为什么可以得出相反的结论。

我不看图，不看线，不看盘。

我从来没用k线图决定过投资。

到目前为止我发现用过看图看线的人就很少有真正放弃的，其实什么时候明白都一样，如果真的明白的话。

所谓周期性的说法是不太靠谱的，因为没人知道每次周期有多长，有点像牛熊市的说法，都是马后炮。

很多人不明白看图看线的地方是每次看图看线，实际上是有50%的准确率的，唯一的问题是人们事先无法肯定哪次是对的。

看图看线实际上就是看目前（这个时刻或时段）别人对股票的看法，所谓的价值投资的心中是无图无线的。

关注生意而不是股价。

看个股价不需要看图看线的，偶尔看一下就可以了，常看容易短视。

其实老巴并没有教我们什么。如果我们本来不懂的话，是没有人可以教会的。

看企业经营历史很重要，不然无法了解企业。

看图看线看的股价的历史，也就是别人怎么评价公司的，两者完全不是一回事。

赌场里也有很多看图看线的人，他们好惨呐。我也确实见过一些懂看图看线的人，长期也能赚钱，那就是写书教人怎么看图看线。

投资的不必要信息是非常多的，比如什么20天线，50天线啊，什么超买超卖啊等等等，凡是过几年回头看觉得很无聊的信息，都是应该被排除的。

（美猪猪：最经典的就是第一句话，所以不会，也没必要学。

感觉像以前老家买六和采一样，看图纸，每个人都能看出不同的生肖……他觉得他看得是对的，她觉得她看的是对的……

那么问题来了，到底谁是对的？

谁印刷的图纸？为什么这么印刷？印这些图纸的人如果能猜中开什么，还印什么图纸？有时候想想也是蛮搞笑。）

常见的投机方式之关于波段操作：

段永平：做波段当然是投机呀，而且是典型的投机。

投资的眼睛是看着投资标地的，投机的眼睛是看着别人的总有些人在某些波段能赚到钱，而另一拨人在同一个波段亏钱。

我也想过这么做来着，谁不想赚差价，但这么做的结果基本上都是瞎忙半天还少赚了，所以以后就不再想干这种事了。知其不可为也很重要啊。

巴菲特语录：要想在股市从事波段操作是神做的事，不是人做的事。

（美猪猪：放弃赚波段的钱的可能，也减少亏钱的可能，最主要是降低卖飞好公司的可能。

波段如果只做半仓意义不大，全仓卖飞的话可能会懊悔很多年，大可不必。

“我的估值”正确的可能性并不太高，甚至大概率上是错的，不执着于自己的己见。

不要高估自己的能力。

如果长期看好的话，那就无惧短期的波动。）

常见的投机方式之关于抄底：

段永平：呵呵！再说一遍，我认为抄底是投机的概念。

买股票时参考过去到过的价钱是危险的，抄底主要是看过去到过什么价，然后掉到一定程度跳进去。有可能真的会跳进去出不来的，如果不知道买的是什么的话。

买到底部的就是运气，如果再掉多些，我会买的更多。这世界没人知道底在哪，抄底就是投机。

价值投资者不应该寻求抄底，抄底是在看别人，而价值投资者只管在足够便宜的时候出手，不管别人怎么看。

是不是底其实不重要，抄底是投机的概念，眼睛是盯着别人的。

总觉得抄底是投机者的做法，我眼里没什么a股美股市场，我只关心公司。

抄底就是投机，为什么被套牢后就成了价值投资了？老巴被套citi了吗？为什么没有？所谓的价值投资者不是口里喊几句价值投资就会成为价值投资的。

真正的价值投资者是骨子里相信价值的。

常见的投机方式之关于量化对冲投机思路：

段永平：这种功夫花的越多，赚的越少。

炒股票啊？你这样炒股怎么可能天天开心呢？这种想法的结果一定是天天操心。

“条条道路都可能通罗马，这里是一条未必最好但肯定能到的。”

