【FoodBud】最近从Technomic的一份美国地区500强连锁品牌(2021年发布)的名单中，做了一次梳理，把其中已经上市的餐饮连锁品牌整理在一起看了一遍，总共是41家公司。
其中大部分都是做快餐连锁的，像第一名的麦当劳是突破万亿人民币市值的公司，超过万亿市值的也仅此一家。而从品类上来看，基本上都是汉堡、墨西哥式快餐、披萨、咖啡等可标准化的产品居多，当然也有正餐起家的巨头，比如达登，市值算下来也超过1000亿人民币。
而国内的餐饮连锁品牌中，市值最高的是百胜中国，从Yunm! Brands中拆分出来的一块区域型业务，实现上市，现在市值有190亿美元，折合人民币是超过1200亿元。像海底捞这样的本土餐饮品牌，市值曾到过接近4700亿港币，现在已经跌到了772亿港币。
从这些公司的市值情况来看，可以看到的是：
01
有门店限制的餐饮品牌，跟食品饮料的巨头比起来还是差了一些
餐饮连锁品牌的巨无霸麦当劳虽然突破了万亿人民币的市值，但是对比可口可乐和雀巢这样的公司来看，就差了一些距离。
雀巢的市值有3655亿美元，折换成人民币有2.3万亿元。
而跟麦当劳同样代表美国文化的可口可乐的市值比雀巢要低一些，达到了2605亿美元，折合人民币16570万亿元。
02
新锐的餐饮连锁品牌，拿到了比较高的市值
在2021年上市的Dutch Bros、Sweetgreen，以及2015年上市的Shake Shack等，这些公司是非常值得关注的，在二级的资本市场收获了不错的市值。
咖啡连锁品牌Dutch Bros在2021年实现营收4.98亿美元，同比增长52.1%；门店规模538家（271家直营门店，267家加盟门店）。
而轻食沙拉界的苹果Sweetgreen在2021年实现了3.4亿美元的收入，同比增长54%；运营亏损1.3亿美元，净亏损1.5亿美元。截至2021年年底，门店规模是150家。
Shake Shack在2021财年，全年的营收为7.4亿美元，同比增长41.5%；全系统的销售收入为11.2亿美元 ，同比增长44.2%。截至2021年第四季度末，经营着218家直营门店和128家特许经营的加盟门店。
从Dutch Bros和Sweetgreen的收入来说，都不算是特别高，但是Dutch Bros的市值是到了86亿美元，而Sweetgreen还是亏损状态，收入规模也是偏小的，市值已经靠近扎实经营多年，拥有众多品牌的菲律宾最大餐饮连锁集团快乐蜂。
Dutch Bros成立的时间久一点，在1992年的时候就成立了；Shake Shack成立于2004年，但是像Sweetgreen是在2007年成立的。线下餐饮连锁的成长都还是需要积淀的，即使是挺新锐的连锁品牌，从成立到上市，也花费了至少十年之久。
03
烘焙类的Krispy Kreme在玩一套新东西，而计划上市的Panera Bread值得期待
两家烘焙的上市公司Krispy Kreme和The Cheesecake Factory市值是比较接近的，Krispy Kreme主要是卖甜甜圈，而The Cheesecake Factory（芝乐坊）主要是蛋糕等产品为主。
Krispy Kreme在国内是没有门店的，但是The Cheesecake Factory（芝乐坊）在北京和上海是有门店的，算是老网红品牌了。
The Cheesecake Factory（芝乐坊）在美国和加拿大有306家门店，而在北美以外的国际市场有36家门店。The Cheesecake Factory（芝乐坊）主要是以传奇的芝士蛋糕闻名，跟烘焙类的连锁品牌还不太一样，门店中还有大量的餐饮的菜式，也提供午餐和晚餐。
芝士蛋糕和甜品的收入在2019、2020和2021财年的The Cheesecake Factory（芝乐坊）的总收入中的占比分别为16%、21%和19%。单店的年收入也比较高，在2019、2020和2021财年的单店平均年收入分别为1070万美元、780万美元和1110万美元。
从Krispy Kreme的经营情况来看，2021年卖了15亿个甜圈圈，属于是典型的烘焙类公司，国内烘焙类的龙头当属桃李面包。桃李面包的市值有207亿人民币，而Krispy Kreme的市值是156亿人民币。
2021年Krispy Kreme的全年营收为13.8亿美元（87亿元人民币），同比增长23.4%。而桃李面包在2021年实现营收63.35亿元，同比增长6.24%。
把Krispy Kreme和桃李面包放在一起来看，是他们的经营模式有点像，又有很多不一样的地方，桃李面包和Krispy Kreme比较像的地方是大家都在追求新鲜，走的是短保产品路线，Krispy Kreme最近几年是把传统的批发业务直接砍掉了，拼命押注追求新鲜的现做产品。
不一样的地方是，桃李面包在国内没有开线下的门店，而Krispy Kreme是通过开线下的门店，再加便利店和商超等渠道结合起来做的一套模型。
