近日看到这样一侧消息：美银坚定看涨，美股未见泡沫迹象 本轮牛市仍有后劲。看罢，还是发自内心的唏嘘不已。
我有一个疑问？山姆大叔家的股票为啥不跌呢？十多年了都没跌，五年前怕他跌，结果他又涨了五年，你说气人不气人？现在激进加息他也不跌，大投行还玩命唱多？再等等他又要“降息”了，岂不是要逆天生长？
山姆家的股票是否有泡沫个人认为这是一个伪命题，先说结论：泡沫一定是有的，而且还不小，当下这个泡沫“摇晃当”滴，关键是啥时候“破”？
首先，一个连续持续十余年的大牛市且没有泡沫是否合理？
其经济基本面的发展，上市公司盈利能力的持续加强是否和大牛市相匹配，值得咱好好琢磨一下。
山姆大叔家大牛市的这十余年间，其实体经济（制造业）的空心化是毋庸置疑的。
山姆的汽车、医药、工业装备、机器人、化工、特殊原材料等等一通高端制造都在全球化进程中失去了自主、自造、自控的能力。
所以山姆担心我们的起重机在吊装关键部件的时候不给力；我们的电动车在逃命的时候不给力；担心我们的小视频App暴露他家的秘密，种种这些也不无道理啊，其实这是现如今山姆极其不自信的表现。
曾经高端制造的王者「波音」接二连三的问题，apple的汽车项目最终放弃了，为什么？
因为山姆家即使有设计出“颠覆性汽车”的能力，也没有能够低成本制造的生产能力。这不？听说科技巨头苹果宣布将扩大在中国的应用研究实验室，以支持产品的制造。我猜想曾经“国链”被按在地下摩擦的时代不再有了，有了来自祖国的订单，不稀的和你玩了，我想一是曾经的打压和压榨让我们的企业明白了如何端稳饭碗；二是我们企业也明白了山姆家的饭其实不如自家的香和安全，慢慢的也在摆脱和拒绝，端吃山姆家的饭。
话不扯远，结论就是这十余年山姆家实体经济（特别制造）整体是萎缩的，市场在丢失，营收和盈利能力在下降，在国际市场的竞争力在下降，追赶者的距离越来越近，总结起来一句话：“美国货不香了”。
结果就是“贸易逆差”的持续扩大，美元回流的“管线和流量”少了。用我们的话来说就是“出的气多进的气少”，我有实锤：
汽车？能干过比亚迪？听说最近特斯拉都被拉着“赔本吆喝”；大苹果捣鼓了好些年，最后也只能摇摇头。
新能源电池？能干过中过的“宁王”“迪王”乎？
飞机？“门”都安不牢靠，哪个二傻还敢要？咱们的C919对的就是737的标。如今正下饺子。
造船？我看够呛，害怕我们的起重机影响它安全。听说他们航母的拦阻索都是我们制造的，也不知道真不真？
工程装备？听说三一、徐工、柳工早些年就去找卡特彼勒“过招”了，
呃……
似乎拿得出手的“玩意”也不多。
那么山姆背的债越来越多，手里的钱（实业资产、现金）反而越来越少，要如何平衡山姆家的「资产负债表」呢？
我想实体瘦，必须金融胖才得平衡，这就是山姆家股市可以一涨的底层逻辑。实体萎缩，股市也崩溃的话，山姆不就该破产了。
看现状，山姆大叔的货卖不动了，那些外国人拿着大把大把的美刀也不知道咋整，眼看着成废纸了，所以那些手里有美刀的外国人叫嚣着发起“去美刀化”运动。
我们就更尴尬了，手里有大量的美刀，山姆想卖的现在我们自己能产，我们想买的人家高傲地“不卖”。为啥有钱不赚？后面分析。
维护美刀价值，山姆不遗余力，让海外的美刀能回流，美刀才有价值，回流的美刀才能充实“资产”端。高企的债务才有对应的资产支撑。
山姆大叔的美刀回到美国有两个大的路径，一个是山姆出口产品和服务换回美刀，另一个是山姆利用开放的金融市场吸引手里有美刀的投资者投资，让金融市场容纳回流的美刀。
想明白了上面这个，我们就知道山姆大叔那些蜜汁操作也是理当如此。