其实这句话的意思和丘吉尔那句差不多，可惜很多人都是非要试过别的路才会醒悟过来的。当然大部分人会一直寻找捷径。

你能记住这句话，说明你有悟性，有悟性，不去悟就可惜了。

其实那句话的意思是投资只有价值投资一条路。

量化投资就像赌场里的看图看线，有时候真准啊，就是没办法事先知道到底哪次会是准的？我研究生时学的是计量经济学，如果量化投资真管用的话，那现在世界上最有钱的一定都是我以前的那些老师和同学们或其他数学家们。啥时候轮到那些数学其实不怎么好的人们呢？这个悖论真的那么难懂吗？

常见的投机方式之短线操作：

段永平：你这种做法时间长了一定没钱赚，搞不好连利息都赔掉。（也许你已经知道了，但就是改不了）为什么放着阳关道不走呢？看起来你也不笨，应该找个地方去面壁十天，也许能有所悟。

所谓有关投资的比赛其实都是比投机的，所以报名的都是投机的，所以你还没有基本的价值投资的概念。

一般短线赚钱了的意思和去赌场赚了钱的意思一样，人们喜欢把自己赢的那把告诉别人，而不是整个故事。

他大概是为了显示自己短线也很厉害吧，看起来有点滑稽。

我也曾经做过一些短线，但仅仅是为了好玩，短线在我看来不是投资，而是投机。

投机和去澳门赌博并没有本质区别。

不可否认，有人通过这个赚到大钱。但那和中彩票一样，是旁人学不来的。

常见的投机方式之关于做空：

段永平：这样任何时候只要你还想着要空一把谁，那就表示你还是个投机分子。以为自己比市场聪明。早点收起做空头的念头吧，老老实实去找那些可以让你睡得好觉的Deal。

不过，投机是件非常好玩的事情，就像偶尔去下赌场一样。

如果你做好输钱的准备的话。（赌点小钱？）

我不想解释，反正说了也没用，人们不吃点亏是没法明白的哈。

做空不是价值投资，因为你经常需要面对市场的疯狂。最糟糕的是，你不知道市场到底有多疯狂，所以做空会睡不好觉的。总而言之，价值投资就是那种能睡好觉的投资。

老调重弹不做空，不加杠杆，不做不懂的东西。什么时候明白都不晚，不过真的明白恐怕都是在付出大代价之后。

（美猪猪：时刻铭记市场的不可预测，市场的疯狂超出你的想象。

以我这样渺小的个体去预测市场，真的是有些井底之蛙看世界的感觉。）

常见的投机方式之关于融资&加杠杆：

段永平：因为你从事的是很长期的事业，但是用到融资就变成短期的投机了。

一旦价格影响就会导致你出现巨大的亏损，这样就不合算了。

本来找对了目标，却用了错误的方法，最后可能赔钱。

勿以恶小而为之。

最好的办法是不用干干，不然早晚会成无臂壮士。

（美猪猪：不要想着只加一点点杠杆应该没什么问题，就去加杠杆。

多赚一点点的意义并没有那么大，却可能带来很多负能量，大可不必。[好逊][好逊]

