摘要：
中国6月社会消费品零售总额39951亿元，同比增3.1%，预期3.5%，前值12.7%。上半年，社会消费品零售总额227588亿元，同比增长8.2%。其中，除汽车以外的消费品零售额205178亿元，增长8.3%。
目前居民消费意愿仍待增强，居民消费能力仍在持续修复，消费市场恢复基础仍需巩固。受金价上涨、线下消费场景复苏，短期黄金珠宝数据增长明确。7、8月为暑期旺季，看好消费人次数据高增的文旅赛道，上半年餐饮消费服务数据表现高增，中长期看好餐饮复苏带来的相关产业链机会。另一方面近期地产及家居支持政策频出，持续关注地产后周期的恢复情况。
风险提示：经济数据具有滞后性
社零数据放缓，6月社会消费品零售总额同比上涨3.1%
中国6月社会消费品零售总额39951亿元，同比增3.1%，预期3.5%，前值12.7%。上半年，社会消费品零售总额227588亿元，同比增长8.2%。其中，除汽车以外的消费品零售额205178亿元，增长8.3%。
6月餐饮零售等消费增幅较上月有所放缓。6月份，商品零售35581亿元，同比增长1.7%，餐饮收入4371亿元，增长16.1%。上半年，商品零售203259亿元，同比增长6.8%；餐饮收入24329亿元，增长21.4%。
图表 1 社会消费品零售总额:6月当月同比，%
数据来源：Wind，海银研究院
图表 2 社会消费品零售总额:商品与餐饮:6月当月同比，%
数据来源：Wind，海银研究院
可选消费恢复较好
必选消费继续保持保持稳定，受上年基数影响，石油产品下滑2.2%。
去年6月上海解封，基数抬高，必选增速相较去年同期有所放缓。6月石油类消费增速同比下滑2.2%，受高基数背景下石油价格波动影响较大，粮油、烟酒均保持稳定增长。
可选消费复苏加快，黄金珠宝数据继续亮眼，汽车数据有所放缓。上一年基数较低，当前市场供给不断优化，消费服务热点逐步拓展，升级类商品消费需求不断释放。6月份，整体黄金珠宝受益金价继续上行以及线下场景恢复下复苏回补催化，限额以上单位金银珠宝类商品零售额增长7.8%，延续上个月增长态势，整体黄金珠宝受益金价上行+复苏回补+新产品周期三重催化共振。6月汽车销售数据开始放缓，去年低基数效益逐渐消失，叠加去年购置税相关利好政策，去年基数并不低，6月同比下滑1%。另一方面，地产后周期数据有所反弹，地产产业链开始复苏，上半年房屋竣工面积累计增长19%，进一步扭转了2022年竣工下降的趋势。6月家居商品零售额同比为1.2% ，家电零售额进一步回升至4.8%。
图表 3 必选消费6月当月同比，%
数据来源：Wind，海银研究院
图表 4 可选消费6月当月同比，%
数据来源：Wind，海银研究院
6月社零数据较前几个月有所放缓，但可选为代表的消费及消费服务继续引领消费复苏。当前必选消费表现进一步稳定，可选消费也进一步回暖。目前居民消费意愿仍待增强，居民消费能力仍在持续修复，消费市场恢复基础仍需巩固。受金价上涨、线下消费场景复苏，短期黄金珠宝数据增长明确。7、8月为暑期旺季，看好消费人次数据高增的文旅赛道，上半年餐饮消费服务数据表现高增，中长期看好餐饮复苏带来的相关产业链机会。另一方近期地产及家居支持政策频出，持续关注地产后周期产业的恢复情况。
风险提示：经济数据具有滞后性
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来源：海银研究院 马晓菲
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