好吧，让我们看看山姆大叔这些年都围绕着实体与金融，搞了点啥？
我把山姆家这轮长达十余年的“大牛市”假设性的分为三个阶段。
第一个阶段：山姆大叔的量化宽松
首先山姆大叔在“金融危机”后，为了拯救自己，实施了历史上最大规模的“量化宽松”政策，说白了就是尽可能多的印钱，尽可能多的负债，其中主要几个关键词：长期低利率或者零利率，购买资产支持证券等。通过扩大资产负债表规模刺激经济从衰退走向繁荣。
在这一阶段长期零利率环境，最大限度降低了融资成本，刺激国内国外需求，企业扩产能，推动国际大宗商品价格螺旋提升。实体经济恢复增长，实体端得到一定复苏，在金融市场，由于量化宽松“资产支持证券”的购入，山姆大叔的股市止跌回升，并开启了这轮大牛市，走出了恢弘的第一波。
这个时期山姆大叔的措施效果是明显的，但有一个副作用，就是加速的实体空心化，充裕的国际资本加全球化供应链模式，大量的订单，快速迭代的技术，追在屁股后面逼你花钱的“资本”给了对手韬光养晦、快速发展的土壤和机会。你看”果链“上那些公司几年就成了”独角兽“，这些企业快速收容了山姆大叔加速外溢的产业和技术。
第二个阶段：特殊的口罩时期
这个时期也是“川普”的时代，因为口罩，蓝星的所有国家几乎都关闭了国门，生产突然停滞，国际贸易暂停，大宗商品需求降到“冰点”以下，在口罩面前，之前说好的那些规则都是鬼扯，退群就退群呗，反正也没啥用了，出口停了农作物滞销；人不出门车不烧油、飞机不烧油，企业也不烧油，原油价格跌到离谱的”负数”；更离谱的是蓝星人都戴口罩躲家里保命，任你怎么“拱火浇油”，谁出来干仗，谁不就是二傻子？这不，伟大的“川普”成了唯一没发动战争的“英雄”。
从理论上说川普的做法其实也是合于逻辑的，因为它是正解思维，走的是“常道”，减少逆差的正解应该是增加出口，增加自身实力，以提升产品在国际市场竞争力，卖更多产品换回更多美刀。那疯老头你别看他疯癫，心似明镜，他是商人，懂得规则，贸易战加关税以限制进口、倒逼推动制造业回流，此种做法也只是贸易保护的常规操作而已。没啥新鲜的。实业兴邦总是没错的呀。
还记得“口罩”初始，全世界股市恐怖下跌的那几天吗？山姆大叔家也不例外，眼看着之前量化宽松的成果将化为乌有，整个山姆家的行动还是令人赞叹的，一个更大的”量化宽松“把山姆家的股市重新拉回到”大牛市“的轨道上，山姆家的人可以失业，股市也崩溃那可不是啥好事，因为金融资产在居民部门占比还挺高的，不像我们除了房子就是一堆负债。
对于山姆家的稳定来说，因为口罩没有工作可以理解，手里的股权也成废纸的话，就该打倒”川普“了。所以个人认为，更大规模的量化宽松让股市回到大牛市是确保山姆家平稳走过口罩的不二法门。就这山姆家股票市场大牛市的第二跳就顺理成章了呗。
这个时期同样有一个副产品，在口罩环境下，大宗商品、原油、军火都卖不动了，制造业早就空心了，口罩却意外点亮了一个板块，那就是”科技+互联网”，居家办公不影响“写代码”不是？电脑也不感染不是？这虚拟世界遇上虚拟经济，这不？现如今山姆家的科技“七姊妹”悄然成了备受关注的老星，本来就是大红大紫的科技大厂，这回可好，几乎不受口罩影响的他们，成了整个蓝星资本追逐的对象，推动着山姆家股市屡创新高，下面的话大家应该都能接吧？那就是泡沫的种子由此埋下。
在故事演进到第三段前，让我们来看看这科技”七姊妹“是啥。因为他们是主角，特别现在很火哎！
他们卖的“玩意”都是10块钱成本，怎么滴收你100块，嘴里喊着“爱要不要”的好生意。你还别不信，巴菲特一生远离科技股，老了老了还把伯克希尔一半的“宝”压在一个“大苹果”上，结果大家都知道了，他又对了。
