随着年底的临近，我们有必要展望一下明年。毫无疑问，明年的主旋律肯定会围绕着衰退还有美联储是否会降息这两点展开，而说到衰退，这转化到股市上就是对于公司盈利能力的担忧。明年股市会不会破新低，取决于各大企业盈利会如何。今天，摩根斯坦利的首席策略分析师就发表了非常悲观的言论，说跌幅会比大多数人想的要大很多。这是怎么回事呢？
昨天，$摩根士丹利(MS)$ 的首席策略分析师Mike Wilson就发研报警告投资者，盈利的下滑可能要比大多数投资者的预期要糟糕的多，他们预计会像08年那样的出人意料。根据测算，明年标普500的每股盈利只会有195美元，最糟糕的情况会下滑到180美元，这要远低于分析师预期的231美元。他指出，如果只是小幅的差距，可以理解为噪音，但这么大的差别就需要警惕了。我们的建议是不要认为市场Priced in了明年的结果。 如果这个盈利水平真的发生，那么标普500会下探到3000点附近，距离现在有22%的跌幅。
他也声明，未来会出现更大的卖压。得出这个结论和一个指数有关，那就是美国基金经理的股票曝光指数。从图中我们可以看出，当前基金经理的股票仓位从10月份开始反弹，已经突破八月份的高点了。而现在从技术面上，标普500触碰到阻力位后已经掉头向下，这些基金经理虽然想年底冲业绩，但可能不得不抛售了。除此之外，Wilson还指出，如果你问那些基金经理，他们会告诉你他们是看跌的，但行为却不是这个样子。更多的股票配置就代表着，他们还是相对乐观。现在市场的共识是大盘不会创新低，而如果我们的测算是对的，那就意味着下跌的风险更高。
同时，Wilson还强调，虽然他说了08、09年，但并不代表美国的金融市场会有系统性危机。“像50%的那种暴跌不是在我们的预期之内”，也提醒投资者不要关注美国的通胀数据了，因为“这已经是昨天的新闻”
美投君认为，且不论Wilson的预测是否会应验，但他的警告是值得注意的，特别是那句，“不要认为市场已经Priced in了明年的结果”。在我看来，当前市场对于明年的预期是偏乐观的，基本上就是在说明年会软着陆，最不济也是非常轻微的衰退。但按照历史经验，要出现软着陆是非常困难的，而且这样的预期也没有将加息的非线性影响考虑进去，越到后期，加息所带来的的破坏更加明显。作为投资者，我们当然可以对市场有一定的期待，但更重要的是问题清楚自己，有没有对风险有足够的准备？万一出现了比想象中更严重的衰退怎么办？我当前的仓位是否能够承受那样的风险？只有仓位的风险放在可控范围之内，我们才能够从容的应对明年市场的各种波动。