大跌吧,人家一公布数据,钱已经赚完等你接盘
易方达蓝筹精选二季度末前十大重仓股
与易方达蓝筹精选一样降低计算机等行业的配置的,还有易方达优质企业三年持有。该基金还在二季度还增加了医药、银行等行业的配置。个股方面,张坤强调自己依然长期持有商业模式出色、行业格局清晰、竞争力强的优质公司。目前其前十大重仓股为泸州老窖、海康威视、洋河股份、香港交易所、五粮液、贵州茅台、腾讯控股、美团、爱尔眼科、平安银行。
易方达优质企业三年持有二季度末前十大重仓股
同期,易方达亚洲精选降低了消费等行业的配置,增加了银行、地产等行业的配置。目前其前十大重仓股为京东集团、美团、腾讯控股、招商银行、香港交易所、阿里巴巴、邮储银行、中国海外发展、唯品会、锦欣生殖。
在报告中,张坤坦陈,二季度,教培企业受政策预期影响股价跌幅较大,对该基金净值产生了一定的负面影响,这也使他反思长期投资框架中的一些假设,希望能够将其进一步完善。
易方达中小盘仓位大降至7成,增配计算机板块
与易方达蓝筹精选完全不同,张坤的另一只具有代表性的基金——易方达中小盘在二季度增加了计算机等行业的配置,同时降低了食品饮料等行业的配置。该基金仓位变动也较大。截至二季度末,该基金股票仓位为70.36%,相较于上季度末的93.93%大幅减少。
而前十大重仓股名单却并无新进与退出,只是在持仓数量上稍有变化。具体来看,通策医疗在被减持120万股后,仍跃居第一大重仓股,二季度该股涨幅约64%。五粮液被大幅减持了550万股,贵州茅台也被小幅减持了30万股,这两只个股已连续两个季度被易方达中小盘减持。
此外,美年健康、百润股份、苏泊尔、天坛生物等个股被小幅减持。
与此同时,易方达中小盘重仓持有的华兰生物、恒生电子被张坤小幅加仓。同时,其持有的中炬高新持仓股票数量保持不变。
易方达中小盘二季度末前十大重仓股
张坤反思:未来几年预期回报率下降或难以避免
回顾二季度,张坤表示,A股市场分化较为明显,新能源、汽车、电子、医药等行业表现较好,而农林牧渔、房地产、家电等行业表现相对落后。二季度张坤所管理的基金股票仓位均有所下降,并对结构进行了调整。但在个股方面,他依然长期持有商业模式出色、行业格局清晰、竞争力强的优质公司。
疫情后,随着全球流动性的放松,全球股市都有了显著上涨。他提到,一些市场公认长期有成长空间行业(科技、医药、消费、新能源)中的优质公司,除了业绩增长的驱动,估值也得到了显著提升。面对越来越高的市盈率水平,对企业的估值方法也越来越多采用远期(如 2025 年甚至 2030 年)市值贴现回当年,似乎只有这样,投资者才能获得一个可以接受的回报率水平。
他认为,这样的环境对投资人判断正确率的要求是很高的。“我们发现,对于一些公司,在各种假设都兑现的情况下,可能未来 5 年能赚取贴现率或者比贴现率略高的收益率水平,但是一旦错误,可能就要面临 30%甚至50%的股价下跌。在一个流动性宽裕、资本焦虑地寻找高回报率领域的环境下,未来几年,不少行业面临的竞争程度恐怕比过去5年更为激烈。”
在反思自己过往的投资过程,他“发现有不少错误”,同时感慨未来投资之难。“我认为,对于未来5年行业竞争格局的判断难度恐怕只增不减。综合来看,如果正确,可能只获得一个平庸的回报率,但一旦错误,却面临不小的损失。在这样的赔率分布下,对于投资来说显然是高难度动作。”
而面对这种情况,张坤表示,要么在热门行业进行深入研究,试图获得更高的概率确信度,要么在不那么拥挤的行业,稍微牺牲一些概率,承担多一点不确定性,获得更佳的赔率回报。
“我经常这样审视组合,如果股市暂停,5年后恢复交易,每个企业能带来多少的预期复合收益率,从目前的判断来看,未来几年预期回报率下降可能是难以避免的。”张坤表示。
$贵州茅台(SH600519)$ $腾讯控股(00700)$ $五粮液(SZ000858)$ @今日话题 网页链接{#基金 #美股三大股指集体反弹# }
基金经理二季报系列
睿远同时加仓吉利汽车,傅鹏博新进三安光电、斯莫尔国际,赵枫加仓舜宇光学科技