这种「“复制”+“粘贴”」，「外包+专利」，「终端+生态税」的模式那叫一本万利，收钱收到手软。更气人的是这种“好生意”谁都看得到，资本市场又火上浇油，送他们走到今日的“巅峰”时刻。
聊到这里大家应该有个共识了吧？在制造业空虚，贸易逆差逐步扩大的大背景下，这科技“七巨头”亦或“七姊妹”就慢慢在“美元回流”这个体系中，变得“不可或缺”或者“举足轻重”亦或“救命稻草”。当然你也可以理解为他们是山姆收割“世界”的“七把镰刀”。
所以这“七姊妹”现如今是老美当之无愧的“国之重器”。
关键的问题或者阻碍来了：如今在古老的东方出现了一条“志怪蛟龙”，一条东方文化天生天养的，拥有东方之精气神的“蛟龙”，它用非凡的战略格局，非凡的自律，非凡的韧性，非凡的毅力，非凡的智慧，特别是用非凡的“忍辱”，经受住了一轮一轮老美联合整个西方世界的“绞杀”。这条东方的蛟龙现在生有盘古、鸿蒙、麒麟、鲲鹏等九子，如今的九子已然日渐精壮，个个剑指老美的”七姊妹“，这个就是我说的已入”提剑问界”之镜，何等胸襟？
随着5G、芯片、操作系统、云、算力、大模型等等的不断突破，现如今这条东方蛟龙正一点一点的蚕食山姆家科技“七姊妹”的市场。你就说换你是山姆你慌不慌？事实证明“不好用”但“能使”，“能使”你就不是必须，这“七姊妹”那种一本万利，只此一家的生意现在不是那么好做了。
可以想象一下少了“七姊妹”的老美，依靠啥来支撑其庞大的资产负债表，失去信用和购买力的美刀，啥也不是。
至此，蓝星奇观，一“霸主”大国举国之力打压一个“发展”国家的一个民营企业。就此诞生！
我们还是回到当下
第三个阶段：后口罩时代
这个时代是山姆家那个”呆老头“，没错那个口齿不清、目光呆滞、娘娘枪枪的美国老头当家的时代，就是“川普”的后任。然后我们来看他的后任是如何用实际行动在东方逼出了一个“遥遥领先”的？
别看人家娘娘枪枪的，可人家也是心如明镜，作为一个合格的官僚，绩效、效果才是王道不是吗？搞官僚派系斗争的，用”下三烂“手段去打压、制裁竞争对手，目标清晰且明确，为达目的，不择手段，机关算尽，用尽手腕也不失为一个合格的官僚政客。
那么这个”呆老头“的招是啥呢？其实就两个字”涨价“，价格上去了，营收就上去了，出口商品和服务的产值就多了，美刀的回流就多了，就辣么简单，那你说这价是你说涨就涨的？别人不买账啊，呵，那就得靠“毒辣手腕”或者“铁血手腕”不是？
因为“呆老头”离我们近一点，所以费点笔墨，我来帮他分析下要怎么干。
首先我们分析过老美的资产负债表：
负债端现状：不断刷新高，提升债务上限，削减公务开支……呃，好像除了弄更多的资产来配合它也没啥招。文章就只有在资产端作了。
资产端现状：实体空，金融胖（股市）。
那么眼下“呆老头”有且只有有三个选择：
第一：支持科技巨头“七姊妹”继续狂飙。
第二：卖资源，加大农产品和能源的出口。
第三：卖军火，增加订单和就业。
所以我斗胆说：保科技、卖能源、对外军售就是山姆当下国策。
我们来看山姆家的”呆老头“是如何操作的？
首先是”保科技”：其主要任务就是保证科技巨头“七姊妹”市值和竞争优势。
在保市值这快：这十年的“超级量化宽松”也买入了不计其数的「资产支持证卷」，具体买了些啥不用说了把，总不会是鸡零狗碎嘛。在脱手前股市崩溃了，投资打水漂事小，可现如今“七姊妹”的集中度已然影响到金融安全，所以必须配合“七姊妹”造势，AI、GPT、Sora、……层出不穷的概念和技术，看似个个颠覆，可你发现没有这些离我们好像有点远，那些“智能”你用上了？那些大模型发布会多到你忙不过来，那些“擎天柱”真能到你家安慰你和你聊天？还记得那个“元宇宙”好像没声了，我找了一通还真没发现有个“啥”是落地盈利了的，可就是这些花里胡哨的推动着山姆家的股市不断新高，这不是泡沫还能是个“啥”？