来股市是赚钱，不是来提心吊胆，担惊受怕的。）

投机需知之投机很难学：

段永平：其实投机比投资难学多了，但投机刺激好玩，所以大多数人还是喜欢投机。

像我这种普通老百姓还是觉得学投机太难了。还很难赚钱，何苦呢？

其实投机是博弈，非常需要水平，也很难学，反正我学不会觉得太累。

投资像打高尔夫，只管自己打好就行了，其实和别人干什么没有直接关系，虽然结果看起来是有关的。

网友罗列了十大投资书籍。

段永平：一本都没看过，惭愧。

不过也顺便说明，不看这些书也是可以做好投资的。

这种书看多了，对投资一定是帮倒忙的。

芒格讲要过滤掉不必要的信息，大概就是这个意思吧。

学习除了看外，最重要的是悟。

看巴菲特的东西就够了。

投机需知之投机需要胆量：

段永平：需要胆量的是投机，投资不需要勇气，也就是说，当你需要勇气时，你就危险了。

投机需知之投机需做“风控”：

段永平：我从来不做风控，银行需要风控，是因为银行需要借钱进来，还要借钱出去。

投资的风控是什么意思？我不太知道，但投机是绝对需要风控的。

用杠杆就必须要风控，希望短期炒一把，赚点快钱也必须要风控。

老老实实买自己看得懂的好企业，想着十年都不卖的人是没理没道理用杠杆的，不然赚的钱都变成利息给别人了。

网友：钱少的时候更要投机，不然更没有希望了。

段永平：也可能是因为投机而钱少啊，谁不是从钱少过来的呢？

（美猪猪：如果你能够赚快钱，那你为什么要去赚慢钱呢？

但大多数人是空有想赚快钱的心，而没有赚快钱的能力。

所以投机不是不可以，而是你真的能够做好投机吗？

如果不能，那你明明本来是因为钱少，所以想着投机搏一把，结果却因为投机而让自己的钱变得更少。

更加没有希望。

是自己摧毁了自己的希望。）

投机需知之投机不快乐：

段永平：如果你提心吊胆，就表示你不知道自己买了什么，或者叫在投机。

当然我知道有人喜欢提心吊胆的感觉，所以澳门的生意才那么好。

对有些人而言，不用杠杆会容易入睡很多。

对有些人来说，赌的快感是非常有吸引力的，理性有时候难以抗衡哈。

改变不容易，但任何时候可能都是好时机。

投资需知之投机很难长期生存下来：

段永平：如果没有股市，很多好企业就根本无法开始。

没有价值，投资者就根本没有股市。

从长远的角度看，投机者很难长期生存下来。难道大家没看到，总是有很多人会告诫你说不要炒股，或者说自己已经不炒股了？

当然，当大家都认为该炒股时，价值投资就该狂逃了。

我佩服那些一直坚持不懈亏钱的人们。

统计上来看，买期权的大概率是赔的。

金融衍生品（套利）

段永平:因为他们都想赚快钱，当然结果都是被人把钱很快的赚走了。

我理解套利的意思一般而言就是无风险的赚点“小钱”。

做空可是无限风险的事啊，先把基本定义搞清楚，不然要出大问题的。

存银行就是典型的无风险套利。

很多无风险套利其实是有风险的，只是大家不容易看到而已。

买option是投机，长期这么做早晚要亏钱的。

买option长期而言一定会亏钱的，因为时间是你的敌人，投资最好的地方就是，时间是我的朋友。

雅虎换了新的CEO后其实风险增加了，我自己的策略还是继续卖option，但不会增加投入，实际上是慢慢在减少雅虎。

现在的段永平认为，即使是卖option也应该是不对的，因为好不容易找到的好公司很可能会因为卖option把机会错失了。最简单的办法其实就是找到好公司，在合适的价钱买下拿着。（2018.10.02）

我不建议卖option！找个好公司不容易。不要为了那一点点premium失去拥有好公司的机会。（2019.11.18）

（美猪猪:这些套利手法太复杂，我这脑子不够用，就不用去想不用去学了。）

投资心态（平常心）【值得反复看无数遍】

1、关于回报预期

段永平:讲点自己对回报预期的看法:

首先说明，本人从来不预设回报预期，因为对本人而言，投资回报本来就和自己的预期无关，我对投资的认识是过程比结果重要，或者说是谋事在人，成事在天，只要过程对了，结果自然好。

