$神宇股份(SZ300563)$ 公司基本面情况：根据去年情况和今年Q1情况，生产经营比较正常，新产品研发开发、设备调试等都按照计划有序开展。5月6月技改的情况：公司产线，包括芯线，本来产线就很成熟的，关键设备以前就有，新产品的开发、批量生产需要过程。目前情况下，根据客户的订单需求，能够满足客户需求，目前主要是芯线，成品线已经研发成功，在试生产中。新产品需要过程，试生产需要过程，比较复杂，生产工艺要慢慢磨合，研发出来到正常生产需要过程，包括设备调试，人工熟练程度等，在招一些专业人才，包括工艺生产等方面，设备也在慢慢增加。成缆现在已经在开始做了，28G*8=224G，8根绞在一起，柜外线，也在刚刚开始的阶段。这两个月的变化？5月、6月，新产品的技术争论、论证过程，我们的产量是根据市场需求而来。7月也是和市场变化而变化。5月、6月，技术不成熟，经过论证后市场技术已经成熟了，正式开始放量了，我们产线根据客户订单来满足客户需求。7月，对神宇来说，客户有需求，我们和他一起研发，满足客户需求。但是生产能力需要慢慢的一个过程。上游供应商反馈我们采购的单价提升了不少，产品结构变化？研发来说，112G、224G是客户方面的定义，对我们来说，是我们的芯线符合112G、224G的要求。新产品线-成品线？成品线进展很好，试制成功，已经研发成功，小批量在生产。原来的芯线很成熟，1-2年前工艺就很成熟了，新的成品线是新的，已经研制成功，但是生产过程中需要磨合。公司只要生产出来，肯定是符合客户需求。公司客户基本是固定的，上海SS。报价范围？不能公开。报价是每个企业的商业秘密，客户和我们共识，我们有一定的毛利空间。毛利率一季度同轴线缆20+%，高速的比平均高很多。之前聊年底突破工艺，现在二季度，已经提前了快半年，主要原因？成品新，从去年年底，今年一季度已经开始进行了，客户有需要，客户有需要要我们研发出来，研发人员加班加点。设备？里面有国产设备，也有进口设备。我们设备是原来自有设备。铜芯线有10-20条线，可以生产高速数据线、汽车数据线、同轴电缆等，生产原理大同小异，只是一些参数改变，做一些工艺调整。公司设备也想进口，但是现在进口不到，需要时间。设备陆续在进，去年去年固定资产投入不断增加，包括Q1、半年报，设备都在增加。设备不是要单独定制，是通常的设备，进口设备原来也有，不知道哪些国家的，进口设备比较好。有信心国产设备能生产出来。客户验证时候，怀疑我们设备是否能行，但事实上是可以的，神宇2003年成立到现在一直就做同轴电缆。国产设备和进口设备的良率差异？我们生产过程出来的良率都是符合要求的，生产过程中都有检测设备，把生产过程记录下来，都是符合要求的。大概规划的产能？整个生产线10-20条，内部可以调节。目前有好几条生产芯线，成品线不多，现在只有一条试验线。成品线价值量在芯线基础上翻了好多倍，因为有好几根。我们紧迫的事情是赶紧把成品线规模化放大，给客户供货，客户供货需求量还是比较多，先从0到有。成品线和芯线哪个是批量化的？芯线是大批量了，客户需求多少给多少。成品线刚开始，数量无法满足要求，等所有成熟后再谈大批量。成品线？柜外线，几根缠在一起，28G*8。柜内线112G、224G都没有问题，很成熟了。成品线生产线中有的工序是国产设备，有的重要的是进口的，比如检测设备，好像是德国的。一条线投下去，如何算回报率？如果按照回报率，回报率很高，假设一条线投入2000万的话，可能生产收入4000万，比如30-40%毛利率，1000+万毛利率，可能2年回收，很好了。该投的固有成本都摊掉了，新产品毛利率-所得税率（15%）就是利润。现在要做的是把目前的成品线成熟运转顺利，包括工人、设备等各方面。等一条线达到满意要求，再放大。设备在陆续进，但可能设备厂商也不一定按照预期交付，设备商也要采购零部件。预计成品线何时放量？年初预计成品线下半年或者Q4，现在Q2就完成了。何时放大量要根据生产工艺进展。量产是连续化生产，不产生意外情况，是我们自己的内部情况。