上来，我们先来聊聊美联储最关注的PCE指标。这次的数据对于美联储的降息预期有什么影响呢？
数据显示，6月，美国的PCE指数环比上涨了0.1%，符合预期，高于上个月的0增长。全年则为2.5%，也符合预期，低于于上个月的2.6%。更为重要的核心PCE则环比上涨0.2%，高于上个月的0.1%，全年涨幅维持在2.6%，和上个月持平。两者都符合预期。这么一份PCE数据就进一步确认美联储9月份降息的预期。CME上，9月份降息一码，也就是25个基点的概率为89.6%，降息2码的概率则为10%。年底预计的利率水平，则为4.5%-4.75%之间，也就是说，市场预期美联储最有可能降三次，总共75个基点。可以看到，经过半年的跌宕起伏，降息预期又回到了3次，和去年年底的点阵图一样。再次证明了Howard Marks的观点，谁都不知道未来会怎么走。
具体来看，报告指出，这次的PCE，商品端环比下滑了0.2个百分点，而服务端上涨0.2个百分点，继续表明商品端在通缩，拉低通胀，而服务端则显著放缓。算上这次，服务端已经连续两个月处于0.2%的水平，而今年1月份的时候，服务端的环比涨幅一度去到了0.7%。如果这个趋势持续，那么通胀回到2%，就是非常确定的事情。
除了通胀，我们再来看看收入。数据显示，6月，美国人的可支配收入环比上涨了0.2%，消费则上涨了0.3%，两者都低于上个月的水平，但还是很稳固。报告说，在消费方面，这次服务端的贡献比较大，增长了531亿美元，而商品端则只上涨了45亿。服务端里面，其他服务，特别是国际旅行领涨，其次是传统的住房和各种水电费服务。商品端里面，非耐用品和休闲产品和汽车领涨，非耐用品则更多是医疗用品带动，而休闲产品和汽车则是信息处理设备带动，这里面就包括芯片。整体来说，这份PCE反映美国人的收入和消费依旧在稳步增长，并没有什么问题。
这次美联储传声筒Nick罕见没有发表文章评论，取而代之的是他华尔街日报的同事Paulo。Paulo就说，这次的通胀数据维持了市场9月份降息的预期。但文章中，有一个点似乎不太make sense。他引述了Newfleet Asset Management的话试图代表机构们的整体看法。Newfleet的说法是，我们看到更高更久利率的累积影响，消费者和企业们都感受到了高利率的压力，增长在放缓、通胀在降温，货币政策持续起效。但昨天公布的二季度GDP却显示美国的经济增长了2.8%，高于上个季度的1.4%，增长放缓在哪呢？这其实也是现在市场参与者在辩论的地方。
Fitch Ratings的美国经济主管就表示，现在关键的问题就在于这样的经济表现有没有问题，未来能保持多久呢？他指出，失业率的上升还是不能忽略，一旦起势，经济可能会下滑的很快。他还强调，下周的大非农数据，可能就会决定9月份美联储的态度。如果失业率再升高，那么美联储可能会开始紧张，届时市场猜测降息50个基点的可能性会大幅升高。
美国银行和高盛则认为美国经济出现骤然下滑的可能性不高，对于下半年还是持有乐观预期。美银还猜测，在下周的美联储会议上，记者可能会问鲍威尔对于经济风险的看法。而鲍威尔的回答大概率会暗示，今年降1-2次息是合理的，除非劳动力市场出现意外，不然美联储不会进一步放松。
阿吉认为，现在去揣测今年美联储会降息几次其实对于我们的投资而言帮助有限。因为只要经济不出问题，美联储的降息幅度就会基本符合主流预期。这对于美股来说也是最理想的环境。美联储缓慢降息形成估值释放，然后经济稳步上扬让盈利增长。反而如果未来美联储降息幅度超预期，那么只能说明经济出问题了，这对于我们投资来说或许并不是一件好事。而我们现在就正处于经济，利率政策等关键指标的转折点上。所以，我们依然要对每次消费者的报告、每一次就业的数据保持高度关注，看看是否会出现变盘的关键信息。