第二，长期而言，跑过银行存款应该是最基本的要求，不然就是瞎忙了。

第三，从保值的角度看，长期而言，投资回报至少要做到能保住购买力不变才叫不亏。也许用黄金来衡量会有点意思。

我个人认为投资最重要的动机是保值，保持购买力不下降，其他都是附带的。

多数人可能没有意识到保值不是件容易的事情，看下M2的数字，也许能明白点？

我对投资没有理想收益的想法，我关注过程是否正确，多于关注结果是否马上显现。

经营企业时结果的显现一般要快很多。至少对我们这种中小规模的企业而言，而投资却很难讲。

（美猪猪:设置投资回报预期是没有太大意义的事情，特别是短期的投资回报预期。

因为市场不是你可以决定的事情，如果选好了公司，那么在公司没有出现大问题的情况下，只需要耐心的持股等待就可以了，不需要想太多。

就算选好了公司+好价格买入，也不代表股价马上会上涨，多关注生意，少关注股价。想长远一点，而不只是盯着眼前。）

段永平:我对投资的长期回报基本希望是能略好于长期国债，比如8%。

到目前为止，我管的钱的回报要比长期国债高不少，可能是运气好，也可能是因为投机者太多而给了我机会。

我的观点是8%就可以了，就是不要为了高回报去乱冒风险的意思。

实际上我投资这些年的回报一直都比8%高不少呢。

在真的理解的生意里，一个人会选多少回报的？

很多人错在选了自己不了解的，别人说回报高的结果是85%的人都亏钱。

在真的自己理解的生意里，没道理选回报低的，但前提是真正理解。

每个人都能理解的生意其实就是把钱存银行了。

投资是只有很少人能理解的，所以大多数人还是别碰为好。

经常看到人们对平均每年15%+的回报非常不屑，不是很理解，似乎他们一出手就应该是五倍，十倍啥的。

平常年景的说法很有趣，因为对我而言，每年都是平常年景。

去赌场门口看看暴富的故事多了去了。

人们很喜欢用一年的回报率来衡量。

偶尔会听到有人说某只股票至少会涨十倍，所以计划放10%进去等等。

如果他真相信这只股票会涨十倍。什么理由让他只放10%呢。

长期看，只有投资回报率。

短期看有人会为了提高投资回报率而铤而走险，比如用杠杆。很多对冲基金是会用很高的杠杆的，所以摊上事的时候都是大事。所以大家对那些说今年回报有多高多高的基金的数字别太当真。

引用查理芒格语录“这世界总有些人会赚钱，比你快，跑得比你快，或者别的什么比你快。但是从智者的角度来思考，一旦你自己找到了一件运行良好的机制能致富。还非要在意别人赚钱比你快，这在我看来就是疯了。”

（美猪猪:多去看看生意的模式，少去看公司的股价。

长期投资，不必炫耀短期的收益。

好公司也未必每年股价都表现的很好。

所以勿以价喜，勿以价悲。

长期投资应该是指5~10年以上的这个周期。[跪了]

短期的话，当天，一个星期，一个月，一年的收益都没有什么值得炫耀的。

突然想到沉没成本。

持有公司的时候，忘记买入的价格，只看现在和以后。

遇到的人，如果再给一次机会选择，还会愿意开始吗？

我认真想了许久。

不是因为有沉没成本，所以舍不得放弃。

因为是这样的你。

就算一切推倒重来，依然满心欢喜。）

日常跑题……

段永平:这里我看到两点:

1、平常心地呆在自己能力圈内；

2、12%是个可接受的年复合回报率。

十年100倍的东西，多少有点可遇不可求，能有十年三倍的我就满意了。

我一直这么想，十年三倍是个心态，不贪心。

没有投资回报目标的意思就是“谋事在人，成事在天”的意思。

给自己设定短期投资回报率实际上有点滑稽，相当于猜测市场的短期反应。

炫耀短期回报率高也是危险的，因为想要高回报率会让人铤而走险。

作为业余投资者，我觉得12%的复合增长就不错了。

好像芒格也认为12%是个过得去的回报，这样比较平常心些。

12%的回报:10年3.1倍，15年5.47倍，20年9.65倍，30年30倍，40年93倍。

有这个心态加上漫长的过程中可能会碰到的大机会，实际超过15%或更多也是可能的。

2、投资是用闲钱

网友:钱都投到一个股票里还是太危险吧？

段永平:好像分散更危险啊。再说，投资用的就应该是闲钱，不然很难有平常心。

（美猪猪:常有人问我，把绝大多数的钱都买了腾讯会不会很担心？

刚好相反，正因为是很安心的选择，所以才会所有钱都放进去。

如果是个让人忐忑的选择，绝不应该如此哦。

选择一个让你安心的公司，比选择一个让你安心的公司再匹配几个不怎么安心的公司，要简单的多，也舒服的多。）

段永平:问题是不用闲钱对生活会造成负面影响啊，我从来都是用闲钱的。

老巴其实也是。

至少你要有用闲钱的态度才可能有平常心的，不然真会睡不着觉。

除非我找不到目标，不然我不能理解留现金干什么，需要现金时可以卖股票啊。

投资用的是闲钱不然就是投机了。

（美猪猪:投资因为是长期的事，很可能买入后是浮亏不是浮盈，所以要用闲钱，不然如果短期可能要用的话，就可能需要割肉了。

那可能影响持有状态哦。

每个人对于闲钱的定义不一样。

似乎对大道而言，绝大部分的钱都是闲钱。

但对于很多普通人而言，有很多需要花的钱，总的钱减去要花的钱，就没什么闲钱了。[卖身][卖身]