客户已经谈好了，订单是有的，但是要生产出来订单。客户芯线年初有计划，每个季度按照计划做，但是计划会有调整。成品线没有详细的计划。怎么规划产能？现在重心在成品线，先第一条线弄出来。设备也在进，但不会大批量进很多设备，神宇比较保守，要根据市场需求慢慢增加，不会大幅度扩产。进度可能不会很快，不会2-3个月就把整个一条线调试完成，可能也需要蛮长时间，具体调试多久要看工程师研发调试熟练。设备是24小时不停生产？对，24小时不停生产。可能刚开始要停停开开进行调试，一旦成熟了之后就每天24小时开。5月6月做技改升级？持续在做。客户订单？成品线还没有大批量生产，只要生产出来就大量供应了。芯线订单最近比原来多，5月6月少，7月份多了。芯线公司产能很多，因为5月6月减少了、7月放大了，环比肯定不只是50%，是倍数的概念，单价基本是固定的，量的增加。5月6月减少是市场技术不成熟，不是我们的问题，我们的产线不会空下来，可能汽车线等就补上生产了。接到订单到交付的时间？一个礼拜就可以了，24小时开机。客户采购我们的产品形态？主要是芯线。产品形态上，1根芯线，2根线+地线，成品线，几种都有。年降？一般谈好就这个价格，第二年再看。基本框架是一年，然后根据季度订单调节，会计年。铜价提价也没有传导，战略性客户，所以就自己消化了，铜价成本占比价格不高，有一定毛利率就不谈了，谈价格客户也要走流程。怎么考虑关税？我们去年年底在越南设立了子公司，预感关税可能提升，计划在海外设立子公司，通过香港向越南投资，目前进度在注册前期，相关人员、场地就在装修，设备准备从国内运过去。越南设厂是确定的，已经装修阶段。我们的东西过去越南，加了工序，生产场地就是越南的了。目前了解的情况，越南生产后出口关税税率会低一些。任何国家进口产品都有关税。汽车线进展？量也在慢慢放大，客户在增加，汽车线进去相对晚一些，后面经过努力之后，网上披露的终端客户都供应进去了，量也在增加，汽车线里面大部分是高端的线，有些是我们独家的，其他一般的线价格很低、毛利率也很低，我们的线比较有技术含量。利润也比我们平均利润高比较多，有些比高速数据线还高，比较有技术门槛，定价还是比较高一些。毛利率比平均毛利率高比较多。平均20%左右，可能有40%、50%更高的都有。但要评判量，量和毛利率有讲究。合理的毛利率之上就做了，不会有太多的暴利。汽车线过去占比不高，未来增长？增长大概率，但增速不太好预测。镀银铜线都从恒丰采购么？采购供应商也不会透露。无锡、常州、上海都有。无锡那家一年供应也比较多，民营企业，质量符合要求，有成本优势。汽车线的市占率？没有统计，汽车需要多少线没有拆解过，我们只供应汽车中的高端线，低端的线、线束这些量也多。铜涨价的影响？铜涨价，我们的供应商成本也涨价，我们要增加采购价。高速数据线、毛利率高的线，自己消化了，其他的比如手机线、笔记本线就转嫁下去了。自己消化的对毛利率影响不大，线的成本构成中，原材料占比不高，还有塑料人工等，铜占比不是很高。终端划分？23年，总体收入7.5亿，除了黄金拉丝外，还有扣掉一些小的改性塑料（子公司做）等，同轴电缆5.2亿。其中，消费电子60%左右（可能还不止）；数据线包括高速数据线、汽车线等，大概占比20%左右；还有医疗、航空航天（过去叫军工）。第一大客户？黄金拉丝的客户。前五大客户的稳定性？第一大客户基本长期稳定，价值量大，业务稳定，毛利率2%左右也稳定。后面的变化多，去年第二大客户原来就不是第二大，可能未来第二大客户比例可能还要放大。还有一些大客户在消费电子、笔记本、手机等终端。泰科、莫仕是否合作？目前高速数据线应该很少，零星。明年这几家份额起来后，是否会找我们？除了高速数据线以外，也在开发。但是可以他们找我们，也可以我们找他们。国内客户情况？一些国产服务器也要高速数据线，我们也在挖掘过程中。也有一些比较重要的服务器公司找到我们，我们也在跟进，对我们很看好，战略性合作、业务合作、资本市场合作都有可能性，没有固定模式。铜连接的路线可以看多远？判断不出来。对未来还是比较看好。