文章的作者有点腼腆,生活中不喜欢社交,但是在网上交流很活跃,这就是高智商高情商的回避型人格
有朋友问房地产最近颁布了三条红线的政策,对房地产业有什么影响?
我认为这会使得中国的房地产行业更加健康发展,加快房地产集中度的提升,以后会出现房企经营的分化,之前财务比较激进,债务比较高,债务比例也不合理的一些房企在未来几年的销售增长率可能会降低很多,稳健房企可能会有更多发展机会,作为投资者,选股难度也会加大。
在我看来,按销售额来排名,排名前十的房企里至少有三家房企属于财务比较激进的地产企业。我认为房企的竞争格局还没有稳定,现在排在前50、前100的房企市场份额还不是特别高,我觉得未来前50、前100的房企分化会越来越大,所以投资房地产股票选股特别重要,如果没有选到好的房企可能就很难赚钱。
还有一位朋友问对于以很便宜的价格买入一般公司的股票(捡烟蒂),用合理价格买入好公司的股票,这两种投资方法在中国股市如何取舍?
其实这是格雷厄姆和费雪投资风格取舍的问题,价值和成长是不可分割的,成长也是价值的一部分,如果真要比较这两种投资方法,我的观点是以合理价格买入好公司的策略从长期来说比以很便宜的价格买入一般公司的投资方法更好、收益更大,但费雪的定性分析风格不一定适合所有投资者,格雷厄姆的风格偏向于定量分析,更适合普通投资者,我说的普通投资者并不是指不懂研究、不懂看财务报表的小白型投资者,而是指具备较好的财务、研究基本功的投资者,每个人要量力而行,了解自己,找到适合自己的投资方法。
一位朋友说近两三年他一直持有“三傻”(银地保),错过了白酒、医药这些翻倍行情,心里不甘心。
我认为投资者要克服的一个心理障碍——盲目比较,如果投资的股票是有价值的,市场一定会奖赏你,如果长期得不到奖赏,比如三、四年甚至五年时间买的股票都没有涨,可能是你选错了股票,这时候应该好好反思一下是哪里出了问题。当然在这里我并不是说他买的股票一定没有投资价值,因为我不知道他具体买了什么股票,我只是说如果几年都没赚钱的话那有可能是买错了或买贵了。
有人问人生的意义是什么?
我觉得问这个问题的人可能最近他对未来感到迷茫,人生的意义是什么,每个人的看法都不一样,我觉得一个人人生要过得幸福快乐充实,追求物质上和精神上的满足。
还有朋友问设定单个股票持仓上限不超过20%,这20%指的是刚开始建仓时的仓位比例还是后来上涨后达到的上限?
之前我确实提到了仓位比例上限20%的问题,这20%是指动态的20%,就是股价上涨很多以后最多可以占总仓位的20%。实际上我基金买入建仓的单个股票几乎都不会超过总仓位的10%,好像只有一个股票建仓时超过了10%,我说的是单个股票占总仓位的10%。我觉得做股票要有原则性和灵活性,同时把灵活性和原则性的度拿捏准。
有人问做实业的经历对做私募有什么帮助。
我自夸一下,第一,会比较务实,比较实事求是,很多没有做过实业的朋友对企业业绩的增长预期会非常高,他觉得一个企业能够实现一年业绩翻一番,从这方面来说,对于所投资的公司的业绩预期,我可能更加务实,没有不切实际的预期,因为我知道一家公司要常年保持很高的盈利增长是非常困难的。
第二,我非常注重企业的估值,比如现在很多自我标榜好赛道的股票,它的平均市盈率已经上到100多倍了,作为我来看觉得太不可思议了,而且他们的业绩已经进入到了稳定增长期,为了追求这种确定性没必要给予那么高的溢价。
第三,我更容易选出相对优秀的公司,也能看懂一些行业的商业模式。
好,下面是现场提问(Q&A)环节:
Q:今年第四季度看好什么行业?
A:作为价值投资者我不是很提倡对市场进行预测,因为市场的风短期内吹向哪里我们是很难预测的,但我认为目前相当一部分股票估值比较高,根据价值规律“水往低处流”,我觉得未来一段时间内估值比较低的一些股票可能机会更多一点。
Q:对零售行业的看法?
A:我觉得零售行业是产品、商品差异化程度比较低,或者说几乎没有差异化的行业,能在这个行业突围而出的公司非常不简单,我认为这个行业并不是一个非常好的行业。研究这类型行业公司,我最关注的是商品价格能否吸引顾客,是否有好的管理,以及它能否在异地成功复制,这非常重要。
Q:点评一下美股。
A:我个人认为在这个时候美股中相当多股票的安全边际不是非常足了。
Q:这时候还能买私募吗?时机是否合适?
A:我认为买私募或买公募就是把你的操作权交给你信任的基金经理,关键是你是否对所选的基金经理的投资能力有信心,而不是看现在股市处于什么样的阶段。我认为现在股市所处的阶段并没有整体性泡沫,我觉得估值不能算非常低,但也不能算高。目前的证券化率只有70%多一点,通常来说证券化率要到100%才算有泡沫的市场,但目前离“有泡沫”还有相当远的距离。
Q:A/H股差价的问题。
A:我认为A股和港股是两个不同的市场生态,我们看到很多投资者在A股做得很好,但到了港股有些水土不服,因为两个市场对行业、企业的看法、对企业的估值等有很多差异。香港主要是境外投资者,来自西方的机构投资者,它对中国内地的企业并不了解,对中国的经济也不太了解,甚至有偏见,香港很多中国内地公司的股票并没有合理估值,所以我认为同时在A股上市,又在港股上市的公司,如果差价不是特别大的话,我建议还是选A股。
Q:如何看工程机械行业?
A:这个行业从两年前就开始反转,我认为工程机械行业这两三年业绩增长、销售增长、生意好转有两点原因:第一,基建因素;第二,产品更新恰好在三年前开始就出现了高峰。但未来是否具有持续性,对于周期性特别强的行业,我们还要去观察、去了解。我认为周期性行业投资的难度是非常高的。
Q:如何看待水泥行业?
A:水泥行业的龙头近两三年销售和业绩都非常好。我觉得主要原因是行业集中度在提升。由于一些政策性原因,行业内的中小企业、不知名品牌慢慢在退出市场,所以一些具有竞争力、具有好品牌的水泥公司的市场份额在提高。
好,今天我们就谈到这里,非常感谢大家的参与,晚安!
主讲人: $明阳基金(P000621)$ 基金经理@股海十三年 (陈明阳)