我自己对于闲钱的定义是除了留的部分生活费，其他都是闲钱，因为没有购置大件物品的计划，而如果生活万一发生意外，那就卖点股票就好了。

so…大部分钱都是闲钱，闲钱都买了股票，股票就是我的全部资产了……惨兮兮。）

3.投资心态（平常心）

段永平:我一般碰到这种情况，尤其是大跌的时候，会在全面认真的看一下是不是自己哪里看的不对，如果确认没问题我就不管了。

心情的事情说不清楚，一开始我也紧张。

回想起来，紧张一般都来源于不了解。

当你真的很了解你的投资标的时，下跌往往会让我觉得高兴或无动于衷。

（美猪猪:持仓下跌的时候，认真看看公司有没有问题，有问题就卖出，没问题就别管它，有钱就加仓，没钱就别管它。）

段永平:如果你不是用杠杆，心态就不应该有问题呀，呵呵，头几年也会不太舒服，现在基本上无所谓。

（美猪猪:我觉得大道这个有点像我前段时间发的。

持股一段时间之后，有了浮盈之后，就有一种轻舟已过万重山的感觉。

反正你在这里都是赚钱的。

短暂的收益下降一点点，没有什么。

刚开始会比较难一点。总想着亏钱了）

段永平:呵呵，千万别为这种事郁闷。

投资时最常见的状态就是有钱没目标和有目标时没钱了，可能这两种情况各占一半，如果你两种情况都郁闷的话，那可真有点那个啥了。如果你能理性想想就好了，有空多看看老巴或者芒格的东西会更好。