Krispy Kreme的特别之处在于，通过大店+零售渠道的配合，构成一套小区域的网络来突破单店经济模型的限制。
具体来说，Krispy Kreme主要是通过先开一家大店或者是再匹配一家工厂，来构建一个区域经济模型的中枢，这个成本中心是不变的，即使是增加成本也是偏小的；用大店和工厂来做生产之后，就通过便利店的铺设来强化这套网络，本人猜测的是，他们通过便利店的销售数据来探测不同区域的消费潜力，从而再去开小店的门店模型，做战略补位。
以此构成一套区域的经济模型，来算每一个区域的赚钱能力怎么样，在2021年，Krispy Kreme在国际市场上，每一个枢纽年度的收入有910万美元。而在美国和加拿大市场中，2021年Krispy Kreme的每一个枢纽收入为400万美元。
根据Krispy Kreme的预估，希望在2024年的时候，国际市场中每一个枢纽的年度收入达到1000万美元 ，而美国和加拿大市场每个枢纽的年度收入提升至500万美元。
北美市场中，还有一家做烘焙类的连锁品牌Panera Bread，跟Krispy Kreme有相同的背景方，也就是JAB。JAB在2021年操作了Krispy Kreme重新上市。
JAB把Caribou Coffee和Einstein Bros，跟Panera Bread整合在了一起，组成了Panera Brands，在2021年11月份的时候，对外宣布准备上市。在2017年JAB以每股315美元的价格，作价约75亿美元收购了Panera Bread，当时Panera Bread还是纳斯达克的上市公司。
Panera Brands如果在今年上市的话，是非常值得期待的。
04
正餐的龙头Darden，国内跟达登比较像的是九毛九
在前述列出的表格中，排名第六的是达登餐饮集团，主要是以正餐为主的，其市值超过1000亿人民币，对标国内的餐饮集团来看，九毛九的业务跟其是比较类似的。
现在达登餐饮集团旗下主要是有9个品牌，其中收入占比比较高的是Olive Garden和LongHorn Steakhouse。截至2021年11月28日，达登达登餐饮集团的门店总规模为1852家，其中Olive Garden和LongHorn Steakhouse的门店分别为879家和539家。
从营收上来看的话，基本上也就是Olive Garden和LongHorn Steakhouse带来的收入占比超过70%。
Olive Garden这个品牌是达登餐饮集团自己本身内部成长起来的，而LongHorn Steakhouse是收购来的（2007年10月收购）。其他的品牌，像Seasons 52和Bahama Breeze 是内部孵化的，而另外的一些品牌是收购来的，比如Cheddar's Scratch Kitchen（2017年4月收购）、Yard House（2012年8月收购）、Capital Grille （2007年10月收购）和Eddie V's（2011年11月收购）。
在2021财年，达登餐饮集团的销售额为72亿美元（458亿人民币），同比下滑了7.8%。而九毛九之前的公告显示，2021年收入不低于41亿元，净利润不低于3.3亿元，太二酸菜鱼和九毛九西北菜对营收的贡献占比98.2%。
可以看得是，九毛九主要还是靠两个品牌来支撑，九毛九西北菜这个品牌势能下滑的时候，太二酸菜鱼接住了。现在九毛九的市值有225亿港币。
对比达登餐饮集团来说，九毛九旗下的不同品牌成长势头不错的，都是自己孵化的，对于投资这件事，他们是这么看的：
要么自己孵化，要么参股一点点不要那么重，当个教练顾问，两种模式目前最好。餐饮这个行业门槛不算特别高，有能力的人都想自己当老板，愿意被收购的就是想套现或者能力不行。
现在九毛九的业绩大部分还是靠太二酸菜鱼来支撑，而九毛九西北菜这个品牌还在做优化，自己孵化的怂火锅和赖美丽烤鱼等都还在起步阶段，能不能继续成长起来，成为第三第四增长曲线，还需要时间来检验。
从多品牌矩阵上来看，九毛九的这套内部孵化的策略相对来说，还是比较符合国情的。
05
卖水的公司都挺强，零售化属性的优势所在
从星巴克、Peet’s和Dutch Bros这三家公司来看，星巴克的地位依然是难以撼动的。而Peet’s这家公司的背后是JAB通过资本的手段对咖啡产业做了一个整合，装了挺多公司在这家上市公司里面。
在2021年上市的Dutch Bros，其比较有优势的特点是在产品的饮料化，咖啡产品以外，卖得最好的是功能性饮料，其实就是功能性饮料的杯装化。
在国内市场中，大家对咖啡的认知中，最核心的就是提神；功能性饮料的杯装化在国内市场是否有机会，还不确定。中国市场的茶饮品牌是否也能成长到星巴克这类公司的级别，也需要时间来检验。
最后
整理这么多国际市场的公司，主要是看看国际市场上的玩家们都是什么样的水平，这片市场上的空间还是非常之大的。