看了下元祖股份23年的财报，优点和弱点都非常鲜明的公司。
公司的特点非常明显:
一，公司类现金资产约16亿，每年理财收入大约600万，收益约3.5%。净资产也差不多16亿，其负债的大头是预售消费卡约8亿。去年卡券过期收益有100多万，白捡了。总体上，资产表扎实。
二，公司经营现金流不错，每年投资开销不大，大体约1亿左右，估计是门店租金、装修费用。自由现金流每年约3－4亿左右，比净利润3亿略多一点，赚的是真金白银。妥妥现金奶牛。
三，从估值来说，当前股息率约6%左右，分红率达90%，这个算厚道。按消费类低增长股票估值标准，给15倍市盈率算合理(如果能到10倍市盈率就好了)。现在在长期股价走势箱体底部，是长线投资潜伏的好时机！
总体上，公司质地好，财务健康，股价底部，股息率高。
公司的缺点:
一，经营结构“瘸腿”问题，在经营上，月饼和蛋糕大约平分秋色，但主要靠月饼赚钱，蛋糕不赚钱，这个可以从一、四季度赔本，二、三季度盈利反推出来。蛋糕业务体量这么大，目前只是降低店铺淡季租金损失。如果蛋糕经营能够增强盈利，并保持淡季盈亏平衡，公司就可以“双轮驱动”了。
这个需要加强经营效率。
二，业务推广的可复制性问题，公司业务主要在江苏和四川赚钱，在其它地区大部分是亏钱的，甚至包括大本营上海地区都是亏钱的。这说明公司业务推广的可复制性存在很大问题，估计应该是推广策略问题，否则为什么四川能成功，其它地区失败呢？
推广策略需要优化。
结论:
公司是好公司，股价也算合理，处于长期走势底部，股息率高达6%，总体上安全。但目前业绩缺乏成长性，公司经营管理虽然比较厚道，但进取不算优秀，还有很大提升空间。
如果能把蛋糕业务做到降本增效，实现淡季盈亏平衡，或者再成功复制一个四川地区案例，公司将会打开业绩增长空间，不过看来有点难。
在经营管理没实质性改观前提下，是持股收息叠加波段操作的安全好公司。
我当前持有5%的仓位，如果股价不涨，会长期持股守息，但也不会加仓，因为公司经营管理不算优秀。如果股价大幅下跌，比如跌倒10元上下，那个时候股息率差不多10%，我会上10－15%的重仓。