（美猪猪:喜欢你的人你不喜欢，你喜欢的人不喜欢你，两种情况都很可能出现，别想了。）

段永平:我觉得这不是心态，而是理解的问题。如果你是从五年，十年的角度看，你就不会每天跟着股市着急。

（美猪猪:生活中也是如此，很多事情如果想的长远一点，又何必为小事吵架呢？

如果你觉得这件事情在五年或十年以后，对你并不会有一点影响的时候，那就不要为它烦恼。）

段永平:如果你只有一只股票，而且还是满仓的，如果你真正了解你投资的东西的话。那下跌就和你无关了。

我其实从来没空仓过，多数情况下都是接近满仓的，所以见到好股票就必须从别的地方捣腾现金过来。

所以说当我见到便宜东西还能有钱买，有时确实是运气，我真不是什么大师。

如果你认为该减少一些的话，为什么不是全部呢？如果你觉得你拥有的公司太贵了。你就该去都卖了，除非留点做纪念，不然留一部分赌市场再涨一点吗？

老巴当年是看着自己手里的东西而不是看着市场吧？

老巴当年不干了，是因为实在找不到自己敢买的公司，拿着大家的钱不舒服，所以就干脆解散了。

（美猪猪:多看看自己手里的东西，不要天天盯着市场。）

段永平:我怎么认为不重要。

芒格认为理性最重要，我们认为平常心最重要，好像这俩是一个东西。

要补充的一点是，老有人说投资改变了我的一生。

这个说法其实完全不着边际。

因为投资没有改变我任何东西，但我确实找到了一件很有趣的事情做而已，就像学会打高尔夫球一样。

投资并没有让我觉得自己更有钱，不然很难拿的住一只涨了一百多倍的股票。

要想拿的住一只涨了很多的股票，必须要有很好的平常心。（芒格叫理性）

平常人是很难有平常心的，不过平常心大概是可以修炼出来的，和年纪可能也有一点关系。

（美猪猪:不要奢望股市能够给你的生活带来很大改变，或许会有助于自己保持平常心吧？

生活的改变最终是要自己去寻找生活的意义并做出改变才可以。

平常心和幸福的感知力，我觉得都是可以修炼的。

只要时常去关注自己的思想，意识和潜意识都去记录下来，认真看看自己到底在想什么，哪一些念头是对的，哪一些念头是不对的，及时的调整过来。

一点一滴，水滴石穿。

和复利一样，

一个好的习惯在越长的时间里，可能带来的改变会更大。）

段永平:我肯定他（巴菲特）不会半夜起来看（股票），我猜他也会关心，但不会着急，我现在大概也属于关心但不着急的状态。

开始头几年有时会着急。

你觉得跟踪每天的新闻会对你有帮助吗？

如果没有的话，那你为什么要这么做？

如果你投资了一家企业后，还会为每天的新闻改变你对企业的看法，那大概就说明你对这家企业其实不了解。

另外，关心和跟踪是有点不太一样的，关心是一个享受的过程。

（美猪猪:关心一家公司，关注它的成长，和害怕一家公司偏航所以时刻紧盯着是完全不同的两种体验哦

同样，关心一个人，和提防一个人，那也是天壤之别。虽然两者好像都会关注对方～但出发点不同，目的不同，感觉自然不同～）

段永平:呵呵，有时我也有同样的问题。

我的处理方式是尽量用平常心去考虑这个问题，买卖的时候多想想自己标的的价值定义，尽量忽略市场价格的影响，尤其是要少考虑它的历史价格。

呵呵，有点难。

能够安慰你的地方是我基本可以保证所有人都或多或少有这个问题，所以请不要为此懊恼。

段永平:呵呵，我的心态很好。

无论你多么努力，你都还是会错过无穷多机会，所以错过机会是正常的。

比如你查查每年股票升幅第一的股票，你看看有多少次能抓住就明白了，大多数情况下都抓不到。

我现在也会每天看一下股价啊，但心情不会受不好的影响。

掉很多我会想着有没有机会加仓，涨很多我也可以开心一下嘛，所以涨跌都是好事。

不过我不是守在电脑前盯着屏幕看的那种。

段永平:我问巴菲特一些其他问题时，他间接回答了这个问题。

我问巴菲特，在投资中不可以做的事情是什么，他告诉我说不做空不借钱最重要的是不要做不懂的东西。

他说他只希望富一次，如果借钱，可能会变成两次、三次富有了，然后又穷回去了。

他这话的意思是要少犯错。

（美猪猪:25岁踏入股市，如果可以投资到75岁，那就有50年的时间。

比起短期的收益率，不犯错更为重要。

为了某个阶段的收益率去冒险没有必要。

能够做到在更长的时间里不犯错，总的收益率就绝不会低。

投资中，最好的感觉和状态就是，你知道，你会一直稳稳赚钱，以后会更有钱。

这不是某一次偶然的高收益可以比拟的。

就好像你遇到一个人，让你觉得很舒服很安心。

这不是哪一个比他更帅更好看的人出现就能比拟的。）

段永平:满仓的时候我知道怎么办，但是我不知道空仓的时候该怎么办。

后来我研究巴菲特发现巴菲特也说过，最难的时候是手上有很多钱，但是没有可投的项目，实际上巴菲特长期都处于这样的状态。

没有发现可投的项目就等待，这是做投资最困难的时候。