芯线设备和成本线的设备是否一样？成品线，是把几个半成品线绞合在一起。芯线是一条线，一根线在这边拉，只能生产一根。芯线生产完之后一卷卷，另外再继续生产。一条芯线是一台设备生产。芯线产线总共是10+条，生产服务器年初2条，现在超过2条了，年度看客户需求，如果订单多，10条我们也可以开，生产线是根据订单情况来的。设备参数调整，线生产的原理差不多。出货节奏是否规律？是一批批的，可能这个订单一礼拜生产好了就给他了。不同产品性能不同价格不同。客户给几个性能参数，我们生产符合要求的产品给客户，客户生产112G、224G看他们。成缆也是客户的要求。芯线是什么，多少根，工艺流程，价值量会比单线贵。不是只有一种产品，10+根的也有。8根差不多0.7公分左右，芯线就1mm甚至不到，线有技术难度，要拉很细，还有稳定性、同心度、一致性等要求。未来的供需判断？现在量很大，国内只有少数几家生产，可能会有一些其他厂商进入这个领域，但是不是这么容易，不是3个月5个月可以论证过来的，和重要客户都合作了很多年，不是轻而易举能够进入的。另外新厂商想达到性能要求不容易，工艺复杂，工人的熟练程度，产线工人可能要1-2年经验才能熟练操作设备。听说其他企业想做，先帮一起惬意加工，我们最近在找一些设备帮我们加工，解决我们设备不够的问题。设备壁垒不高，但是如何把设备运行到正常生产我们的产品出来，需要熟练工。整个高速线难度也不是很高，但是稳定性、持久性、各种参数复合要求，各方面都能做到也比较难。现有产能是否能满足客户需求？比如10x、20x的增长，我们也是得慢慢来的，不一定能满足。目前公司也是匀速增长的过程（订单出货）。我们现有芯线产能能够满足，成品线还不行。人均创收100+万，后面人员是否也要增加？也要的，但是并不是和订单完全同步。但是主要是一线的生产工人，研发人员、管理人员这些不需要。但是生产线人比其他线多一些，其他线1个人看几排设备，这个可能1条线2-3人。今年年底芯线产线？如果需求是10+条，3-5x增长，也能够满足。现在在生产其他产品。订单2-3x增长是可能的，不会这么比如10x增长。技改对产能提升的拉升大么？生产重要产品需要重要设备来支撑。现有产线和生产224G的线一样么？我们的生产线，通过改造、设备更换可以满足。现在生产224G芯线不需要rosendhl的设备，通过其他的进口设备也可以。发泡机也在找其他厂商加工。没有买rosendhl设备。生产设备在老厂。我们是保密单位。成品线是送给上海的？对。我们的成品产品，产品交付给客户之后，客户外面加了护套，加了之后就是他们的产品。所以我们还是他们的半成品。他们需要有一个加工过程才算他们的。毛利率？消费电子毛利率差不多是平均数，甚至可能还低一些，竞争比较厉害。汽车毛利率也高的，高于平均线。军工/航空航天的量不大，毛利率有高有低，有些有50%、60%。医疗毛利率不是很高，人工成本高，自动化程度不高。医疗和军工去年都是小几千万收入。医疗投入进去也有2-3年了，没有太多产出，今年开始慢慢放量。今年一季度收入增速快的原因？一季度收入增长快，延续去年下半年的趋势，今年一季度也有过年春节影响，但是表现不错，从去年下半年订单快速增长，去年下半年利润已经比较高。股权激励成本去掉，下半年同比上半年多比较多，上半年2000万，Q3Q4各2000万。今年Q1延续去年Q4的趋势，订单比较良好，所有的订单都在增长。服务器去年有出口部分，今年没有了，但是今年国内在增长，也比较多，能覆盖去年出口的部分。高速数据线去年收入？看第二大客户安费诺，不过安费诺也有一般的线，高速线是大头。不包括汽车。不过安费诺也有汽车线业务，我们不确定客户线应用场景。改型塑料？芯线要包在塑料里，高速数据线的我们是进口的，比较严格。改性塑料原来一家子公司，一季度把子公司股权出售之后，作为自己车间自用，原来是也对外销售的，但是对外销售金额不大，去年几百万，今年就只是自用。原来毛利率不高，规模小，去年股权转让因为收入没有多少，还不如自己搞个车间算了，减少管理成本。