在提升竞争优势这块，吃相就难看许多了，我想不用我多说了吧，以各种滑稽可笑的理由，恶意打压，乱扣帽子、出台法案、限制销售……，目的其实也是很明确的，限制别人的发展，保持自己的优势。有心的人应该能发现，他们的一些产品近来是悄悄涨了价的，比如“七姊妹”的云产品，算力硬件明面不卖你，弄个特拱的，其实暗里渠道价格翻了五倍、十倍、三十倍……，反正你去看财报，人家的市值是越来越大，营收也是大得唏嘘不已。这就推生了现如今山姆家股市的第三跳，新高、新高、再新高。
其次就是“卖资源”
随着口罩的结束，蓝星活动的恢复，加大资源出口也是“美刀回流”一个好渠道，山姆家的“农作物”和“油气”就是主力产品了，不得不承认山姆大叔运气还真好，就在这个时候，“老毛子”家两爷子干仗了，这两爷子都是靠卖“油气”和“粮食”讨生活的，他们干仗，油气和粮食价格一时间涨上了天，更离谱的是老毛子向欧洲输送油气的管道被“破坏”了，山姆家的盟友还不得不买山姆家的高价油气来过冬，现在看这一切是不是有如神助？
最后就是“售卖军火”：
就在口罩结束后，貌似大家都要出来活动胫骨了，老毛子、大胡子、白帽子围绕红海打成一锅粥，狡猾的山姆拱火浇油正当其时，顺便吧自家快过期的”军火“高价卖给他们，主打一个枪炮一响，黄金万两，自家订单有了，武库也更新了。大家可别忘记，山姆大叔就是靠这种生意发的家。这可是人家老本行。
事实我们也看到了，这三板斧下去，山姆家的经济在口罩后得到了快速的恢复，从萧条走向了繁荣。
接下来就是这三板斧有啥副作用？
一是、大规模的”超级量化宽松“加上不可逆的产业空虚化，高科技产业竞争优势在减弱，一个“被追赶的王者”，难于避免持续扩大的”逆差“，结果等待蓝星的就是“美元泛滥”和”“全球通胀”！
二是、提高关税、贸易战、制造业回流、对重点行业补贴、对竞争对手的压制等等措施后，一看效果也不咋地，反而倒闭对手快速成长，加速了人家的国产替代，加速了全世界的“去美元”进程。
三是、为进一步扩大“军火”出口，推动北约扩张和军事存在，推动如乌克兰、瑞典等老毛子家西面和北面的国家加入北约，加大军事合作，以增加军售，如此一来，深深加剧了亚欧大陆地缘危机，近期看“大国”卷入战争的风险在升高。对全球资本市场的影响就是越来越重的避险情绪推动大宗商品价格的波动和黄金价格的不断新高。
如此看来，面对几乎不受控的“发达国家通胀”。
除了快速加息，加速美元回流，还能有啥招？老把戏而已。
所以，我的结论：
山姆家的股市经过三个阶段三次起飞，造就的大牛市，或许还能再持续一段时间，原因有：
一是以美刀为主的蓝星格局短期内不会改变，其他国家货币直接向其发起挑战还为时尚早或规模还小不足以搅动其美刀的统治地位。这也是“大牛市”这些年，几个阶段山姆家的经济措施效果还是相对明显且有效的主要原因。
二是山姆家的资本市场在蓝星是效率最高的，制度和开放程度也是最高的，投资者教育程度也是最高的，资本流动也是最理性的，这也是目前资本在向科技巨头集中的根本原因，因为科技七巨头的营收和盈利能力也确实不俗。短期蓝星也不会有能够打倒他们的对手。
所以，综上所述：山姆家的股票市场或许还能再涨涨，地缘失控的风险也不是没有，黄金、白银、粮食、能源这些避险资产也必将成为我们投资组合的一部分。