股票价格下跌，是风险释放的过程，然而，人们总认为风险在逐渐累积，从而惊慌失措。事实上，企业价值的变化是一个缓慢或漫长的过程，即使在短时间发生质的变化，在这之前，也有量变的漫长过程，聪明的投资者应该可以提前透过蛛丝马迹而有所察觉。既然企业价值的变化并非短期内能够完成，股票价格在短时间的急剧变动难免会矫枉过正。市场的过激，群体性的情绪，会让这种矫枉过正表现到极致。
人们总是在为上涨和下跌寻找各种理由，股票价格与价值的长时间偏离，更会让人们的偏见越来越大，进而采取过激行为。股票估值的变化，在绝大部分时候只是反映了人们的心理情绪的变化，而不一定是真实价值的变化。但人们总是习惯于把价格当成价值，从而患得患失。当价格远远落后于价值成长，他们会感到恐惧，或失去耐心。当价格远远超越价值成长，他们又会疯狂起来，并且自我膨胀，把运气错当自身能力。
在短期内，股票的价格是难以预测的，然而人们总是热衷于这种猜测游戏，在红绿中迷失了方向。长此以往，与赌徒有何区别？事实上，我爱投机者，因为是他们给我提供了低买高卖的机会。同时，我也憎恨投机者，因为他们让股票投资这个职业变得不再那么高大上。我，一个拥有多家上市公司股权的投资人，却被不明真相的群众误认为是股市中的赌徒。
人们还喜欢在股票价格远低于价值时，谈论企业的悲观未来，然后选择离开股市；在股票价格远高于真实价值时，谈论企业的美好前景，然后选择购买股票。他们不会因为曾经遭遇失败而有所改变，并坚信自己的观点永远正确。罕有人能够知晓大众预期与实际之间的差距能产生巨大利润这一股市法则。人们经常误读了价值投资，却偏偏喜欢说价值投资欺骗了他们。其实是他们自己欺骗了自己，不知，却自以为知。
我经营企业多年，尚且未曾精准地预测自己公司在未来一年的营业收入或净利润，而人们却对这种短期业绩猜测游戏乐此不疲，而且他们的预测结果会精确到个位数，甚至是小数点之后。然后根据预测结果来决定自己的投资方向。勿论他们的预测是否与实际结果相符，股市历史告诉了我们一个重要的事实：股票价格在中短期内与公司净利润增长情况并不一定保持同步。
看投资者是否具有耐心，这是筛选合格投资者的最有效方法。二级市场从来不是能够持续地获得暴利的地方。你的合理收益应该与企业价值成长速度不差上下。在这里，要实现长期盈利，要求投资者必须拥有专业的知识，有效的投资体系。股票市场进入的门槛低，而获利的门槛却极高。人们往往低估了在股票市场获利的艰难程度，包括那些入市仅有几年，缺乏专业知识，凭运气而获利甚丰的幸运者。知人者众，知己者寡，正视自己，正视现实，这才叫自知之明，才是有智慧的人。
股票价格的波动从来不是真正的风险，真正的风险是你以错误的价格购买了错误的公司。但人们总在股票市场的颠簸中忘记了自己的初心，忘记了目的地。
决定一个价值投资者成败的时间，应该是在买入之前，而不是卖出之时。好的投资，甚至可以永远不卖出。人们宁愿用半个小时来选购价值只有几百元的商品，也不愿意用十分钟来研究投资标的，却敢于把全部身家投入其中。
最后，引用贺拉斯的诗句来作为本文的结束语：现在已然腐朽者，将来可能重放光彩；现在倍受青睐者，将来却可能日渐衰朽。
文 / 股海十三年
写于2017年5月24日