最难的就是什么都不做。

当手里有很多现金的时候，就很容易理解，为什么这么说？

巴菲特说他最容易犯错的时候，就是手里有很多现金的时候，me too。

没目标时钱在手里好过乱投亏钱亏钱，如果一有钱就乱投的话，早晚都会碰上个亏大钱的目标的。

（美猪猪:仔细回想自己的亏损经历，都是在手头上有钱的时候就比较容易大意去买买买。

比如说手上有30万的时候，会觉得只买一个10万，应该没有什么事情。

手上的钱越多越容易大意。

或者是在自己收益率很高的时候。

就容易对自己产生幻觉，对市场产生错误的判断，从而做了错误的选择，就会亏损。

收益率越高的时候越容易犯错。）

段永平:股市掉这么点就这样了？

平常人是很难有平常心的，所以平常心又叫不平常心。

如果你关心的不是事物的本质，没有平常心是正常的。

倒过来也一样，如果你关注的只是事物的本质，平常心自然就在那了。

在错的道路上是没办法有平常心的，比如用着杠杆的人们，昨天那种情况下你懂的。

只要你投的公司是自己明白的生意就不容易，恐惧也不容易贪婪。

我觉得对所谓价值投资者而言，其实没有那么考验。

他们也就是没有合适的东西就不买了，有合适的再买，就和一般人逛商场一样。

我想每个人逛商场时一定不会把花光身上所有钱作为目标吧。

4.投资要有耐心

段永平:呵呵，机会很多的话就无所谓机会了，空仓是件非常难的事。

巴菲特的经验是，当有钱没东西买的时候就很容易犯错误，空仓总比犯错好。

呵呵，等你年纪大点可能就有多些耐心了。

只要你能理性思考，耐心自然就有了，或者说没耐心是理智不够的表现。

多亏几次就好了。

呵呵，这不是开玩笑，大多数人只有这个办法才能改。

我很少考虑踏空的问题，也不太担心没子弹。

实在觉得便宜就买，没钱了就打球去，没啥可着急的，不然永远都没法解决你这个问题。

最重要的是你是不是真的懂你想投的那个公司，如果还不是的话，那就再等等，多看看想想。

网友:绝大部分人是不会有耐心滚大雪球的，太辛苦，太枯燥。

不如搓个小雪球打雪仗过瘾！

段永平:打雪仗这个说法经典。

5、投资不是比赛

段永平:投资是一个谋事在人成事在天的事情当你有一个类似于经“年复合增长率20%”或whatever的目标时，你可能就要开始犯错了。

个人认为投资的决策过程比短期结果重要。

只要你过程出错少，最后的结果应该就会很好。

比来比去很容易失去平常心，从而导致犯错误。

设定投资目标其实就是比来比去的一个表现。

31年的业绩实际上蛮投机的，虽然我理解就是一个网站，或许希望用这个办法来增加人们的参与度。

投资实际上过程比结果重要，只要过程没问题。结果自然不会坏，但从成事在天的角度看，一年恐怕不够长。

如果有个五年或十年的赛业绩倒是可以说的过去。

顺便说下，这不是说我自己今年业绩不好哈，实际上我今年业绩还行，今天应该收在新高或附近了。

投资不是竞赛，比来比去很无聊。

更正一下，我认为一个人认为自己可以战胜指数的时候，可能已经失去平常心了。

我觉得好的价值投资者心中是不去比的。

但结果往往是好的价值投资者会最后战胜指数。

投机不光卖的时候对估值迷茫，其实买的时候也是迷茫的。

简而言之，太enjoy百分比有时候是危险的，有一天你有可能会去因为追求这个百分比而失去平常心。

另外，很多对冲基金的短期百分比（10年以内）也是不真实的，因为他们往往会用杠杆。

投资实际上是谋事在人成事在天，看重短期百分比是危险的。

6、波动是朋友

段永平:你要是真的拥有这家公司，你不会在意的，不然因为股价永远在波动，你每时每刻都会“觉得惋惜”。

好的公司和股价是否波动无关。

7、下跌是机会

段永平:如果还想再多买且还有能力多买的话，下跌就应该爽，不然就应该尽量忽略。

掉的时候你怎么会想到要卖呢（典型的投机者！）？

这种情况下应该多想想有没有机会，比如一直想卖的哪个有点贵的股票便宜了等等。

不过，投资的原则是一样的，不懂不碰。

任何时候，你不懂的公司你都不应该买。

千万别借钱哦，因为没人知道市场疯狂起来到底有多疯狂。

任何时候别人的恐慌都可能是你的机会。

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以上，大道的很多话真的是值得反复看看看看。

常常去思考感悟。

问答录上册三百多页，下册四百多页 一共七百多页，都是精华。

不知不觉要看完了。

但绝不是看完就丢一边。

后面还要反复再看看。

过段时间再看的时候，好像又能有不一样感受

和大家分享。

希望大家都能进步～

感谢大道为答疑解惑付出的时间精力@大道无形我有型

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